สินทรัพย์ดิจิทัลหลายพันล้านดอลลาร์เสี่ยงต่อความเสี่ยง ใครจะรับประกัน?

จากการรวมเงินทุนเดียวไปจนถึงการประกันแบบแบ่งชั้น ใครจะรับผิดชอบต่อความเสียหายครั้งแรก?

เขียนโดย：@blocmates

แปลโดย：AididiaoJP, Foresight News

ความสนใจในการแก้ปัญหาประกันภัยในวงการคริปโตนั้นต่ำตลอดมา ซึ่งเห็นได้จากปฏิกิริยาที่เป็นแบบแผนของอุตสาหกรรมเมื่อเผชิญกับปัญหาที่ซับซ้อน ประกันภัยสามารถกล่าวได้ว่าเป็นส่วนที่สำคัญที่สุดในคริปโตในปัจจุบัน อุตสาหกรรมต้องการตัวชี้วัดใหม่เพื่อพิสูจน์ว่ามีความก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญจากสถานการณ์ปัจจุบัน

ลองนึกย้อนกลับไปว่า ครั้งสุดท้ายที่วงการคริปโตไม่มีข่าวการถูกแฮ็กจากคลังโปรโตคอลติดต่อกันสองเดือนคือเมื่อไหร่ ------ ไม่มีเลย

โปรโตคอล DeFi และสัญญาอัจฉริยะต่าง ๆ ยังคงถูกโจมตีได้ง่าย ความไว้วางใจกำลังค่อย ๆ หายไป

เพียงแค่ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคมปี 2026 ก็เกิดเหตุการณ์มากกว่า 50 ครั้ง โดยมีมูลค่าความเสียหายรวมเกิน 840 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 70% เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2025 หากมองในช่วงเวลาที่ใกล้เคียง ตัวเลขนี้ได้เกิน 2.68 พันล้านดอลลาร์

ปัญหาชัดเจน：โครงสร้างพื้นฐานด้านความปลอดภัยในระบบการเงินบนบล็อกเชนยังอ่อนแอ ผู้ใช้จึงอยู่ในสถานะที่เปราะบาง แต่เหตุการณ์การแฮ็กเองกลับไม่เป็นที่สนใจอีกต่อไป อุตสาหกรรมดูเหมือนจะทำให้มันเป็นเรื่องปกติ สิ่งที่ควรให้ความสนใจจริง ๆ คือสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากนั้น

แล้วในด้านประกันภัยล่ะ?

เมื่อวันที่ 18 เมษายน ผู้โจมตีได้ถอน rsETH จำนวน 116,500 เหรียญ ผ่านสะพาน LayerZero ของ KelpDAO คิดเป็นมูลค่าประมาณ 292 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการโจมตี DeFi ที่สำคัญที่สุดในปีนี้

เหรียญที่ไม่มีการสนับสนุนเหล่านี้ถูกโอนเข้าที่ Aave เป็นหลักประกัน เพื่อเปิดบัญชีที่มีมูลค่าประมาณ 190 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้เกิดการแพร่ระบาด

เพื่อเป็นการตอบสนอง Aave ได้ทำการระงับตลาดที่เกี่ยวข้อง โดย TVL ลดลงจากมากกว่า 26 พันล้านดอลลาร์เหลือไม่ถึง 14 พันล้านดอลลาร์ในไม่กี่วัน ขณะนี้ TVL ของ Aave อยู่ที่ประมาณ 18.8 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าสถานการณ์กำลังฟื้นตัว

การโจมตีประเภทนี้จะส่งผลกระทบต่อโปรโตคอลและผู้ใช้หลายราย ในเหตุการณ์ KelpDAO มีโปรโตคอลอย่างน้อย 9 รายที่ได้รับผลกระทบ

แม้ว่า rsETH จะฟื้นตัวอย่างสมบูรณ์ สิ่งที่น่าสนใจจริง ๆ คือปฏิกิริยาของอุตสาหกรรมหลังจากเกิดการโจมตี

นักสังเกตการณ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมจะถามทันทีว่าประกันภัยอยู่ที่ไหน จากนั้นพบว่า การตอบสนองของอุตสาหกรรมดูเหมือนจะเป็นการระดมทุนชั่วคราว：โปรโตคอลที่อยู่ใกล้ไฟมากเกินไปช่วยเหลือซึ่งกันและกัน ------ DeFi United ซึ่งเป็นการดำเนินการช่วยเหลือที่ประสานงานโดยผู้ให้บริการ Aave หลังจากเหตุการณ์ rsETH ที่กล่าวถึงข้างต้น

แต่ก็ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ อุตสาหกรรม "ประกันภัย" ของคริปโตนั้นกำลังหดตัว มูลค่ารวมที่ล็อคในโปรโตคอลประกันภัยบนบล็อกเชนในปัจจุบันอยู่ที่ 126 ล้านดอลลาร์ ขณะที่จุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2021 อยู่ที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์

สาเหตุหนึ่งที่ทำให้เกิดการหดตัวอาจเป็นเพราะโปรโตคอลประกันภัยบนบล็อกเชนในช่วงแรก ๆ ถูกสร้างขึ้นในรูปแบบการช่วยเหลือแบบเดียว ------ เงินทุนที่ใช้ร่วมกันครอบคลุมความเสี่ยงที่กว้างขวาง ขณะที่การบริหาร การประกันภัย การประเมินการเรียกร้อง และการจัดการทุนทั้งหมดถูกผูกไว้ในระบบเดียวกัน

โครงสร้างนี้ทำให้การประสานงานง่ายขึ้น แต่ก็ยังรวมความเสี่ยง ทำให้โปรโตคอลเองกลายเป็นจุดล้มเหลวเดียว

ผู้ให้ทุนต้องรับผิดชอบต่อความเสียหายทั้งหมดของพอร์ตโฟลิโอ แทนที่จะเป็นความเสียหายที่แบ่งแยกอย่างชัดเจน จึงยากที่จะแยกเหตุการณ์ที่หางออกไป กำหนดราคาให้กับความเสี่ยง หรือจัดสรรทุนอย่างแม่นยำ；เมื่อใดก็ตามที่ตำแหน่งใดตำแหน่งหนึ่งเกิดปัญหา ทุกคนในพูลจะได้รับผลกระทบ ไม่ว่าพวกเขาจะคิดว่าตนเองประกันภัยอะไร

เพื่อเป็นการตอบสนอง โปรโตคอลประกันภัยที่มีชื่อเสียงและใหม่ ๆ เริ่มนำแนวคิดจากประกันภัยแบบดั้งเดิม การประกันภัยซ้ำ และการเงินเชิงโครงสร้างมาใช้

แนวคิดเริ่มจากคำถามที่เฉียบคมกว่า：ใครจะรับผิดชอบต่อความเสียหายครั้งแรก？ จากนั้นเปลี่ยนไปสู่การแบ่งทุนตามลักษณะความเสี่ยง สร้างพูลหรือคลังเฉพาะเพื่อให้ผู้ให้ทุนเลือกความเสี่ยงที่ตนต้องการจริง ๆ

แผนที่การประกันภัย

ในประกันภัยแบบดั้งเดิม ชั้นหุ้นหรือชั้นการประกันภัยซ้ำเฉพาะมักจะดูดซับความเสียหายเบื้องต้น ในการประกันภัย DeFi ในช่วงแรก ผู้ให้ทุนที่วางเงินมักจะรับผิดชอบต่อความเสียหายครั้งแรกในพูลที่ใช้ร่วมกัน

แต่ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น สิ่งนี้กำลังเปลี่ยนแปลง ผู้ให้ทุนสามารถเลือกชั้นการประกันภัยที่ระมัดระวังมากขึ้น หรือชั้นที่มีผลตอบแทนสูงและมีความเสี่ยงมากขึ้น ในขณะเดียวกันก็เพิ่มประสิทธิภาพและความจุของทุนโดยรวม

ต่อไปนี้คือโปรโตคอลบางส่วนในหมวดหมู่นี้

Nexus Mutual

Nexus Mutual ยังคงเป็นโปรโตคอลที่มีชื่อเสียงในด้านการประกันภัยบนบล็อกเชน แต่ได้พัฒนาเป็นระบบที่มีภาพความเสี่ยงที่ละเอียดมากขึ้น ทำให้สามารถให้การประกันภัยแบบแบ่งชั้นได้

วิธีการทำงานคือ ผู้ใช้จะซื้อ "cover" (การประกันภัย) สำหรับโปรโตคอลเฉพาะ ผู้ดูแล หรือโทเค็นผลตอบแทนที่ไม่ผูกพัน

ผู้ให้ทุนจะวาง NXM (หรือเวอร์ชันที่บรรจุ) เพื่อให้การประกันภัย；พวกเขาจะได้รับค่าธรรมเนียมประกันภัย แต่จะรับผิดชอบต่อความเสียหายครั้งแรกเมื่อมีการเรียกร้อง ค่าชดเชยจะถูกประเมินผ่านการลงคะแนนของสมาชิกหรือกระบวนการที่มีโครงสร้าง

ผลิตภัณฑ์ความเสี่ยงของ Nexus ได้ขยายออกไปจากความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะเพียงอย่างเดียว ไปยังการดูแล การยึดทรัพย์ และแม้กระทั่งผลิตภัณฑ์ผสม เช่น การประกันภัยการลักพาตัวและค่าไถ่ (ร่วมกับพันธมิตรแบบดั้งเดิม)

Nexus Mutual ขณะนี้ได้แบ่งทุนออกไปยังการประกันภัยเฉพาะมากกว่า 70 รายการ แทนที่จะเป็นพูลเงินทุนเดียว ผู้ที่วางเงินจะรับผิดชอบต่อความเสียหายครั้งแรก แต่เครื่องมือในการกระจายความเสี่ยงและประสิทธิภาพช่วยลดความกดดันในระบบ

Nexus Mutual ยังได้ร่วมมือกับผู้จัดจำหน่ายเช่น OpenCover เพื่อให้สามารถเข้าถึงและบรรจุผลิตภัณฑ์ได้ง่ายขึ้น (เช่น "Base DeFi Pass" ที่ให้การประกันภัยหลายโปรโตคอลบน Base)

OpenCover

OpenCover ทำหน้าที่เป็นชั้นการจัดจำหน่ายและการจัดโครงสร้างสำหรับประกันภัยบนบล็อกเชน ทำให้เส้นทางในการเข้าถึงการประกันภัยจากผู้ให้ทุนหลายรายง่ายขึ้น ขณะนี้ความจุส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนจาก Nexus Mutual

นอกจากการรวมแล้ว แพลตฟอร์มกำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์การจัดการความเสี่ยงใหม่ ๆ บนโครงสร้างพื้นฐานการประกันภัยที่มีอยู่

ผลิตภัณฑ์เรือธง Covered Vaults ได้ร่วมมือกับ Nexus Mutual, Morpho, Kiln และ Symbiotic

ผู้ใช้สามารถฝากเงินในคลังที่รองรับ และเลือกที่จะเปิดใช้งานการประกันภัยโดยการวางเงินในส่วนของคลัง เพื่อครอบคลุมเหตุการณ์ความเสียหายทางเทคนิคและเศรษฐกิจเฉพาะ โดยไม่ต้องออกจากกลยุทธ์พื้นฐาน

วิธีการ "Covered Vaults" ของ OpenCover ได้ผลักดันการประกันภัย DeFi จากกรมธรรม์อิสระไปสู่การจัดการความเสี่ยงในระดับรวม

Firelight Protocol

โปรโตคอลอีกตัวที่น่าสนใจมาจากระบบนิเวศ XRP ------ Firelight

Firelight ตอบคำถามว่าใครจะรับผิดชอบต่อความเสียหายครั้งแรก ในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมการแบ่งทุน และนำแนวคิดจากประกันภัยแบบดั้งเดิมและการเงินเชิงโครงสร้างมาใช้

โปรโตคอลนี้จะมอบผู้รับผิดชอบต่อความเสียหายครั้งแรกให้กับผู้ที่วางเงินในคลังการประกันภัย พวกเขาจะรับความเสี่ยงหลัก ทุนของพวกเขาจะสนับสนุนการชดเชยที่มีประสิทธิภาพ สร้างการผูกพันผลประโยชน์ที่คล้ายคลึงกับรูปแบบการประกันภัยแบบช่วยเหลือหรือการรวมกลุ่ม

ในด้านการแบ่งทุนและโครงสร้างเฉพาะ Firelight ใช้คลังที่ไม่ต้องดูแลและพูลการประกันภัยเฉพาะ แทนที่จะเป็นพูลเงินทุนเดียว

สิ่งนี้อนุญาตให้มีความเสี่ยงและการจัดสรรทุนที่ละเอียดมากขึ้น โดยสินทรัพย์ที่วางเงิน (โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่มีมูลค่าตลาดสูงและมีความสัมพันธ์ต่ำเช่น XRP) ถูกเลือกเฉพาะเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและความยืดหยุ่นของทุน

การป้องกันในตัว

โปรโตคอลบางตัวรับมือกับความท้าทายในการรับประกันภัย ขณะที่โปรโตคอลคริปโตหรือ DeFi ส่วนใหญ่ใช้วิธีการในตัว

แพลตฟอร์มในหมวดหมู่นี้จะออกแบบการควบคุมความเสี่ยง เช่น การหยุดการขาดทุนอัตโนมัติ การชำระบัญชี และขีดจำกัดการขาดทุน ลงในกลไกหลักของโทเค็นเลเวอเรจและคลังผลตอบแทน

สิ่งนี้ช่วยให้ภาระการป้องกันความเสียหายครั้งแรกถูกย้ายจากผู้ให้ประกันภัยภายนอกไปยังโครงสร้างของผลิตภัณฑ์เอง ทำให้ผู้ใช้สามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นในขณะที่จำกัดความเสี่ยงที่หางผ่านกฎที่โปรแกรม

ตัวอย่างบางประการ

Gearbox Protocol ให้บัญชีเครดิตสำหรับการเกษตรเลเวอเรจและกลยุทธ์ โดยรวมการป้องกันการชำระบัญชีและชั้นความเสี่ยงที่แยกออกในแต่ละบัญชี

Dolomite ให้ตลาดเงินที่มีฟังก์ชันการกู้ยืมที่มีโครงสร้างและพารามิเตอร์ความเสี่ยงที่ปรับแต่งได้ เพื่อจำกัดความเสี่ยงที่มากเกินไป

Toros Finance ให้โทเค็นเลเวอเรจที่มีตรรกะการหยุดการขาดทุนและกลไกการฟื้นฟู โดยไม่ต้องมีการแทรกแซงจากมนุษย์ในการจำกัดความเสียหาย

วิธีการรวมนี้นำแนวคิดจากการเงินเชิงโครงสร้าง โดยการออกแบบมาตรการป้องกันโดยตรงในเครื่องมือเอง

มันลดความยุ่งยากที่ผู้ใช้ที่ต้องการการป้องกันไม่ต้องซื้อกรมธรรม์แยกต่างหาก และทำให้โปรโตคอลจัดการความเสี่ยงในระดับผลิตภัณฑ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่ารูปแบบการช่วยเหลือที่กว้างขวาง

บทสรุป

ในความเป็นจริง การพัฒนาเศรษฐกิจการประกันภัยบนบล็อกเชนยังคงล้าหลังอย่างมากเมื่อเปรียบเทียบกับความเร็วในการเกิดการโจมตี

ช่องว่างนั้นกว้างมาก แต่การอภิปรายเหล่านี้ก็คุ้มค่า การประกันภัยบนบล็อกเชนต้องพัฒนา อุตสาหกรรมต้องเลิกยึดติดกับมูลค่าที่ล็อคในบล็อกเชน (TVL) และหันไปให้ความสนใจกับเสียงที่เรียกร้องให้มีตัวชี้วัดที่สำคัญกว่า ------ มูลค่าการประกันภัยรวม (TVC)

ในปัจจุบัน สัดส่วนของมูลค่าที่ล็อคใน DeFi ที่ได้รับการประกันภัยอย่างชัดเจนยังไม่ถึง 2% เพื่อให้ความไว้วางใจใน DeFi กลับมาอีกครั้ง TVC เป็นตัวชี้วัดที่ต้องให้ความสนใจ และช่องว่างระหว่างมูลค่าที่ล็อคและมูลค่าที่ได้รับการประกันภัยนั้นเป็นโอกาสที่ยิ่งใหญ่สำหรับผู้ที่สามารถแก้ไขวิกฤตประกันภัยในคริปโตได้อย่างเต็มที่。

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ