华尔街的快速资金逃离比特币ETF，主权基金介入

投资者在2026年比特币暴跌期间出售比特币的并不是你可能想象的那群人。

一份周一发布的Galaxy Research报告发现，少数对冲基金和银行几乎主导了美国现货比特币ETF的机构抛售，而财富平台和主权基金则介入购买。

截至2025年9月底，提交季度13F报告的机构持有355,000 BTC的现货ETF股份，恰好在比特币历史最高点之前。到2026年6月，这一数字降至307,000 BTC，下降了14%。

九家公司占据了所有下降的份额：Millennium Management、Brevan Howard、Goldman Sachs、Capula Management、Farallon Capital、D.E. Shaw、Schonfeld Strategic Advisors、Symmetry Investments和Tudor Investment。

它们共同削减了68,000 BTC的敞口，按今天的价格约为54亿美元，削减幅度在29%到100%之间。这意味着其他大约2,200名提交者合计增加了约20,000 BTC，价值约为16亿美元。

摩根士丹利的财富管理部门、阿布扎比的Mubadala和阿布扎比投资委员会都是买家。顾问、家族办公室和不提交13F的个人在价格下跌49%时仅削减了6.6%的持仓。

Galaxy公司研究主管Alex Thorn表示，卖家主要是在进行交易，而不是在押注比特币。许多人使用现金和现货策略：购买现货ETF股份，同时做空CME比特币期货，以赚取两者之间的差额，称为基差。

这一差距几乎消失。比特币高点前30天的前一个月基差年化平均为7.9%，比三个月期国债高出3.9个百分点。在截至10月21日的30天内，基差平均为4.8%，仅比国债高出0.6个百分点。扣除费用、滚动成本和保证金后，该交易现在的收益约为现金的1.5个百分点，报告估计。

“这个算式，而不是价格，才是多策略交易台离开的原因，”Thorn写道。

CFTC关于CME比特币期货的数据讲述了类似的故事。资产管理公司的净多头头寸从比特币历史最高点的43,300 BTC降至18,400 BTC，下降了57%。杠杆基金的净空头，即套利交易的期货部分，也以相同的比例缩减，从71,400 BTC降至30,600 BTC。未平仓合约在比特币计价中下降了28%，在美元计价中下降了51%。

更远期的合约仍然提供一些机会。11月和12月的期货在10月21日收盘时定价为6.3%到6.5%，在扣除成本前比国债高出约2个百分点。但Thorn认为，这一微薄的优势并不足以弥补交易的尾部风险：在2022年12月，基差倒挂至年化负31%。

比特币ETF在两周内损失近10亿美元，尽管十月依然是红色。

总体而言，现货ETF的持有量从2025年10月的峰值下降了仅11%，而比特币则下跌了53%。自6月低点以来，这些基金增加了87,000 BTC，Galaxy称之为方向性购买，而非套利。

近期资金流动波动不定。Decrypt报道，本月初ETF在两周内损失近10亿美元，随后在10月19日迎来了近一个月来的最佳表现，当天BlackRock的IBIT进行了所有购买。此后，三天内的10亿美元流入后又出现了大量流出。本周BTF ETF的资金流动再次转为正值，但数量较小：迄今为止约为2.86亿美元的流入。

13F数据截至6月，因此未能捕捉到更近期的变化。Galaxy披露其持有比特币。