美联储褐皮书：美国经济温和增长…物价压力依然存在

[墨西哥=沈英才特派员] 自7月初以来，美国经济持续温和增长，但消费和就业疲软，物价压力仍然广泛存在。人工智能（AI）、数据中心和国防相关投资支撑了制造业和建筑业，但高能源价格、关税和保险费的上涨同时增加了企业成本和家庭负担。

美国联邦储备系统（Fed·美联储）于当地时间2日发布了涵盖12个联邦储备银行辖区经济状况的8月褐皮书。该报告基于截至上月24日收集的企业、社区和经济专家的意见。美联储解释称，褐皮书并不是美联储官员的官方观点，而是各地区接触者评估的汇总资料。

12个地区中10个地区经济增长…消费分化为高价和低价商品

根据褐皮书，美国经济活动自7月初以来整体温和增长。在12个美联储地区中，有10个地区报告了轻微至温和的增长，2个地区则没有显著变化。

消费支出整体略有增加，但地区和收入阶层之间差异显著。高收入群体对高档商品、旅游和餐饮的需求相对稳健，但中低价消费的价格敏感度显著提高。

纽约地区的高档零售销售强劲，但中等价格区间的销售增长主要受到价格上涨的影响，而非销量的增加。一些消费者因高物价负担而转向中等价格区间的餐厅，而非高档餐厅。

亚特兰大地区的高档餐饮和体验消费也表现强劲，但消费者寻找更便宜商品的趋势持续。自有品牌商品的销售强于知名品牌，餐厅的每位顾客支出有所减少。

芝加哥地区高收入消费者也越来越多地光顾折扣家具店。明尼阿波利斯地区信用卡使用增加，现金和借记卡的使用减少，一些低收入家庭甚至利用401(k)贷款来维持消费。

堪萨斯城地区也有报告称，家庭为了购买生活必需品而增加了信用卡使用。

汽车市场大多表现不佳。消费信心减弱、高油价和高融资成本抑制了销售。在纽约，由于新车价格负担，越来越多的消费者推迟购车，选择修理旧车以延长使用寿命。

相反，旅游需求相对强劲。美联储表示，尽管航空票价高昂，航空需求依然坚挺。在纽约，世界杯后游客和酒店房价维持在高水平，里士满和亚特兰大地区的高档酒店也出现了强劲的旅游需求。

数据中心和国防支撑制造业和建筑业…“没有数据中心，建筑业将陷入衰退”

制造业在大多数地区有所改善，尤其是数据中心和国防相关需求被普遍视为增长动力。

克利夫兰地区由于数据中心建设和国防支出，制造业需求强劲增长。纽约地区半导体、网络和国防相关订单增加，航空航天和国防领域出现了原材料采购时间延长的现象。

亚特兰大地区航空航天和国防相关特殊金属需求强劲，一家军舰制造商预计未来10年将持续需求，基于国防支出。

圣路易斯地区的国防和数据中心建设相关制造业也在增长。在工业机械公司中，订单积压达到历史最高水平，许多公司扩大了外包生产以满足交货期。

建筑业也因数据中心而出现两极分化。整体住宅建设减少，但非住宅建设增加。

芝加哥地区的数据中心和大型项目是非住宅建设的核心。一位接触者表示：“如果没有数据中心，建筑业将处于衰退状态。”

明尼阿波利斯地区的非住宅建设也集中在基础设施和数据中心上。铝和钢铁价格因数据中心建设需求而受到额外上涨压力。

堪萨斯城地区由于数据中心开发，电力需求达到了历史高位。技术公司更关注电力的获取速度，而非电价。

住房市场则呈现相反趋势。高抵押贷款利率、房价和保险费阻碍了交易。在旧金山地区，独立住宅销售减少，一些开发商推迟了获批项目的开工，直到贷款成本下降。

物价压力广泛…高油价、运输费、金属、关税、保险费上涨

物价压力在美国各地持续。

在12个地区中，有8个地区报告价格中等水平上涨，2个地区温和上涨，1个地区略微上涨，1个地区强劲上涨。

多个地区制造业和建筑业的投入成本压力显著。能源和运输费、钢铁、铜、铝等金属、石化产品价格上涨被反复提及。

关税也提高了制造业和零售业的成本负担。纽约地区许多企业表示，由于关税，投入成本上升。旧金山地区也将关税视为推动零售和制造业价格上涨的因素。

中东冲突导致的能源价格上涨影响也广泛存在。

克利夫兰地区报告称，非人工成本的投入压力连续10次保持在强劲水平。一家制造企业表示，中东冲突导致的能源价格上涨对化学供应链造成了“冲击波”。

亚特兰大地区报告称，由于霍尔木兹海峡和绕行路线的障碍，石油供应减少，库存和价格压力加大。

达拉斯地区也评估称，中东冲突推动了燃料、石化产品、化肥和运输费上涨。航空公司在高航空燃油价格的情况下，仍然维持了上涨的机票价格。

企业也感受到保险和医疗费用的重大压力。克利夫兰地区一家公司评估称，健康保险费上涨的速度“不可持续”。亚特兰大和旧金山地区也提到医疗和保险费用的增加是主要成本压力。

然而，消费者的价格抵抗力增强，使得企业难以将成本上涨全部转嫁到销售价格上。

纽约地区制造业和服务业企业表示，由于消费者对价格上涨的抵抗加大，一些成本被企业自行承担。费城地区调查对象中超过90%表示，核心客户的价格敏感度与上季度持平或更高。

就业增长“非常微弱”…熟练劳动力短缺与AI影响交织

就业是美国经济中最薄弱的部分之一。

美联储评估称整体就业“非常微弱”增长。3个地区报告了温和的就业增长，4个地区报告了轻微增长，其余5个地区则没有变化。

制造业、建筑业和部分服务行业对劳动力的需求健康，但零售、住宿和餐饮业的劳动需求减少。

熟练技术工人短缺在多个地区反复出现。

克利夫兰地区一家建筑公司呼吁急需年轻的熟练工人。里士满地区的数据中心建设加剧了熟练工人的竞争，一家马里兰建筑公司为留住员工将工资提高了35%。

AI对就业产生了不同的影响。

纽约地区虽然难以找到AI工程师等高技能技术人才，但技术和行政领域的初级人才需求因AI而减弱。

克利夫兰地区一些企业为扩大AI能力而招聘员工，而其他企业则表示由于AI的引入，行政人员的需求减少。

里士满地区金融公司正在重新审视AI引入后的新员工招聘方式，旧金山地区则表示AI在行政和分析工作中提高了生产力。

然而，亚特兰大地区大多数企业虽然利用AI和自动化提高生产力，但短期内并不认为会导致大规模裁员。

贷款相对稳健…部分消费者信用恶化

金融状况总体上略有改善。

大多数地区的贷款规模保持不变或增加。克利夫兰地区商业贷款、并购和商业房地产交易推动了贷款需求。一家银行预计企业金融部门将创下历史最佳年份。

达拉斯地区8月贷款规模和需求均有所扩大，所有贷款类型均出现增长。

然而，消费者信用恶化的迹象也显现。纽约地区大多数贷款的逾期率略有上升。一家银行的关系人士表示，消费者借款人的信用状况恶化，给贷款增长带来了压力。汽车金融公司也对逾期和违约增加表示担忧。

芝加哥地区仅支付信用卡最低还款额的消费者增多。明尼阿波利斯地区的银行预计，由于汽车贷款疲软，消费者贷款的信用状况将恶化。

旧金山地区一些银行也报告了消费者账户余额减少和信用卡债务增加的情况。

经济前景乐观但不确定性高

美联储认为未来几个月美国经济的整体前景是乐观的。然而，各行业的气氛却各不相同。

企业将高能源价格、关税、利率、中东冲突和国际局势视为主要不确定性。

波士顿地区将通货膨胀、中东冲突、关税和长期利率视为未来经济的主要风险因素。圣路易斯地区也表示，中东冲突导致的供应链中断和高燃料成本限制了前景。

美国经济保持增长，但内部却同时出现数据中心、国防、高端消费的强劲与住房、中低价消费、部分就业市场的疲软。褐皮书特别捕捉到企业成本上升与家庭价格敏感度同时上升的情况，这在美国经济中普遍存在。