Трафік у Ормузькій протоці знизився до 15% від довоєнного рівня, ціни на нафту та долар тиснуть на глобальні активи

22 липня ризики на Близькому Сході знову зросли. Трамп заявив, що не має наміру зустрічатися з Іраном, і погрожував завдати удару по районі, де, як стверджується, розташовані підземні ядерні об'єкти; Іран у відповідь заявив, що якщо ядерні об'єкти будуть атаковані, всі інтереси США та їх союзників у регіоні стануть мішенню. Хоча Пакистан продовжує виконувати роль посередника, сигнали з боку США про те, що Іран "повинен заплатити ціну", свідчать про те, що військовий тиск залишиться на короткостроковій перспективі.

Дійсно варто звернути увагу на дані про енергетичні перевезення. Комерційний трафік у Ормузькій протоці знизився до приблизно 15% від довоєнного рівня, багато міжнародних судновласників покинули регіон; два танкери, що перевозили саудівську нафту, навіть змінили курс у Червоному морі на Суецький канал. Спочатку альтернативний маршрут через Червоне море також став невизначеним через загрози блокади з боку Хуситів. Тим часом Казахстан оголосив про призупинення транспортування нафти через Чорне море, що свідчить про те, що ризики глобальних постачань енергії перетворилися з "проблеми одного протоки" на "ситуацію, коли обидва маршрути під тиском".

Цей удар по постачанням змінює політичний контекст для Федеральної резервної системи. Останні дані ADP показують, що динаміка найму в приватному секторі США сповільнюється, але ринок не відмовляється від ставок на підвищення процентних ставок восени, оскільки зростання цін на нафту може знову підвищити інфляцію. Іншими словами, Федеральна резервна система стикається з комбінацією "уповільнення зайнятості та зростання енергетичної інфляції", а не просто з економічним сповільненням. Це також пояснює, чому фонди грошового ринку США на 8 трильйонів доларів продовжують скорочувати терміни, підвищуючи розподіл активів з плаваючими ставками та на ніч — великі капітали готові пожертвувати частиною доходу, щоб зберегти гнучкість для повторної оцінки.

Валютний ринок також відображає зростання вартості капіталу. Долар США до єни на деякий час перевищив 163, досягнувши найвищого рівня з 1986 року. Навіть незважаючи на те, що японський уряд раніше витратив понад 11 трильйонів єн на інтервенцію, йому все ще важко протистояти трьом тискам: зростанню цін на нафту, підвищенню доходності облігацій США та арбітражним угодам. Ринок вже розглядає 165 як наступний контрольний рівень, і навіть деякі установи прогнозують, що в наступному році він може досягти 170.

Щодо торгової політики, адміністрація Трампа готує нові заходи після закінчення 10% тимчасового мита, яке може бути введено вже цього тижня для десятків країн. Одночасно було оголошено, що якщо виробники генеричних ліків не перенесуть виробництво до США протягом двох років, у 2028 році вони зіткнуться з 100% митом, а в 2029 році воно зросте до 200%. Такий підхід "спочатку встановити терміни, а потім поступово підвищувати мита" по суті змушує глобальні ланцюги постачань переорганізуватися заздалегідь, причому індійська індустрія генеричних ліків постраждає першою.

У технологічних ланцюгах постачання також з'явилися нові сигнали про витрати. Відомо, що TSMC з 2027 року підвищить ціни на послуги з виготовлення чіпів до 10%; OpenAI визнала, що стала жертвою хакерської атаки на Hugging Face, що свідчить про зростання витрат на безпеку моделей штучного інтелекту та екосистеми з відкритим кодом. Індустрія штучного інтелекту вже не є лише змаганням за обчислювальну потужність, а переходить в епоху комплексних витрат, що включають "чіпи, електрику, безпеку та стійкість ланцюгів постачання".

Я вважаю, що зараз найважливішим спостереженням є не те, чи зможе ціна на нафту короткостроково перевищити 100 доларів, а тривалість перешкод у енергетичних перевезеннях. Якщо низький рівень трафіку в Ормузькій протоці та Червоному морі триватиме кілька тижнів, глобальні запаси швидко вичерпаються, а яструбина політика Федеральної резервної системи може ще більше посилитися, що призведе до подовження періоду високих ставок долара та короткострокових процентних ставок. У такому середовищі кореляція між активами зросте, а важливість ліквідності та управління грошима стане явно вищою, ніж гонитва за високими волатильними наративами.