Visa заробила 5,6 млрд доларів, але розчарувала Уолл-стріт через прибуток на акцію

Записний дохід не переконав ринок

Visa звітувала про чистий прибуток у 5,6 мільярда доларів у фінансовому кварталі, що закінчився 30 червня, що на 7% більше в річному обчисленні. Ця цифра, сама по собі, є потужною. Але ринок не дивиться на абсолютні цифри, коли оцінює гігантів, таких як найбільша платіжна мережа світу. Він дивиться на прибуток на акцію, і в цьому аспекті компанія не виправдала очікувань.

Результат у 2,97 долара на акцію став на 10% вищим, ніж у той же період минулого року. Проблема в тому, що аналітики, опитані FactSet, прогнозували 3,23 долара на акцію, що є різницею майже в 8%. Ця розбіжність між очікуваннями та фактичними даними була достатньою, щоб знизити акції на 1,8% у післяробочий час у Нью-Йорку.

Що стосується доходу, ситуація була іншою. Чистий дохід Visa досяг 11,6 мільярда доларів, що на 14% більше в річному обчисленні. Обсяг платежів, оброблених компанією, зріс на 10%, що свідчить про те, що глобальне споживання залишається активним. Проте негативна реакція показує, що для компанії, яка торгується за високими множниками, зростання доходу недостатньо, якщо прибутковість не відповідає консенсусу.

Чому прибуток на акцію виявився нижчим за очікування

Розбіжність між зростанням доходу та прибутком на акцію викликає важливий сигнал. Дохід зріс на 14%, але загальний прибуток зріс лише на 7%, тобто вдвічі повільніше. Це вказує на тиск на операційні маржі, будь то через зростання витрат, інвестиції в технології або регуляторні витрати.

Раян МакІнерні, генеральний директор Visa, підкреслив, що витрати споживачів і компаній залишаються "стійкими" і що компанія інвестує в швидкість запуску продуктів. Ця заява підкріплює тезу про те, що компанія спрямовує капітал на довгострокові ініціативи, такі як комерційні рішення, переміщення ресурсів і послуги з доданою вартістю, і це має витрати в короткостроковій перспективі.

Для інвесторів, які мають акції в фінансовому секторі, цей епізод є нагадуванням: платіжні компанії працюють у середовищі з історично високими маржами, і будь-яке стиснення, навіть найменше, викликає непропорційну реакцію в ціні.

Що обсяг платежів говорить про глобальне споживання

Зростання обсягу платежів, оброблених Visa, на 10% є одним з найнадійніших показників здоров'я глобального споживання. Компанія працює більш ніж у 200 країнах, обробляє мільярди транзакцій на рік і функціонує як термометр в реальному часі для споживчого апетиту.

Ці дані набувають значення в нинішньому макроекономічному контексті. З високими процентними ставками в різних економіках і все ще стійкою інфляцією на деяких ринках, стійкість споживання дивує частину аналітиків. Числа Visa свідчать про те, що, незважаючи на монетарне стиснення, споживачі продовжують витрачати, особливо в таких категоріях, як міжнародні подорожі та електронна комерція, два вектори, які історично підштовхують доходи компанії.

Схожі дані вже були зафіксовані в Mastercard та у менших процесорів. Тенденція до цифровізації платежів, прискорена з початку пандемії, продовжує створювати додатковий обсяг для мереж, як ми вже аналізували щодо зростання цифрових платежів. Кожна транзакція, яка переходить з готівки на картку або цифровий гаманець, представляє додатковий дохід для Visa та її конкурентів.

VISA34 та вплив на бразильського інвестора

У Бразилії Visa торгується через BDR під тикером VISA34. Акція слідує динаміці активу в Нью-Йорку, скоригованій за валютними коливаннями. Для тих, хто тримає позицію, падіння в післяробочий час повинно відобразитися на наступному відкритті B3.

Суть питання полягає в тому, чи є реакція ринку точковим коригуванням або початком повторної оцінки. Історично Visa торгується за преміум-множниками, з ціною на прибуток понад 30 разів. Коли прибуток на акцію розчаровує, множник швидко стискається, і навпаки.

Слід зазначити, що зростання доходу на двозначні числа та стабільне зростання обсягу платежів є показниками міцних фундаментальних показників. Невдача в прибутку на акцію може відображати фазу більш інтенсивних інвестицій, що, як правило, має тенденцію до повернення в наступних кварталах, якщо нові продукти приносять прибуток.

Суперечка за масштаб у секторі платежів

Заява МакІнерні про "проектування, розробку та запуск продуктів з більшою швидкістю" не є порожньою корпоративною риторикою. Visa стикається з зростаючою конкуренцією на кількох фронтах: фінансові технології, такі як Stripe та Adyen, просуваються в обробці; мережі миттєвих платежів, такі як Pix у Бразилії, зменшують залежність від карток; і великі технології (Apple Pay, Google Pay) створюють проміжні шари між споживачем і брендом.

Щоб зберегти лідерство, Visa повинна інвестувати в інфраструктуру, штучний інтелект, застосований до виявлення шахрайства, та нові послуги з доданою вартістю для банків і торговців. Ці інвестиції з'являються в балансі як витрати і стискають прибуток, але є умовою для стійкості бізнесу в середньостроковій перспективі.

Сектор цифрових платежів обробляє трильйони доларів на рік і продовжує розширюватися. Visa обробила рекордні обсяги в цьому кварталі, що підтверджує її домінуючу позицію. Сумнів ринку не в значущості компанії, а в тому, скільки з цього рекордного доходу перетвориться на прибуток для акціонера в наступних кварталах.

Для інвестора результат Visa є класичним прикладом того, як працює ринок: не важливо, чи зріс прибуток на 7%. Якщо він залишився нижчим за те, що було оцінено, коригування є миттєвим. Тепер важливе питання полягає в тому, чи є стиснення маржі тимчасовим або структурним.