Hyperliquid集团请求CFTC允许能源永续合约

Hyperliquid政策中心和trade[XYZ]已请求CFTC允许与WTI原油、布伦特原油和亨利中心天然气相关的受监管永续合约，此前其市场累计交易量超过5000亿美元。

摘要

• trade[XYZ]自2025年10月以来在Hyperliquid上运营永续市场。
• 该团体表示，持续交易可以帮助美国公司在周末对冲能源风险。
• 在一项引用的研究中，预计原油永续价格接近75%的周日重启。
• 该申请提议使用稳定币保证金、杠杆限制和受监管的链上市场基础设施。

Hyperliquid政策中心和trade[XYZ]在8月26日的联合申请中表示，美国监管机构可以在不等待新立法的情况下将能源永续合约纳入受监管市场。

该信函是针对商品期货交易委员会审查的回应，呼吁为与西德克萨斯中间基准原油、布伦特原油和亨利中心天然气相关的合约提供法律途径。trade[XYZ]是Hyperliquid上首个主要的第三方市场部署者，自2025年10月以来提供此类产品。

根据该申请，市场累计交易量已超过5000亿美元，该数据引用了彭博社的报道。该数字涵盖了通过trade[XYZ]提供的多个资产类别，包括其能源产品。

与到期期货不同，永续合约没有到期。交易者需要进行定期资金支付，以保持每个合约接近其参考资产的价格，从而允许持仓在不转移到新交割月份的情况下保持开放。
你可能还喜欢：Hyperliquid激活AQAv2以资助HYPE回购

能源永续合约可以填补周末对冲空白

持续访问是该团体案例的核心部分，特别是在地缘政治事件导致油价波动时，而美国现有期货市场处于关闭状态。

在2月28日中东冲突扰乱能源出口后，航空公司、炼油商和持有原油风险的基金经理无法通过受监管的美国期货市场改变其持仓，直到周日晚上交易恢复，该申请称。Hyperliquid上的与石油相关的永续合约在周末继续运营。

根据该团体的说法，从周五收盘到基准周日重启之间，约三分之二的油价变化已经在链上市场中发生。根据申请中引用的新闻报道，布伦特原油在3月9日时达到了近120美元每桶，而喷气燃料价格在几周内翻了一番。

Hyperliquid政策中心发布的研究还将原油永续价格与基准的后续重启水平进行了比较。在研究的近75%的周末关闭中，永续合约的收盘价接近周日的开盘价，而不是基准的上周五收盘价。

同一研究发现，在trade[XYZ]推出其原油合约后，CME WTI重启价格的质量没有统计上可测量的下降，根据该申请。Hyperliquid政策中心利用这一发现来论证，永续合约可以与到期期货并行交易，而不会削弱既定基准。

对于需要实物交割、特定交割月份风险或基于期货曲线形状的持仓的公司，到期期货仍然是有用的。相比之下，永续合约可以为寻求持续价格风险的参与者提供服务，而无需定期将合约滚动到下一个到期日。

合约规模也可能影响访问。申请指出，一个基准WTI期货合约覆盖1000桶，代表在最近价格下约70,000美元的名义风险，而trade[XYZ]的中位数非交易时段原油交易约为1,300美元。

在5月，洲际交易所（Intercontinental Exchange）与OKX之间的石油永续合伙关系表明，成熟的市场运营商也在研究全天候能源产品。ICE同意将其布伦特和WTI价格授权给OKX在美国以外的特定市场提供的永续合约。

CFTC审查为美国监管开辟道路

CFTC在6月请求公众对两个相关问题发表意见：将标准能源期货扩展到连续交易，以及上市与实物或可储存能源商品相关的永续合约。

其审查涵盖了参考价格的可靠性、操纵风险、监控、头寸限制、保证金、清算、客户保护以及对实物能源市场的可能影响。在增加问题并收到更多时间请求后，该机构将提交截止日期延长至8月26日。

CFTC主席迈克尔·塞利格表示，随着受监管实体考虑更长的交易时间和新合约设计，该机构需要“清晰、数据驱动的记录”。委员会尚未批准能源永续合约，公众咨询并不保证其会授权这些合约。

某些数字资产产品已经存在受监管的路径。正如crypto.news在5月报道的，CFTC批准了Kalshi的比特币永续合约，成为美国首个联邦监管的此类合约。

该批准将Kalshi的非到期产品视为期货合约，尽管CFTC将其分析限制在该合约及类似结构的参考数字商品的产品上，这些商品具有深厚且持续活跃的现货市场。能源产品需要单独考虑，因为原油和天然气具有物理市场、交付系统和基准，这些与比特币的运作方式不同。

Hyperliquid政策中心还向CFTC和证券交易委员会寻求股权框架。在8月24日的提交中，该小组主张，符合条件的股权永续合约应被视为证券期货，当它们具备期货合约的既定特征时。

链上系统将支持持续运营

对于能源合约，最新的申请要求CFTC采用技术中立的框架，而不是要求特定的市场结构。交易所和清算所需要在持续运营之前证明其符合现有CFTC核心原则。

Hyperliquid政策中心和trade[XYZ]表示，链上系统可以在任何时间进行交易、保证金检查、清算、结算和监控。在trade[XYZ]的模型下，头寸提前融资，而保证金在每笔交易中重新计算，而不是等待预定的结算期。

根据申请，标准订单簿清算处理了trade[XYZ]市场上97.9%的所有名义交易量。预定义的后备和尾损流程覆盖了其余部分。

由于交易、保证金变更和清算出现在公共账本上，这些小组表示，受监管的运营商可以进行实时监控，而无需为每个市场参与者增加单独的报告要求。任何美国运营商仍需遵守适用的市场诚信、客户保护和记录保存规则。

7月的数据集成将Hyperliquid和trade[XYZ]价格添加到TradingView，使用户能够监控覆盖商品、股票、外汇和加密货币的链上市场，超出标准交易所的营业时间。

稳定币可以提供周末保证金

该申请还要求CFTC承认合格的稳定币和代币化的传统资产作为清算衍生品的保证金。与在周末关闭的银行转账不同，基于区块链的抵押品可以在持续市场开放时进行转移。

当前的CFTC政策已经允许某些数字资产在一些清算衍生品交易中使用。在该机构的加密抵押品试点项目下，参与的期货佣金商可以接受比特币、以太坊和符合条件的稳定币，但需遵循报告、资本和风险管理要求。

Hyperliquid政策中心和交易[XYZ]希望委员会澄清这种处理方式如何适用于能源市场。他们的提案并未要求在未清算掉期中使用加密抵押品，这仍然不在现有试点范围内。

除了抵押品规则外，这些团体还提议根据资产类别设定杠杆限制，并提供通俗易懂的说明，解释资金支付和清算流程。市场完整性措施还必须解决价格操纵和在物理能源市场不活跃期间参考基准的可靠性问题。

CFTC的几个要求是围绕常规营业时间制定的，包括与下一个“工作日”相关的截止日期。该申请要求监管机构解释当交易所、清算系统和抵押网络在夜间、周末和假期继续运行时，这些条款将如何适用。

最后的请求呼吁受监管的运营商在执行、保证金、清算、结算和记录保存时使用链上基础设施，只要这些系统满足现有CFTC核心原则。
阅读更多：Chainlink为Coinbase代币化股票解锁DeFi借贷