Solana DEX 交易量激增掩盖循环交易，自动化机器人被指责

Bitquery 在一项为期 30 天的样本中标记了 1177 亿美元的 Solana DEX 交易，其中重复的往返交易占据了大部分记录的成交量。这家区块链数据公司的 9 月 24 日重建挑战了将总成交量作为独立交易者需求的替代品的做法。

这引发了一个问题：外部用户在同一流动池中实际能够以有用的价格进行多少交易。

从 8 月 24 日到 9 月 22 日，Bitquery 检查了 2014 亿美元的交易，这些交易在其索引的 Solana 流动池中可以以美元计价。其规则将该样本的 58.4% 分类为循环或机器人交易，约 1116 亿美元的标记金额（95%）涉及在同一交易中通过同一流动池买卖相同的代币，根据其对 Solana 的分析。

9 月 14 日的一个例子显示了这一数字如何增长。一个钱包从 PumpSwap 流动池购买了一个名为 Claude 的代币，而第二个钱包几乎在同一交易中将几乎相同数量的单位卖回该流动池。

Bitquery 发现这两个钱包都进行了签名，这两笔流动池交易记录了约 2000 美元的成交量。代币名称并未表明与 Anthropic 的关联。

Bitquery 还识别出了两个钱包组，分别有 20 个和 50 个钱包，交易记录惊人相似。它们共同占据了标记金额的 263 亿美元。该公司根据钱包的成交量和代币数量对钱包进行了分组，而没有追踪其资金来源。

Bitquery 统计了在其索引覆盖的流动池中以 SOL、USDC 或 USDT 定价的交易。其他报价资产和一些路由场所不在样本范围内，该公司表示，其在 Solana 上的检查数量少于其研究的其他链。

其数据反映了其规则在一个窗口中标记的活动，而不是所有 Solana DEX 交易的比率。 Bitquery 标记了 1177 亿美元的 2014 亿美元的定价 Solana DEX 交易，大部分涉及同一流动池的买卖。

9 月 24 日 DefiLlama 的 Solana DEX 仪表板快照显示，过去 30 天的滚动交易量为 759 亿美元。Bitquery 的窗口在两天前结束。

从该仪表板总数中减去 Bitquery 标记的美元将结合不同的日期和不同的流动池。

Bitquery 还进行了同日比较，称其索引的 Solana 交易中有 837 亿美元不在其标记类别内，而 DefiLlama 在 8 月 24 日至 9 月 22 日期间在整个链上统计了 788 亿美元。

Bitquery 将接近的总数部分描述为巧合：DefiLlama 包括 Bitquery 漏掉的场所，并排除了 Bitquery 保留的流动池。837 亿美元是在 Bitquery 的规则下的剩余金额，其独立用户的份额仍然未知。

在 PumpSwap 上，DefiLlama 发布的方法计算具有指定报价代币的流动池，至少锁定 5000 美元的总价值，并且至少有 50 个独特交易者。其适配器代码实现了这些阈值。

而 Bitquery 则筛选交易和钱包行为。仅凭流动池余额和交易地址的数量无法显示这些地址是否代表独立用户。

这就是为什么在筛选后竞争信号会发生变化的原因。一个场所可能在成交量表中领先，而其记录的活动的一部分来自钱包反复穿越同一流动池。

同样，Bitquery 筛选之外的交易仍未被该测试分类。两个仪表板都没有提供独立交易者在没有重大价格波动的情况下可以执行的订单的匹配度量。

Solana 的流动池历史并不代表其深度

Bitquery 交易示例中的 Claude/SOL 流动池在 9 月 24 日检索的 GeckoTerminal 快照中显示有效的空储备和 0 美元流动性。

其之前的交易记录可能仍然很大，而新交易者在该快照时面临的流动性并不重要。

相关的执行测试需要一个代币对、交易规模和时间戳。Jupiter 的交换文档描述了预期输出的报价，后跟实际执行结果，价格在使用报价之前可能会变动。

为了估算在排除重复往返交易后可用的流动性，需要历史储备、可比路线以及标记和未标记流动池的实际成交量。仅凭 Bitquery 的成交量总数无法提供这些测量。

本次调查中的代币流动池也位于不同的 Solana 市场旁边。Jump Crypto 的 4 月出版物检查了通过专有自动化做市商运行的 SOL/稳定币市场中的 3 月成交。

Jump 参与了该市场，这些结果无法描述 Bitquery 标记的 PumpSwap 代币流动池中的执行情况。一个细分市场的结果不应决定整个链的流动性状况。

费用提供了另一种不完整的捷径。DefiLlama 的链费表跟踪与 PumpSwap 的流动性提供者、协议和创建者费用不同的度量。无论记录的成交量还是这些费用总额都无法告诉交易者特定订单的价格影响。

Bitquery 的新筛选显示了为什么 Solana 报告的 DEX 活动需要更仔细地审视谁在产生这些活动以及在哪里。

1177 亿美元的数字适用于索引流动池和规则，而留给独立用户的可支配深度仍未测量。Solana 在执行方面的竞争地位将取决于可比场所的特定配对和规模的成交量。