Morpho RWA 存款超过 20 亿美元，贷款接近 9 亿美元

Morpho 在其现实资产借贷市场的存款已超过 20 亿美元，未偿还贷款接近 9 亿美元，并且在其网络中提供了基于代币的信用和股票抵押借款。

摘要

• 根据 CertiK 在 9 月对 Morpho 的快照，私人信贷占 RWA 存款的 58%。
• Sentora 在 10 月的研究发现，Morho 的 RWA 抵押市场中借款人集中度较高。
• Steakhouse Financial 在 9 月检查时策划了五个 Coinbase 股票代币市场。
• 根据 Morpho 发布的公告，Robinhood 股票代币借贷仍然对美国人士不可用。

Morpho 的 RWA 仪表板在 10 月 28 日的快照中记录了 21.45 亿美元的总存款和 8.9418 亿美元的未偿还贷款，涵盖允许借款人以代币化资产获得融资的市场。

信用代币在 Morpho RWA 市场中占据重要地位

在 10 月 13 日的一项分析中，区块链安全公司 CertiK 使用截至 9 月 26 日的数据，将私人信贷占 Morpho RWA 存款的约 58% 和活跃 RWA 贷款的 59%。该公司在此时记录的存款为 15.8 亿美元，贷款为 6.41 亿美元，而 7 月 1 日的存款和贷款分别为 10.7 亿美元和 4.11 亿美元。

Sentora Research 在 10 月 1 日对借款人头寸的独立检查中，确定与家庭净值借贷相关的代币 PRIME 是 Morpho 最大的 RWA 抵押持有，价值 2.7 亿美元。其数据集将 PT-reUSD 的价值定为 1.36 亿美元，Robinhood Chain 上的 syrupUSDG 为 1.28 亿美元，以及 Huma 的支付融资代币 PST 为 1.03 亿美元。

这四项持有的总和代表了 6.37 亿美元，约占 Sentora 统计的 11 亿美元 Morpho RWA 抵押的 57.9%。该计算使用了该报告中的抵押价值，其测量涵盖了质押资产，而不是仪表板的总市场存款。

根据同一研究，借款人头寸集中在单一资产中。十个最大头寸占据了 Morpho 上 78% 的 PRIME 抵押和 97% 的 PST 抵押，而单一头寸占据了 81% 的 syrupUSDC 抵押。

策展人设定分配和抵押定价

Morpho 的 Midas 客户案例研究描述了 Steakhouse Financial 如何帮助构建针对 mF-ONE 的借贷，这是 Fasanara 的私人信贷策略的代币化版本。符合条件的白名单持有者可以以该代币借入 USDC，或使用借入的资金购买更多的 mF-ONE，案例研究中提到。

Fasanara 根据 Morpho 描述的定价流程生成该策略的净资产价值。Midas 然后将估值提交给 eOracle 进行验证和发布，Steakhouse 应用市场级别的折扣，用于设定清算参数和借款限额。

在案例研究中，Midas 的首席执行官兼联合创始人 Dennis Dinkelmeyer 描述所需的基础设施为 "安全的链上流动性和可预测的基础设施"。

Steakhouse 的角色扩展到代币化股票。正如 crypto.news 之前报道的，Morpho 在 9 月 18 日之前为五个 Coinbase 股票代币开放了 USDC 借贷市场，涵盖了苹果、Alphabet、Nvidia、Meta 和 SpaceX。Steakhouse 策划了所有五个市场并设定了其抵押要求。

在 9 月的快照中，根据报告，两个 Steakhouse 高收益 USDC 金库提供了最大股票代币市场中 98.9% 的美元。苹果、Nvidia、Meta 和 SpaceX 的清算贷款价值比阈值为 62.5%，而 Alphabet 的阈值为 77%。

Morpho 的风险文档在其 V2 金库结构中分配了不同的责任。策展人配置适配器、分配上限、费用和门槛，而分配者在这些限制内在批准的来源之间移动资金。哨兵可以在紧急情况下减少上限、取消待处理的操作并移除分配。

清算取决于价格和可用的抵押买家

根据Morpho的清算文档，当借款的贷款价值比率超过市场规定的阈值时，借款头寸将有资格被清算。预言机价格决定了触发条件以及清算人在偿还债务以换取抵押品时使用的汇率。

该协议的风险披露警告称，抵押品在清算人关闭头寸之前可能会低于未偿还的债务。Morpho指出，预言机操纵和错误的价格信息可能是清算或坏账的潜在原因，并表示有限的流动性可能会阻止借款人在一段时间内提取提供的资产。

Bitwise的Premium RWA AUSD金库披露单独识别了代币化现实世界资产中的估值、保管、法律执行和赎回风险。披露称，抵押品价值的快速下降可能导致清算收益不足以偿还贷款，坏账将分配给存款人。

金库文档警告称，过时的预言机数据可能导致不当清算或阻止不足抵押的头寸被清算。其发布的条款将收益与借款需求和协议利用率挂钩，收益可变且可能为零。该金库不提供FDIC或SIPC保险。

股票代币贷款具有特定的产品访问规则

Morpho于7月21日在Base上推出了Midnight，推出了固定利率、固定期限的借贷，同时提供可变利率市场。根据发布的报道，借款人和贷款人可以通过点对点匹配系统协商利率、到期日和交易对手。

10月22日，Robinhood确认通过Morpho进行股票代币借贷，允许符合条件的持有者抵押代币以获得稳定币贷款。Morpho的配套公告表示，策展人部署市场并设置其参数和合规控制，美国人士和其他受限地区的人士被排除在外。

Robinhood的开发者文档将其股票代币分类为由Robinhood Assets (Jersey) Limited发行的债务证券。这些产品提供对基础股票和交易所交易基金的经济敞口，而不授予对基础发行人的法律或受益权利。

根据Robinhood发布的运营时间表，市场制造商可以在周一凌晨2点至周六凌晨2点（中欧时间，调整为夏令时）之间铸造和销毁股票代币。最终用户可以在此时间段之外继续在链上买卖代币，具体取决于每种资产的交易能力。