Galaxy的AI数据中心带来7900万美元的租赁收入和小额净亏损

Galaxy Digital的首个完整季度AI数据中心租赁运营产生了6900万美元的调整后EBITDA，但其数据中心部门仍然出现了43.5万美元的净亏损。该公司在10月27日公布的业绩报告中明确了这一新收入来源及其扩张所带来的融资负担。

对于一个仍然受到数字资产和投资波动影响的企业而言，运营贡献是相当可观的。Galaxy的更大规模的集团恢复主要通过财政与企业部门实现。

截至9月30日的季度是与CoreWeave的Helios I第一阶段租赁下产生收入的完整周期。到第二季度末，所有133兆瓦的关键IT负载均已交付。数据中心租赁收入达到了7900万美元。

在CryptoSlate的8月报道中，季度租赁收入约为8000万美元仍然是指导性数字。第三季度提供了首个完整季度的业绩结果，以及决定最终利润的成本。

什么影响Galaxy的最终利润

调整后的EBITDA剔除了融资费用和若干会计项目，使其在审视运营表现时非常有用。它并不衡量自由现金流或在这些成本之后可用的最终利润。

Galaxy的数据中心调整显示了这一区分的重要性。从该部门的净亏损开始，公司进行以下调整以达到调整后的EBITDA：

最大的调整是标记为“票据利息和其他费用”的7500万美元。这是一个会计调整，而不是披露的现金利息支付。折旧和股权奖励本身也是非现金会计项目。

负的2400万美元的其他调整同样重要。Galaxy的脚注将非运营收入和费用与持续运营表现之外的离散项目分组，而没有单独列出基础数据中心的组成部分。因此，该部门的亏损不能仅通过从头条EBITDA数字中减去利息来解释。

Galaxy报告称第三季度合并净收入为3.23亿美元。财政与企业部门产生了3.48亿美元，而数字资产亏损了2500万美元，数据中心亏损了43.5万美元。

调整后的数字讲述了类似的故事。财政与企业部门产生了集团455百万美元调整后EBITDA中的3.95亿美元。数据中心贡献了6900万美元，而数字资产运营部门记录了负900万美元。

在第二季度，财政与企业部门的调整后EBITDA为负7800万美元。数据中心赚取了1100万美元，而数字资产记录了负1100万美元。比较显示财政与企业部门的波动最大，即使完整季度的租赁显著增加了数据中心的贡献。

这一区分很重要，因为财政与企业部门承载了Galaxy的数字资产和投资风险。其头寸涵盖现货持有、衍生品、ETF、股票和私人投资。到第三季度末，净数字资产和投资达到了约17亿美元，而第二季度为12亿美元。

AI收入增加了一个不同的收入来源。财政结果的规模和剩余的投资风险显示，强劲的集团季度尚不能被视为抵御加密波动的证明。

扩张增加了建设和租户曝光

运营中的133 MW租赁与一个更大规模的建设项目并行。Galaxy在第三季度报告了7.57亿美元的数据中心资本支出，并表示Helios I，第二阶段已完全融资并正在建设中。初步数据中心交付计划于2027年第二季度进行。

7月23日的融资公告通过Galaxy Helios Data Centers II LLC（一个间接全资子公司）定价了35.07亿美元的9.875%高级担保票据。10月的结果随后报告了该发行的完成。

预期收益将用于融资两栋建筑的一部分，这些建筑包含八个数据中心，提供400 MW的公用事业容量和260 MW的关键IT容量，以及债务服务储备。这些数字描述了后续的容量，与已经交付的133 MW分开。

正如CryptoSlate在7月的融资分析中所解释的，债务在扩张的运营贡献到来之前引入了义务。现金利息从2027年2月1日起每半年支付一次。本金摊销设定为原始本金的4%每年，需调整，第一期至少在项目完成后十个月进行。票据到期日为2031年8月1日。

Galaxy Helios II LLC，发行人的直接子公司，担保这些票据。第一优先留置权覆盖几乎所有发行人和担保人的资产，受排除条款限制，以及所有由其直接母公司持有的发行人股权。定价披露将这些项目实体列为债务人，并未将Galaxy Digital Inc.列为票据担保人。

由于现有运营和扩张处于不同阶段，合并的部门结果使第一阶段的独立经济性未得到解决。

CoreWeave的增长支持了该园区的商业案例，同时其资产负债表对Galaxy的租赁收入的可持续性仍然相关。

租户的第二季度结果报告了25.75亿美元的收入，6.26亿美元的净亏损和6.4亿美元的净利息支出。其6月30日的资产负债表还报告了251.7亿美元的非流动追索债务和23.85亿美元的非流动非追索债务。

CoreWeave在6月30日报告了大约1040亿美元的收入积压。其定义包括剩余的履约义务和其他在承诺合同下的未来预计收入，条件是交付和服务可用性。

其9月17日的更新重申在第三季度初新增了超过250亿美元的净新承诺，并不包括在6月的积压中。它还描述了三到六个月的计算合同，价格约为每MW4000万美元，按年化收入除以集群所需的电力计算。这是CoreWeave的计算定价，而不是Galaxy的租金收益。

对于Galaxy来说，接下来的考验是租赁收入是否能够在融资成本后提升部门净利润，以及第二阶段是否能按计划在2027年第二季度开始交付。

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