[观点] 加密货币，下降的不是价格而是信念的温度

此次周期与过去的加密冬季不同。并不是因为价格下跌，而是这次冷却的不是市值，而是信念。

在2022年，Terra和FTX崩溃时，人们仍然相信技术是活着的。黑客马拉松的灯光通宵未熄，开发者们讨论着下一个协议。现在活动依然在进行，人们依然聚集。但气氛却变了。在通宵讨论方向的场合中，首先提出的问题是“这个游戏真的能继续吗”。

我时常想起刚进入行业时遇到的人。是在丹佛、里斯本还是新加坡，现在已经模糊。但在活动场地一角，那个转动着笔记本电脑展示的面孔却依然清晰。

在黑客马拉松上遇到的他正在创建一个即使丢失种子短语也能恢复钱包的协议。他相信这将成为没有银行账户的人们的第一金融账户。演示每两次就会停一次，但他总是微笑着重新启动。活动结束后，人们并没有离开，直到凌晨还在讨论如何改变金融和所有权、互联网。

我也在那场合中。不是倾听者，而是参与者。

现在的座位上坐着西装

突然想起那些人现在在哪里。大约一半的人已经离开了这个行业。有的人去了AI初创公司，有的人转到金融公司，还有人选择了完全不同的道路。也有留在行业里的人。但对话却变了。

曾经说要改变世界的人们现在问“这个游戏真的能继续吗”。活动场地依然人满为患，但变化的是参与者的构成。曾经通宵讨论协议方向的开发者们的位置现在被询问盈利能力的投资者和询问商业性的参与者所取代。

这个问题本身并没有错。即使是凌晨的理想主义者们最终也依赖于代币价格生存，西装里仍然有相信的人。问题不在于问题的正当性，而在于这个问题现在比其他所有问题都更早被提出。

有罪之人的崩溃，无罪之人的冷却

说这个游戏从未崩溃并不是事实。2022年春天，Terra崩溃了，秋天，FTX也崩溃了。数十万亿韩元蒸发，整个行业被视为骗局。然而，在那个冬天的黑客马拉松上，遇到的人们的眼睛依然闪烁着光芒。

那时原因很明确。因为有罪之人。Terra是权斗型的错误，FTX是山姆·班克曼-弗里德的阴谋。人们能够相信技术没有错，而是人犯了错的叙事。那时我也是其中之一。

当然，单靠信念并不能支撑。繁荣期获得的资金仍然存在，进行中的项目也在。那时人们和资本没有明显的新舞台可以转移。

然而，数据表明对技术的信念并没有完全崩溃。根据Electric Capital的开发者报告，2023年整体开发者数量减少了约25%，但拥有两年以上经验的开发者却创下了历史新高。这意味着流动的开发者离开了，但仍然有相信的人。责任明确的崩溃为技术信念的存活留出了空间。

这次不同。权斗型不在，SBF也不在。无法将这次冷却归咎于某个人。然而，行业的温度却在下降。

根据Artemis的数据，加密开源代码提交量较2025年初减少了约75%，每周活跃开发者减少到一半以下。CryptoRank的统计显示，2026年4月，加密风险投资的投资额创下两年来的最低水平，参与投资的风险投资公司数量也减少到2024年峰值的四分之一。

没有数据可以一一证明离开的开发者都去了哪里。但多个指标显示，在同一时期，AI等新技术领域吸收了大量开发者和风险资金。虽然无法确定目的地，但方向是明确的。

“总有一天”的语法，以及我们的股份

Web3的语法总是未来时。等到大众接受，等到监管放松，等到基础设施建立。这个未来时之所以能够持续近十年，是因为人们默默达成了共识：改变世界的技术本来就来得慢。

AI打破了这一假设。现在的开发者几乎每天都在经历工作方式的变化。对于那些身体力行感受到世界实际变化的人来说，“总有一天”的承诺不再像以前那样具有说服力。

Web3的信念并不是被反驳，而是被比较。比较比反驳更残酷，因为连争论的舞台都不给。

写到这里，我开始思考我是否有资格评论这种缺失。我并不是仅仅旁观那种语法的人。我用那种语法写过文章，写过标题，向读者传达过创始人的愿景。因此，当我看到冷却的活动场地时，感受到的情绪是失落还是责任，我至今仍无法区分。

我们是成熟了，还是在送别一个时代

关于加密货币的讨论中，最痛苦的反驳是现在发生的事情不是死亡，而是成熟的观点。稳定币被用于实际支付，机构资金流入，监管逐渐稳定。曾经被推迟的某些事情现在确实变成了现在时。

起初，我认为变成现在时的列表是传统金融消化加密货币的列表，而不是加密货币改变世界的列表。然而，稳定币的跨境汇款既是传统金融的吸收，同时也是加密货币实际改变金融基础设施的案例。消化与变化并不排斥。因此，问题就留了下来。制度的纳入是加密货币的失败，还是加密货币改变世界的方式与最初的想象不同？

我仍然无法回答。只是无论哪一方，至少我记得在那个清晨我听到并共同分享的梦想并不仅仅是更好的金融产品。长大本来就是这样的事情，如果成熟总是梦想的葬礼，我对此没有反驳的勇气。

关于加密货币的讣告文章每次都会出现。2018年也如此，2022年也是如此。而且大多数都是错误的。这次我也希望我错了。但愿望与判断是不同的。价格可能会再次上涨。然而，如果这次周期中崩溃的不是价格而是信念，那么需要确认恢复的地方也不是图表。

离开的开发者是否会回来，未来的承诺是否能在当前的证据面前再次推动人们。等到那时，我才能说这个周期结束了。我能确定的是，那个清晨的眼神是真实的。我目睹了这一切，也成为了其中的一部分。现在我因这一事实的分量而坚守。

温度计的读数不在价格上，而在眼神中。我仍然没有看到那温度的回归。

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