Kraken：Payward如何将加密货币交易所转变为数十亿美元的金融基础设施

Kraken多年来一直被视为加密货币交易所，但其母公司Payward现在正在构建一个更广泛的模型：一个统一的平台，用于交易、支付、银行服务、资产管理以及为其他金融公司提供基础设施服务。

Arjun Sethi，Payward和Kraken的联合首席执行官，描述了公司的战略是从一系列独立产品转向一个共同的金融基础。他表示，Payward不想成为一个由分散业务组成的控股公司。

<<这是一个平台，一个余额，一个监管框架>>，--- Arjun Sethi说。

在过去两年中，Payward在交易和开发上花费了数十亿美元，增强了在美国和欧洲的期货、衍生品、代币化股票和银行业务的地位。所有这些步骤都服从于一个目标：在一个共同的基础设施上整合金融服务，使资产和资金可以在产品之间流动，而无需传统的中介链。

统一登记册取代分散的金融系统

Payward战略的关键要素是Sethi所称的统一登记册。其理念是客户的资金和资产可以在同一基础设施内的不同产品中使用：用于交易、借贷、担保、投资或与DeFi应用程序的交互。

Payward认为，传统金融仍然依赖过时的流程。证券结算需要时间，市场在晚上和周末关闭，而银行、经纪人、保管人和清算机构各自维护自己的登记册，随后需要相互对账。每一个这样的接点都会增加中介、延迟和费用。

公司认为，区块链基础设施可以重新组织资产的流动：同一工具可以是投资、抵押品和可编程金融对象。

Payward将这一模型分为四个方向：通过Kraken进行交易、银行业务、资产管理和Payward Services——为企业提供基础设施的部门。

Sethi表示，Kraken大约有660万个融资账户，集中着400亿到500亿美元的资产。该平台的地理覆盖超过190个国家和地区。

在此基础上，Payward正在扩展产品线：卡片、贷款、衍生品、代币化股票、以资产为抵押的贷款以及在DeFi中使用资本的工具。Kraken Financial也是该生态系统的一部分——在怀俄明州成立的专门存管机构。

Payward的模型与Coinbase和Binance的区别

Payward并不是唯一一家试图超越传统加密货币交易所的公司。Coinbase正在发展“万物交易所”的概念，将加密货币、股票、衍生品和预测市场结合在一起。Binance也在一个平台上整合交易、支付、投资和收益产品。

然而，Architect Partners认为，Payward走的是另一条轨迹。与所有产品集中在一个消费者品牌内的方法不同，Payward正在构建一个适合不同品牌、客户细分和合作渠道的受监管基础设施。

<<Payward显然选择了另一种聚合层次：一个可以支持不同品牌、客户群体和合作渠道的受监管基础设施平台>>，--- Architect Partners表示。
<<在我们看来，Payward正在帮助形成“万物交易所”理念之后的下一个阶段——整个金融基础设施模型>>。

在此情况下，Kraken的交易量仍然低于最大的竞争对手。根据CoinGecko的数据，2026年前四个月，Kraken的日均现货交易量约为11亿美元。Binance在第二季度控制了十大中心化交易所中38.7%的现货交易量，而Coinbase在第一季度报告的市场份额为8.6%。

购买、构建或连接合作伙伴

Payward的战略也影响了公司购买哪些资产。部分技术是由公司自行开发的，但在开发需要数年的情况下，公司更倾向于进行交易。在无法简单购买所需市场地位的情况下，Payward选择与已被认可的机构建立合作关系。

其中一笔最大的交易是以15亿美元收购NinjaTrader。这笔交易为Payward提供了美国期货的经纪基础设施、技术和监管许可，而这些获取将耗费大量时间和成本。

随后是以5.5亿美元收购Bitnomial的协议。这笔交易通过包括交易所、清算所和期货经纪公司在内的监管基础设施，增强了Payward的衍生品方向。

网络还表示，公司计划在欧洲收购一家银行，但未透露具体对象。彭博社在7月报道称，Payward计划收购立陶宛的一家银行，以实现其欧洲扩张。

Payward并没有广泛列出购买目标，也没有向银行发送请求提案。根据网络的说法，公司采用定量方法：评估潜在交易是否填补了特定的基础设施空白，并确实增加了客户所需的能力。

并非所有金融市场的元素都可以被收购。因此，Payward最近的一些举措与以前可能被视为将被区块链技术取代的组织的合作有关。

本月，纳斯达克同意向Payward投资1亿美元，并同时扩大对纳斯达克股票和市场监管技术的工作。两家公司计划在2027年第二季度推出代币。Payward需要提供分发、交易和后交易操作的基础设施。

伦敦证券交易所也与Payward合作，研究公开股票的代币化。在获得监管批准的情况下，Payward计划在2027年未来的LSE 24平台上发行xStocks——公开交易股票的代币化表示。

对于Payward来说，这些合作表明区块链并没有取代传统交易所数十年来建立的一切。网络表示，信任仍然是这些机构的主要资产，而Payward的任务是补充它们的上市和监管基础设施，而不仅仅是替代它。

<<信任是他们的货币>>，网络说道。

法律法规重要，但Payward不等待暂停

Payward继续发展平台，而不等待立法者完全制定加密市场的规则。网络认为，美国加密货币立法的延迟并不是不可逾越的障碍。

公司支持透明度法案，并与立法者进行了几年的宣传工作。但网络认为，法律更倾向于巩固已经出现的行业，而不是从零开始创造它们。

<<比特币已经存在17年，而没有市场结构法。首先出现的是权利，然后是法律，立法则是在之后到来的>>，他说。

Payward Services向外部公司开放内部基础设施

另一个重要方向是将为Kraken创建的技术转变为独立的B2B业务。Payward Services为银行、金融科技公司、经纪人和加密平台提供一套API，以连接公司的基础设施。

据Seti称，至少有25家公司已经在此基础上构建产品，并计划在今年推出。该部门的合作伙伴包括Hyperliquid。

Payward Services源于公司的内部系统：托管存储、流动性、合规、风险管理、支付和清算。现在，这些功能通过单一集成向外部客户开放。

Architect Partners认为，这可能为Payward提供一个不依赖于直接吸引用户到Kraken的分销渠道。银行、金融科技公司和经纪人可以在自己的产品和品牌下使用Payward的基础设施。

<<Payward的模型甚至可以在最终客户从未直接与Kraken互动的情况下运作>>，Architect Partners指出。

这种方法为Payward创造了一个额外的收入来源，超出了Kraken客户的交易活动。同时，公司进入了一个竞争激烈的加密公司领域，这些公司向银行和金融科技平台出售基础设施。

资产管理转向代币化格式

Payward对投资产品应用了类似的逻辑。公司早已提供托管服务、质押和收益产品，但现在将这一方向打造成一个资产管理平台，适用于不同的管理者、策略和资产类别。

Payward并不只是想获得传统的投资委托。公司希望成为一个执行和分销的层级，通过这个层级，客户可以访问结构化产品、代币化股票、信贷工具和多资产类别的策略，同时将资产保留在Payward平台内。

首要重点放在代币化股票上。下一步将是可以拆分成更小部分并在全球范围内分发的结构化产品。Payward最近与Bitwise达成了关于机构投资产品的合作，并计划引入新的管理者和策略。

Seti解释说，这些产品在外观上将类似于传统的资产管理，但内部将变为代币化，并将在Payward平台上进行管理。公司预计这将降低成本和对手方风险。

IPO并非迫切需要

Payward的扩展正值准备可能上市的背景下。但Seti表示，IPO并不是公司融资其计划的必要条件。

Payward在2025年11月秘密提交了IPO文件。同时，早前有报道称，公司不计划在2027年第二季度之前上市。

Seti没有讨论超出已公开数据的时间框架。他强调，Payward仍然盈利，收入持续增长。他表示，上市将在符合业务、股东和监管机构利益时进行。

公司也不需要外部资本来进行运营，能够通过自身的资产负债表为投资提供资金。最近的融资轮主要是为了引入战略合作伙伴，包括Citadel Securities和纳斯达克，其专业知识可以帮助平台的发展。

在2026年第二季度，Payward报告了5.08亿美元的调整后收入。这比去年增长了17%。

最终，Payward试图通过区块链技术简化金融系统，并为个人用户提供专业交易公司（如Jump Trading和Jane Street）所使用的基础设施。Seti将这一理念简洁地总结为：<<修复货币，修复世界>>。