国际银行预计石油价格将继续波动：这将如何影响当地通货膨胀？

By: rootdata|2026/08/03 17:00:00

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在7月23日接近每桶100美元后，布伦特原油再次在83美元左右交易，因美国与伊朗达成协议的预期，价格下跌超过3%。在过去的几个小时里，美国总统唐纳德·特朗普表示，伊朗和“其他中东国家”请求时间以达成一项协议，该协议将包括霍尔木兹海峡的“立即、全面和彻底”重新开放，以及结束伊朗的核威胁。

然而，这并不是布伦特在美国总统声明后首次回落，随后这些声明往往会随着时间的推移而减弱。像往常一样，我们需要等待接下来的几个小时。

在这种情况下，出现了一个问题：如果布伦特保持在80美元左右并继续表现出高度波动，这是否会成为阿根廷通货膨胀突破每月2%的障碍？

这个问题变得重要，因为尽管当石油价格上涨时，阿根廷因瓦卡穆尔塔的外汇收入增加而受益，但2月、3月和4月的经验表明，原油的强劲上涨也可能部分转嫁到燃料价格上，并对通货膨胀施加压力。

国际银行保持布伦特波动的预期

尽管在过去几个小时内价格有所下降，但主要国际银行一致认为，石油市场将继续对中东冲突的任何变化极为敏感。

在其关于阿根廷的最新报告中，Mariva表示，去通货膨胀的过程应在下半年继续，得益于财政和货币纪律。特别是，报告强调，限制性货币政策——这一点在最近的债务招标中再次得以体现，再融资率很高——以及年初至今实际货币基础下降6%，继续作为通货膨胀的锚。

然而，该银行警告称，通货膨胀惯性和对货币需求的不确定性仍然是去通货膨胀过程持续的主要风险。

关于石油，Mariva认为这一局面对阿根廷能源部门仍然有利。报告指出，原油价格的上涨以及瓦卡穆尔塔的强劲生产增长，继续推动投资、出口和石油公司的前景。

从全球角度来看，高盛保持谨慎态度。“我们仍然认为短期风险偏向上行，如果冲突升级，布伦特可能在2026年第四季度超过每桶120美元，”该行表示。

该银行补充道：“石油价格的上涨可能会重新点燃投资者对通货膨胀前景和新兴市场利率轨迹的担忧。自2月份冲突开始以来，通货膨胀相对保持在可控范围内，部分原因是能源供应冲击对国际油价的影响被中国进口需求的减少、美国的强劲供应以及战略石油储备的释放所缓和。

高盛还强调，实施稳定国内燃料价格的政策、通货膨胀压力的有限传播以及“新兴市场货币先前升值的滞后效应”有助于抑制影响。
“总体而言，我们认为这些因素将继续控制通货膨胀压力，尽管我们警告说，如果升级的情景持续，可能会面临多种风险。”
此外，他还指出：“鉴于高度的不确定性以及我们认为目前风险仍然平衡，我们自从七月初敌对行动再次升级以来，并未显著上调我们的通货膨胀或利率预测。除了少数例外，我们的预测仍显示出比市场目前预期的更温和的通货膨胀和利率轨迹。”
同样，摩根大通指出，与石油相关的通货膨胀风险以及高利率持续时间延长的情景仍在影响资产估值、企业融资以及企业进行交易的时机，投资者在这种背景下保持谨慎态度。
阿根廷的通货膨胀会怎样？

尽管大多数经济咨询公司预测未来几个月的通货膨胀在1.7%到1.9%之间，但共识仍然是，上个月指数的主要贡献将来自旅游、蔬菜和一些受管制的价格，就像上个月发生的情况一样。例如，在八月份，天然气将会有2.8%的调整。
在燃料方面，动态与第一季度相比发生了变化。在一月至四月之间的价格上涨后，五月标志着一个转折点，价格开始稳定，这种行为在六月和七月持续。

现在市场密切关注两个变量。一方面是生物燃料价格的4%的最新调整，这可能会部分转移到加油站。另一方面是布伦特油价的变化，特别是在冲突高峰期间，政府选择部分推迟燃料税的调整以缓和价格转移。
根据马蒂亚斯·巴列斯特林，Banco Piano的投资主管，石油仍对农业、能源和运输成本产生影响。然而，他认为迄今为止使用的方案已成功减轻了对国内价格的影响。

当地的通过缓冲来降低价格的策略有助于消除波动性，并平滑能源价格的上涨，这种上涨随后会传导到其他行业，给价格带来更大的压力。在这种情况下，很难知道石油价格会稳定在什么水平，因为其波动受地缘政治因素的影响。价格正常化的措施显得谨慎，因为它可以避免损害企业的财务平衡，同时保护价格传导的效果。此外，当布伦特原油价格下跌时，其他价格通常也会出现下行趋势。我认为缓冲机制比价格带系统更好，因为后者往往无法维持。

金融分析师Ezequiel Vega表示，布伦特原油价格在83-85美元区间内对当地通货膨胀的影响有限。“在中东冲突开始后，燃料的调整已经发生了很大一部分，而YPF参考的原油价格接近80美元。”

然而，他警告说，如果石油价格能够在100美元以上维持几周，情况就会改变。“在这种情况下，炼油厂的补充成本将增加，油价调整的可能性也会增加，从而对运输、物流和其他经济价格产生二次影响。然而，最终的影响还将取决于政府对燃料税的政策以及石油公司是否吸收或转嫁这些额外成本的决定。因此，更高的石油价格是对通货膨胀施加压力的必要条件，但单独并不足够，”Vega总结道。