[独家] 虚拟资产非公开VIP活动争议...Upbit和Bithumb称“从未进行过”

非公开VIP活动图片. 来源=ChatGPT生成

在8月底，虚拟资产（数字资产）交易所DigitalX的交易市场份额激增，引发了市场的激烈争论。交易量突然增加的背景被认为是由于非公开的VIP活动。一些人分析这可能是行业惯例，但实际上，最近三年内大型交易所并未进行过非公开VIP活动。这成为了个别交易所的特殊问题。

尤其是DigitalX是未来资产集团收购了虚拟资产（数字资产）交易所Korbit 97%股份后，于8月更改法人名称重新启动的交易所，因此此次市场份额的激增备受关注。16日，该交易所的法人名称、服务名称和标志均进行了全面改版，全部更名为“DigitalX”。《数字资产》对此交易所为何采取此策略及其问题进行了深入分析。

根据18日国民力量党议员赵正勋办公室从金融监督院获得的资料，在询问最近三年内VIP目标的非公开交易活动情况时，Dunamu（Upbit运营商）、Bithumb和Streamy（Gopax运营商）均表示“没有进行过相关活动”。

相反，最近获得韩国投资证券股份投资的交易所Coinone则表示：“由于非公开活动的相关信息属于公司营销和营业策略的敏感信息，无法提供相关资料。”未来资产集团收购的DigitalX也表示：“由于保护商业秘密和业务执行的原因，无法提供具体资料。”

RLUSD交易激增获益

非公开VIP活动的争议始于8月底DigitalX的交易金额突然增加。8月24日，DigitalX的交易金额达到了3302亿韩元，较前一个工作日的291亿韩元激增超过10倍。原因在于稳定币RLUSD。8月24日，RLUSD在DigitalX的整体交易金额中占比达91.39%。一个数字资产撼动了一个交易所的整体交易金额。

起初市场认为这是由于当天上午9点开始实施的交易手续费全面免除政策。RLUSD在DigitalX内的交易占比此前曾达到最大56.56%（8月17日），因此在交易所内影响力巨大。

然而，随后得知DigitalX的RLUSD交易金额激增是由于VIP非公开活动。这一活动的主要内容是针对VIP客户根据RLUSD的交易金额额外发放RLUSD。这些客户被称为“重磅投资者”，为了获得奖励而参与RLUSD交易，因此交易金额突然激增。

DigitalX因此从这一活动中获益，整体交易市场份额急剧上升。DigitalX的韩元市场交易份额在8月24日达到了8.96%，较前一个工作日的0.57%增加了约16倍。到28日，RLUSD的交易金额在约1500亿至3000亿韩元之间波动，市场份额也在5%至10%之间。

但随后RLUSD交易减少，市场份额也随之下降。自29日起，RLUSD的交易金额骤降至160万韩元，市场份额也降至0%至1%之间，至今DigitalX的整体交易市场份额已回落至RLUSD交易激增之前的水平。

重蹈覆辙的策略

过去，尽管DigitalX在其他交易所的激烈竞争中保持了长期的保守上市基调，因此被认为是遵守监管的模范交易所，但由于2025年10月以来的市场低迷，DigitalX似乎也采取了通过交易奖励来提升交易金额的策略。此前，Bithumb在2023年底推出的活动曾短暂超过Upbit的市场份额，因此尽管面临自交易等批评和争议，但这一策略被认为在市场份额的获取上是有效的。

DigitalX在RLUSD之前也曾采用过类似策略。DigitalX在2月进行了USDC（美元稳定币）交易活动。通过交易给予奖励，该活动使DigitalX的市场份额一度飙升至11%。当时，DigitalX整体交易金额中95%为USDC交易。

USDC和RLUSD的共同点在于它们都是稳定币。稳定币的价值固定于法定货币，因此价格波动性低于其他数字资产。在参与交易活动时，用户的损失风险较小，负担较轻，而交易所则可以填补报价和交易金额，从而实现预期效果。

“虚假交易造成错觉效果”的批评

然而，对于这种活动，交易所被指责助长非法行为。洪富伦律师事务所的代表律师批评道：“取消交易手续费并根据个别数字资产的交易量排名发放商品的活动，最终会导致用户之间串通以相同价格反复交易的非法行为。”

他进一步指出：“可能会发生虚假交易，导致总交易量增加，从而使人误以为‘交易非常活跃’的行为。”同时，他还表示：“由于活动可能导致参与者面临刑事处罚，交易所应发布‘注意事项’的公告。”

虚拟资产用户保护法仅对不公平交易行为进行监管，而不涉及市场扭曲等问题。虽然通过数字资产交易所共同协商体（DAXA）进行自律监管，但没有法律约束力。

赵正勋议员指出：“如果只对VIP提供优惠，而对普通投资者隐瞒交易量，那么就很难认为这是一个公平的市场。”他还指出：“DigitalX在国会要求资料时以商业秘密为由未能具体说明，令人难以理解。”

赵议员接着表示：“以商业秘密的名义掩盖市场透明性是不可行的。”他强调：“金融当局不仅要监测交易量，还要确认产生该交易量的隐藏激励。”

对此，金融监督院向赵正勋议员办公室解释：“为了防止因过度竞争导致用户受损，并提高活动的健康性和透明度，我们与行业共同实施‘虚拟资产经营者广告宣传行为的模范标准’。”

同时还表示：“由于自律监管存在局限性，目前正在与金融委员会协商，以便在第二阶段立法中制定针对过度竞争等不良经营行为的监管。”现在是需要“明确的监管和指导方针”来解决模糊的法律和规避的盲点的时候。

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