加拿大提议为小额持有者提供直接稳定币现金兑换，费用上限为1%

加拿大提议的稳定币规则将为受保护的零售持有者提供一种向发行人请求退款的方式，而无需满足最低赎回金额，这可能为通过交易所出售代币之外的另一种退出方式打开了大门。

该提案于10月24日发布，通常要求在三个工作日内完成赎回，并将发行人的赎回费用上限设定为1%。它还允许发行人在流动性短缺的情况下限制每日赎回，以防止他们无法满足所有请求。

覆盖范围将取决于加拿大购买者的地点标准、发行实体以及任何适用的排除或豁免。Circle在未来框架下的处理仍然是一个独立的问题，因为其当前条款并不允许每个USDC持有者直接赎回。

这些是提议的操作条款。《稳定币法》于3月26日获得皇家批准，其核心条款标记为未生效，政府的影响声明确定2027年秋季为预期实施窗口。

该法案的赎回义务将要求以稳定币所跟踪的货币按面值支付。提议的第15条规定了该过程的规模、时间和费用条件。

小额余额将不再是拒绝其他受保护赎回请求的允许理由。

参考货币也很重要。对于USDC持有者，按面值赎回意味着以美元进行。寻求加元的加拿大持有者仍需适当的货币兑换或支付安排。

1%的费用上限将是最高限额。实际的发行人费用和持有者的银行路线将决定直接赎回的成本。

发行人必须在开始或提高赎回费用之前至少提前七天在网站上通知。其赎回政策还必须描述支付方式以及每日限额可能适用的情况。这些披露将帮助持有者在依赖该路线之前进行评估。

CryptoSlate在5月9日的报道集中于加拿大的监管时机和机构结算试点。10月的提案增加了持有者和发行者可以用来评估未来零售赎回过程的操作条款。

Circle展示了访问差距

Circle针对欧洲经济区以外持有者的USDC条款于10月15日更新，确认Circle Internet Financial, LLC为发行人，并使直接赎回以良好状态的Circle Mint账户为条件。没有合格注册账户的持有者不能简单地将代币发送给Circle并要求根据这些条款进行银行支付。

Mint产品页面明确了资格边界。Mint服务于受支持地区的机构和注册分销商，排除个人出于个人目的使用。申请者需接受背景、身份、了解你的客户和制裁检查。

合格的机构还需要一个银行连接。Mint用户协议要求在客户名下持有一个链接的、经过验证的银行账户，与经过验证的Mint账户匹配。

Circle提供电汇铸造和赎回，而SEPA和银行网络转账则依赖于有限地区的参与银行。广告的即时结算也依赖于参与银行的项目。

对于受保护的发行人，该提案的“任何持有者”措辞暗示更广泛的赎回服务访问。

在得出关于USDC的结论之前，加拿大框架的范围很重要。该法案将涵盖在加拿大直接或间接向个人提供购买的稳定币的国内和外国发行人，前提是该稳定币在省际或国际上具有实际或合理预期的应用。

关于未偿还稳定币的定义，提议的第3条关注买方在加拿大的通常居住地、总部或主要营业地点。仅凭国籍无法确定覆盖范围。

该法案排除了中央银行发行者，并使其金融机构和封闭循环的排除条款受制于监管。它还允许加拿大银行行长在省级或外国要求与之大致相似的情况下下令豁免，可能附带条件。

这些条款要求关注发行实体。Circle 的铸币页面表示 Circle National Trust 提供保管服务，并不发行 USDC。因此，仅凭保管银行的特许经营权并不能确定所命名的 USDC 发行者是否会超出加拿大的框架。未来的加拿大注册或豁免决定将比将每个 Circle 实体视为可互换的处理更为重要。

支付时钟与储备市场限制

拟议文本要求发行者在三个工作日内完成赎回。随附的影响声明表示，该时间窗口适应储备证券结算周期和操作处理。

该提案没有单独规定收款人的外部银行何时必须使收益可用。

Circle 的协议还解决了外部银行或支付网络造成的延迟，这与发行者的处理是一个独立的问题。

拟议的压力例外比一般允许在市场不稳定时延迟的权限更为狭窄。第 15(2) 条将允许在发行者无法满足所有赎回请求时设定每日限制，因为其储备资产交易的市场流动性不足。

该条款将覆盖普通的任何价值和时间要求。它将保持 1% 的费用上限不变。无法满足请求必须源于指定的储备市场流动性短缺。

储备规则将支持赎回请求，而不会消除流动性问题。一旦生效，该法案将要求储备至少等于未偿还的面值，以参考货币或合格的流动资产形式，与发行者和保管人债权人的索赔分开，除了持有人的赎回索赔。

该提案允许活期存款、短期政府债务、合格的货币市场基金和指定的隔夜反向回购协议。它还允许仅为获得赎回所需的参考货币而进行的隔夜回购协议。

储备隔离将保护持有人的索赔；它不会将代币转变为受保险的银行存款。该法案将禁止受保护的发行者作出该项陈述。

实施将决定该途径的可用性

对于零售持有者而言，潜在的收益是在向其他市场参与者出售不具吸引力时对受保护发行者的替代索赔。Circle 的条款明确将其有条件的面值赎回承诺与其不控制的第三方平台上报价的价格分开。

加拿大的提案加入了更广泛的赎回辩论。

咨询期从发布开始为 60 天，计划于 2027 年秋季开始。根据拟议的过渡救济，现有发行者在开始后的 30 天内申请可以继续发行，直到注册或拒绝通知；如果没有申请，救济将在第 31 天结束。这涉及注册，并不会暂停赎回义务。

最终规则、对各个发行实体的决定以及公布的支付安排将决定更广泛的法律途径是否成为受保护持有者可用的第二条退出通道，包括在储备市场流动性受到压力时。