RWA市场达到341.8亿美元，股票激增390.4%

截至2026年9月15日，链上真实世界资产（RWA）已达到341.8亿美元，自年初以来增长了85.2%，而被追踪的代币化资本中仅约12%用于链上金融应用。

摘要

• 截至9月15日，链上RWA资产达到341.8亿美元，年初至今整体上涨85.2%。
• 债券和货币市场基金以182.9亿美元领先，贡献了大部分新的链上资产价值。
• 代币化股票年初至今增长390.4%，使其追踪的RWA市场份额提升至13.0%。
• 目前被追踪的代币化资产价值中，仅约12%部署在链上金融应用中。
• SEC的宽松政策现在允许通过合格的许可链上场所进行有限的代币化NMS股票交易。

Binance Research在9月18日发布了这些数据，报告名为《RWA激活时代》，使用DefiLlama的数据和自身的方法论将资产发行与链上使用进行比较。债券和货币市场基金仍然是最大的类别，达到182.9亿美元，而代币化股票在年初至今增长390.4%，达到44.3亿美元。

该报告将代币化分为两个指标。其可编程资产比率（PAR）比较代币化价值与基础市场的规模。资本激活率（CAR）衡量有多少合格的代币化价值被部署在流动性池、借贷市场、抵押系统和其他经过验证的链上应用中。

美国不能在金融领域成为领导者，除非拥有最好的产品。是时候将股票期货引入国内了。 https://t.co/LjuhiUeENe
--- Brian Armstrong (@brian_armstrong) 2026年9月18日
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RWA增长由债券和代币化股票主导

Binance Research表示，债券和货币市场基金产生了今年被追踪的RWA资产增加的54.7%。股票贡献了另外22.4%，这两个类别在9月15日之前产生了超过四分之三的新增市场价值。

其他类别的增长速度较慢。根据报告，黄金和商品年初至今上涨了46.6%，私人信贷增加了43.6%，房地产增长了17.9%。

代币化股票在Binance Research追踪的主要类别中显示出最快的百分比增长。它们在RWA资产中的份额从4.9%上升到13.0%，尽管44.3亿美元的链上余额仅占报告中使用的151.9万亿美元上市股票参考市场的0.0029%。

在所有覆盖的市场中，Binance Research估计，只有约0.01%的基础资产已被代币化。债券和货币市场基金的指示PAR为0.0171%，与它们所代表的传统市场相比，其链上份额仍然较小。

最新数据显示了年初早些时候记录的扩张。在6月，Binance Research记录了代币化股票的快速增长，而债券和货币市场基金则增加了数十亿美元的链上价值。

大多数代币化资本仍然在DeFi应用之外

报告发现，整体CAR约为12%，这意味着每100美元的合格代币化资产价值中，接近12美元被部署在被追踪的金融应用中。Binance Research使用该指标将已发行资产与作为流动性、抵押或借贷资本使用的资产分开。

9月早些时候发布的基于DeFiLlama的单独审查得出了类似的结果。正如crypto.news报道的那样，当时约37.9亿美元的346亿美元代币化RWA市场被部署在协议中，约89%仍在数据集覆盖的应用之外。

不同资产类型的利用率差异显著。Binance Research将私人信贷的CAR定为49.67%，在其追踪的类别中最高。股票的CAR从年初的1.95%上升到9月15日的7.54%。

在代币化股票的DeFi活动中，流动性池占已部署价值的65.4%，而借贷占28.1%。这两种用途合计占据了报告中衡量的DeFi总锁定价值的93.5%。

产品级别的数据可能与市场平均水平差异很大。crypto.news对DefiLlama数据的审查发现，黑石公司的BUIDL的利用率为0.64%，富兰克林邓普顿的BENJI为0%，而Circle的USYC为0.52%。Centrifuge的JAAA和Re Protocol的reUSD在同一数据集中均有超过97%的利用率。

美国规则现在为代币化股票提供了有限的链上交易途径

在Binance Research发布报告的前一天，美国证券交易委员会（SEC）批准了一项临时框架，允许代币化国家市场系统股票的有限链上交易。

SEC于9月17日发布的创新豁免为符合条件的代币化证券场所提供了对《交易法》定义的交易所的有条件豁免。相关的豁免涵盖了通过许可的自动化做市商和流动性池提供专有资本的某些流动性提供者。

这项为期五年的豁免有一定限制。代币化的NMS股票必须提供与相应传统股票相同的权利和特权，包括适用时的投票权和分红权。发行人必须能够反对当无关第三方希望在合格场所提供其股票的代币化版本时。

交易场所必须在公共的无权限分布式账本上使用可审计的公共智能合约，遵循基础证券的交易暂停，维护记录并发布所需的交易信息。反欺诈和反操纵条款仍然适用。

监管机构在考虑长期规则时正在寻求公众意见。SEC主席保罗·阿特金斯表示，这项豁免将允许在许可环境中进行交易，“同时委员会考虑对链上股票交易采取额外行动的必要性”。

市场基础设施正在推动代币化资产的使用

机构项目正在将代币化证券纳入交易、抵押和结算工作流程。9月16日，DTCC表示，Ondo Finance的子公司Oasis Pro Markets已加入Fund/SERV，成为该平台的首个代币化成员。DTCC表示，Fund/SERV处理超过85%的美国共同基金交易活动。

DTCC已经在7月15日完成了使用DTC代币化资产的生产交易。参与公司在国债回购、股票交割对付、证券借贷、抵押承诺和中央对手方保证金工作流程中使用了代币化证券。

DTC代币化服务仍计划于2026年10月推出。DTCC表示，DTC保管的证券的代币化版本旨在保留与其传统形式相同的所有权权利、权益和投资者保护。

DeFi借贷者为RWA抵押品建立了独立渠道。Aave于2025年8月推出Horizon，为寻求以代币化资产获得稳定币流动性的合格借款人提供服务。到2026年2月，Aave Labs表示存款已超过4.4亿美元。

Aave计划在Avalanche上建立一个专门的RWA信用中心，合格机构可以以批准的代币化金融资产借入USA₮。Aave的治理材料之前已明确，专门的RWA中心将在初始Avalanche V4部署后通过单独的治理流程进行。

Binance Research看到发行和利用率的分离

对于代币化股票，Binance Research使用了早期报告中的三个2030年场景：代币化股票价值约为610亿美元、3490亿美元和9870亿美元。该公司将这些数字呈现为场景范围，而不是公司确认的未来市场价值。

在其3490亿美元的基本情景下，Binance Research估计PAR为0.23%。其敏感性分析显示，在该资产水平上，将股权CAR从10%提高到20%将使部署资本从349.4亿美元增加到698.7亿美元，而无需更多的代币化供应。

报告称下一个阶段为“RWA激活时代”，指代币化资产在交易、借贷和抵押市场中的可用性。目前的数据显示，链上表示的资产价值与这些应用中部署的资本之间仍存在较大差距。

Binance Research引用了早期平台数据，显示58.5%的早期bStocks用户也使用了永续合约或直接股票。报告指出，未来的采用将取决于分销渠道和金融应用是否能将对代币化资产的访问转化为持续的流动性和融资活动。