如何在股市中破坏无限资金的漏洞

加密货币市场的崩溃结束了无限资金漏洞的运作——这一市场模式让一些持有加密货币的上市公司赚了好几年钱。现在，一些这样的参与者试图迅速将自己重新包装为与人工智能相关的业务，但投资者目前并不急于回归：之前的模式已经不再有效，而新的模式看起来也不够令人信服。

公司如何将加密货币转变为股票增长的引擎

这一机制在2020年后出现。迈克罗斯特拉杰公司是最早也是最显著的参与者之一。它开始积极购买比特币并将其纳入资产负债表，意外地启动了一个自我维持的循环，这个循环近五年来看起来像是一个理想的市值增长机器。

这一模式依赖于几个步骤：

• 公司发行股票或可转换债券，从市场上筹集资金并用这些资金购买加密货币；
• 资产负债表上的加密资产因这些购买而增值，吸引了投机者并推动市值增长；
• 当公司的市场估值超过其加密货币储备的价值时，便会出现额外的激励去发行新股并再次购买资产；
• 如果在这样的发行后，每股的储备比之前更多，市场便会获得新的理由来提高公司的估值，循环再次启动。

这里的关键指标是市场资本化与资产负债表上资产价值的比率。只要这个比率保持在1以上，这一模式看起来几乎是稳赚不赔的：公司可以吸引新的资本，购买更多的加密货币，从而增强自身的投资故事。

在2024年高峰期，迈克罗斯特拉杰（后更名为斯特拉杰）的股票相比2019年底上涨了约3000%。这一成功催生了一波模仿者：市场上出现了约150家公司，押注于积极积累数字资产。在约80%的情况下，主要资产是比特币。

为什么无限资金的漏洞不再有效

这一结构的主要风险在2025年秋季加密货币达到高峰后成为现实，随后大部分开始下跌。从那时起，比特币的价值损失超过三分之一，而以太坊的价格则下降了约一半。

当价格开始下跌时，之前的逻辑反过来对公司产生了负面影响。加密货币价值的下降减少了贷款的抵押品，并迫使公司偿还部分筹集的资金。为此，公司不得不出售同样的加密资产，这进一步加大了市场的压力。资本化的增长变成了反向螺旋。

在加密市场下滑的同时，拥有大量数字储备的公司迅速失去了对投资者的吸引力。自2026年初以来，美国和加拿大的这些参与者平均失去了43%的市值。斯特拉杰在同一时期的市值下降超过20%，而自2025年夏季高峰以来，其股票下跌超过70%。

对市场而言，这是情绪的痛苦转变。就在不久前，这些公司被视为获得加密货币增长的强化方式。现在，它们越来越多地看起来像是他人剧本中的非玩家角色：依赖于货币的波动，但已无法像以前那样吸引投资者的注意。

转向人工智能的尝试

为了保持市场的兴趣，至少有十几家持有加密货币的公司试图改变定位，转向更热门的主题——人工智能。但这样的转变并非所有公司都奏效。

凯威媒体放弃了之前对比特币的关注，转而投资数据中心，但其市值几乎下降了87%。利克斯特生物科技也投资了加密货币，在与电池开发商合并后，其市值下降了约40%。阿尔法通资本在转向云计算后，市值几乎减半。

投资者似乎能够区分真实的运营基础与简单的换标。单纯从加密货币故事转向人工智能主题并不能保证信任，尤其是当公司没有资源、基础设施和清晰的新业务经济时。

谁成功转型了

在转型方面，矿业公司表现得更好。它们已经拥有计算能力，因此转向人工智能基础设施显得更加可信。

科尔维夫是第一批实现这一转变的公司之一，自2025年首次公开募股以来，其市值上涨了超过两倍。哈特8、艾伦和特拉沃夫也吸引了投资者的关注。

对加密货币的兴趣并未完全消失。自8月19日以来，比特币在短期挤压的背景下恢复了约20%。但这仍然不足以让以数字资产为基础的公司恢复生机。

市场似乎进入了一个新的阶段，已经没有了无限资金的漏洞。这个多年来允许积累储备、发行股票并维持市值增长的模式已经耗尽：在加密价格反转后，它不再是加速器，而是变成了压力源。

本内容仅供参考，不构成任何金融、投资、法律或税务建议。文中提及的任何活动、奖励、线上活动或相关信息，不应被视为对购买、出售或交易任何加密资产的推荐、招揽或邀请。加密资产具有高波动性，存在价值损失风险。WEEX服务、产品及相关活动的可用性可能因地区而异。用户在参与前有责任确保符合当地适用法律法规。