ETH表现不佳，但以太坊却是核心基础设施……JP摩根的矛盾评估，原因何在？

[区块媒体记者：韩志贤] 全球投资银行JP摩根发布了一份报告，将以太坊（ETH）视为支持去中心化金融（DeFi）、稳定币和代币化资产等的核心区块链基础设施。

市场普遍认为，这份报告具有重要意义，因为它来自传统金融领域的全球金融公司，且在投资者教育材料中将以太坊描述为数字资产生态系统的核心基础设施。

JP摩根在上月底发布的《以太坊基础：智能合约、去中心化与金融应用（App）》报告中定义道：“以太坊是支持去中心化应用和数字资产的智能合约区块链。”

报告指出：“早期的区块链主要集中在个人之间（P2P）的价值转移，而以太坊则扩展了区块链的应用范围，使开发者能够在链上直接构建金融应用、市场和代币化资产。”

“以太坊，‘可编程性’是核心竞争力”

JP摩根强调的部分是以太坊的“可编程性”。

通过智能合约，可以根据预设条件自动执行程序，因此从代币发行到去中心化交易所（DEX）、贷款、衍生品、资产管理等各种金融服务都可以在没有中心化中介的情况下实现。

报告将以太坊评估为“最大且最广泛采用的智能合约平台”，并指出构成以太坊竞争力的核心要素包括：△可编程性 △去中心化 △生态系统的深度 △适应性等四个方面。

尤其是JP摩根指出，以太坊不仅支持去中心化金融，还涵盖了稳定币、不可替代代币（NFT）和代币化资产等大规模的链上生态系统。

此次报告引人注目的地方在于，它并没有仅仅将以太坊视为投资对象。

JP摩根解释说，以太坊是稳定币和代币化资产的主要网络，这些资产在支付、结算和实物资产的数字表达等方面逐渐被利用。

因此，ETH也具有独特的实用性。例如，它可以作为以太坊网络的交易手续费，或作为参与权益证明（PoS）方式的网络安全验证者的奖励。

最终，随着以太坊生态系统中金融、支付和代币化活动的扩大，作为该网络核心资产的ETH的角色也将受到关注。

JP摩根从“投资组合资产”角度进行分析

JP摩根还提出了投资者接触以太坊的不同方式。

其中一种典型的方法是直接持有ETH或使用上市交易产品（ETP）。直接持有时需要管理数字钱包、私钥和托管等，而上市产品则相对更方便投资，但在与以太坊网络直接互动方面可能会有限制。

从投资组合的角度来看，可以将以太坊视为：△对支持Web3和金融应用的区块链技术基础设施增长的曝光 △替代投资或机会寻求型资产配置的一部分 △补充具有不同网络结构和应用案例的其他数字资产等。

不过，JP摩根补充道，投资者的目标、投资期限、风险承受水平和流动性需求等因素可能会影响对以太坊的适当投资组合比例。

JP摩根通过此次报告，专注于以太坊的网络功能和作为金融基础设施的应用潜力，而不是预测ETH的价格。这表明，传统金融界对数字资产的看法已超越简单的价格波动或投机资产的框架，开始评估基于区块链的金融基础设施的功能和应用。

未来，以太坊的竞争力将不仅取决于作为资产的ETH价格，还取决于能够吸引多少金融活动和资产进入网络。这是因为全球金融公司正在积极审视稳定币、实物资产代币化（RWA）、链上支付和结算等区块链的应用潜力。

JP摩根表示：“以太坊的可编程设计和广泛生态系统是将其与其他仅专注于资产转移的区块链区分开的因素。理解这些基本特性可以帮助投资者更谨慎地评估以太坊在不断变化的数字资产环境中的潜在角色。”

JP摩根对ETH和以太坊提出不同的看法

市场注意到，JP摩根在仅仅两个月前对ETH投资持怀疑态度。

JP摩根在5月的报告中预测，以太坊和其他山寨币将无法跟上比特币的上涨趋势，且这种趋势可能会持续一段时间。当时，分析团队指出，机构投资者的资金相对集中在比特币上，除非以太坊的网络活跃度和实际应用案例明显改善，否则这种差距可能会持续。

特别是，JP摩根指出，提高以太坊的可扩展性的技术升级并不一定会导致ETH价值的上升。分析认为，在降低Layer 2（L2）交易成本的过程中，以太坊主网的手续费收入和ETH的销毁量可能会减少，从而削弱ETH的价格支撑。

尽管JP摩根对ETH资产本身采取了保守态度，但对以太坊这一区块链网络的功能和应用案例持积极评价。

换句话说，JP摩根对“ETH作为投资资产”和“以太坊作为金融基础设施”采取了不同的标准。虽然承认以太坊生态系统的技术和金融应用潜力，但认为这种网络增长是否直接导致ETH价格上涨或与比特币的投资表现是两个不同的问题。

另一方面，根据CoinMarketCap的数据，ETH的价格较前一日下跌2.76%，报1872美元。与去年8月创下的历史最高价（4953美元）相比，现交易价格约下降62.20%。

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