比特币：摩根大通预计其长期将超越股票和黄金

摩根大通资产管理首次将比特币纳入其长期市场预测。在其2027年报告中，该银行预计未来10到15年年复合收益率为10%。这一预期高于美国大型股票的7.5%和黄金的5.5%。相应的风险也很明显。摩根大通估计比特币的年波动率为55%。

简要概述

• 摩根大通预计比特币年复合收益率为10%。
• 美国大型股票预期为7.5%，黄金为5.5%。
• 尽管有这一预测，比特币仍未被纳入该银行的投资组合配置中。

比特币首次进入摩根大通的预测

这是摩根大通《长期资本市场假设》31版中的首次。该银行在2026年第二季度已增加对比特币ETF的投资，现在直接为比特币设定了长期收益假设。

所选的收益率为每年10%的复合收益。美国房地产投资信托基金（REIT）为8.2%，小型美国股票为7.7%，大型股票为7.5%。高收益美国债券为6.6%。黄金保持在5.5%。

在这一选择中，比特币位居首位。该报告涵盖10到15年的时间范围以及200多个资产类别。摩根大通指出，这些数字用于战略投资组合的构建，并不构成价格目标或业绩承诺。

从纯数学角度来看，100美元每年增长10%在十年后将约值259美元，十五年后将约值418美元。这当然假设摩根大通的平均收益得以实现。

高收益伴随55%的波动性

第二个数字则不那么令人舒适。摩根大通估计比特币的年化波动率为55%。而美国大型股票的波动率约为18%，黄金为17.2%。

这一差距解释了报告的另一个特性。比特币的年化算术收益率预计为20.9%，是其10%复合收益率的两倍多。剧烈的下跌和随后的反弹大大降低了多年来的实际复合收益。

这种波动性仍然是比特币与黄金之间比较的核心。在九月份，摩根大通仍然认为比特币的追赶潜力超过黄金，特别是在ETF和期货市场的定位方面。

2027年的报告更进一步，现在为比特币赋予了一个具体的收益假设。但摩根大通仍未将其视为传统股票或债券。该银行将其描述为一种投机性资产，也可以在货币宽松时发挥对冲作用。

摩根大通仍未将比特币纳入其模型投资组合

10%的数字并不意味着摩根大通自动建议客户购买比特币。报告中这一区别非常明确。比特币进入了收益假设，但并未出现在战略配置的示例中。该银行主要提到其与其他资产的相关性不稳定。

比特币有时可能与股票一起波动。在其他时期，其表现更接近黄金，或完全脱离这两者。因此，摩根大通认为仍然很难为其长期赋予多样化的功能。

与该银行之前的分析形成鲜明对比。2025年底，摩根大通曾计算出比特币相对于黄金的理论价格接近170,000美元。当时这是在更短时间范围内的估值和波动性比较。新报告改变了规模。摩根大通不再仅仅给出价格情景。比特币现在进入了与股票、债券、房地产或黄金相同的10-15年预测练习。