USDC 稳定币增长：主导链上交易量，市场增幅超 10 亿

稳定币市场再次突破新高，而推动这一增长的依然是同一个主角。USDC 稳定币的增长继续令分析师印象深刻：Circle 的代币在短短七天内增加了约 5.84 亿美元的市值，为与 Ethena 的 USDe 和 PayPal 的 PYUSD 共同分享的 10 亿美元整体增长贡献了最重要的部分。

关键点

• USDC 引领稳定币市场扩张
  • 市值和供应份额的增长
  • 链上交易量的主导地位
• 关键稳定币在每周供应增长中的作用
  • USDC 的合规基础设施
  • USDe 与 ETH 的 delta-neutral 策略
  • PYUSD 的供应收缩和变化
• Zcash 的波动性引发大规模加密货币清算
  • 价格接近十年高点的上涨
  • 空头挤压和清算规模的动态
  • Grayscale 的 ZCSH ETF 上市的影响
• 市场前景及杠杆风险与 ETF 流动性
  • 由于高未平仓合约的脆弱性
  • 支持上涨的机构流入
  • 潜在的反转风险和清算潮
• 常见问题
  • 最近 USDC 在稳定币市场上表现如何？
  • USDe 如何维持与美元的锚定？
  • 哪些因素促成了最近 Zcash 的反弹和清算？
  • 当前 Zcash 市场面临哪些风险？

关键点

• USDC 在一周内获得了约 5.84 亿美元的市值
• 稳定币的总供应在 303 亿到 310 亿美元之间波动
• USDC 占市场约 24%，USDT 占约 60%，市值为 1840 亿美元
• Zcash 上涨 20%，接近 1,023-1,051 美元的十年高点
• ZEC 的空头清算金额在 3450 万到 4400 万美元之间

USDC 引领稳定币市场扩张

USDC 在这一阶段继续成为稳定币市场扩张的主要动力，在供应增长和链上交易量方面均超越竞争对手。整体情况表明，尽管个别发行者存在周期性波动，整个行业仍在不断取得进展。

市值和供应份额的增长

稳定币的总供应已达到 303 亿到 310 亿美元的区间。其中，USDC 约占 740 亿到 770 亿美元，约占总市场的 24%。然而，Tether 仍然是无可争议的基准：USDT 以约 1840 亿美元的市值保持主导地位，约占市场份额的 60%。到 2026 年 8 月，USDC 已显示出显著的增长，仅在一周内就增加了 15 亿美元的供应。当前的 5.84 亿美元增幅虽然较小，但仍符合持续且可重复的铸造需求模式，而非孤立的峰值。

链上交易量的主导地位

尽管在整体供应方面 USDT 仍处于领先地位，但在链上交易量方面情况发生了变化。USDC 在 2026 年的不同时间段内捕获了 60% 到 70% 的调整后交易量，这一数据表明 Circle 的代币已成为实际操作使用的首选，而不仅仅是储备的简单积累。

这个供给量与实际使用量之间的脱节，可能是观察该行业发展时最有趣的方面。这是因为它的重要性：这意味着Circle的受监管基础设施，配备定期的审计和现金及短期国债储备，正在成为日常支付和交易的首选标准，而USDT仍然是大规模价值存储的基准。

关键稳定币在每周供给增长中的作用

每周10亿美元的稳定币供给增长得益于三种架构截然不同的代币，每种代币都有其自身的风险特征。

USDC的受监管基础设施

USDC仍然是最简单的案例。Circle持有现金和短期国债作为储备，定期发布审计报告，并在合规性方面建立了良好的声誉，这在一个用户信任度至关重要的市场中，成为了一个不容小觑的竞争优势。

USDe与ETH的delta中性策略

USDe的情况则有所不同，由Ethena发行。USDe稳定币策略通过delta中性的方法保持与美元的锚定：该代币持有现货ETH，同时在ETH期货上做空，以平衡风险敞口，抵消基础资产的波动性。USDe目前的市值在40亿到60亿美元之间。

PYUSD的供给收缩与变化

PYUSD的走势，这是PayPal在Paxos基础设施上发行的代币，讲述了一个更为曲折的故事。在之前的几个月中，该代币的供给在不同时间段内收缩了11%到35%不等，目前的供给在27亿到39亿美元之间。与另外两个同类代币相比，其波动性显著更大。

Zcash的波动性引发大规模清算

在稳定币相对有序增长的同时，市场的另一个角落经历了动荡的日子。Zcash的清算在九月初占据了头条，突显了在衍生品上积累的杠杆是多么脆弱。

价格接近十年高点的上涨

Zcash在9月4日上涨了约20%，在日内触及1023到1051美元的高点，这是ZEC近十年来的最高水平。这一波动并非在真空中发生：它引发了一波做空清算，导致总清算金额达到约2.12亿美元。

做空挤压的动态与清算规模

最近ZEC的永续期货短期清算总额在3450万到4400万美元之间，这一比例相对于总额2.12亿美元显得过于庞大，考虑到Zcash远未成为市值前列的加密货币。ZEC期货的未平仓合约超过20亿美元，且空头头寸集中度很高。这一空头头寸大部分源于2026年5月，当时Zcash的屏蔽池Orchard被发现存在一个关键漏洞。这个漏洞让交易者感到恐慌，促使他们积累空头，正是这种失衡的杠杆效应将温和的价格上涨转变为清算潮。在整个9月，ZEC始终位列每日清算最多的资产之一，显示出围绕该货币的衍生品市场远比其现货交易量所暗示的要更加负债累累。\n\n### Grayscale的ZCSH ETF推出的影响 {#Effetti_del_lancio_dellETF_ZCSH_di_Grayscale}\n\n推动此次反弹的最重要因素似乎是Grayscale于2026年8月25日推出的现货ETF ZCSH。在推出后的两周内，该基金的资产已超过4亿美元。时机恰到好处：ZEC在ZCSH推出后不久便开始上涨，而9月初的加速正是在ETF的资产管理规模超过4亿美元时发生的。机构资金的流入在现货市场上产生了持续的购买压力，进而压制了在漏洞后悲观情绪中积累的杠杆空头头寸。\n\n市场前景及杠杆风险与ETF流入 {#Prospettive_di_mercato_e_rischi_da_leva_finanziaria_e_flussi_ETF} \n------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------\n\nZEC期货的20亿美元未平仓合约创造了一个脆弱的局面：任何急剧的反转都可能触发反向的清算潮，正如上涨时那样容易。\n\n### 由于高未平仓合约导致的脆弱性 {#Fragilita_dovuta_allalto_open_interest}\n\n如此负债累累的衍生品市场往往会放大每一个价格波动，无论是上涨还是下跌。为什么这很重要：当一个市值相对较小的资产的未平仓合约超过20亿美元时，只需小幅的价格变动就能引发大规模的强制清算，造成的波动性远超该资产的基本面。\n\n### 支持上涨的机构资金流入 {#Afflussi_istituzionali_a_supporto_dei_rialzi}\n\n观察这个市场的人应该特别关注两个变量：流入ZCSH ETF的速度和未平仓合约的构成。Grayscale基金资产的增长放缓可能会移除支撑ZEC反弹的动力。\n\n### 潜在的反转风险和清算潮 {#Potenziali_rischi_di_inversione_e_ondate_di_liquidazioni}\n\n如果空头在这些高价位继续补仓，下一个空头挤压可能会更加戏剧化。这是一个已经出现过的模式，在2026年5月至9月之间：一个负面事件导致过度的空头头寸，而一个积极的催化剂则将其转化为后续反弹的燃料。\n\nFAQ {#FAQ} \n----------\n\n### USDC在稳定币市场最近表现如何？ {#Che_crescita_ha_mostrato_recentemente_USDC_nel_mercato_delle_stablecoin}

USDC在一周内增加了约5.84亿美元的市值，约占稳定币总供应量的24%，在2026年期间，其链上交易量强劲，占总量的60%至70%。

USDe如何维持与美元的锚定？

USDe采用了delta中性策略，同时持有现货ETH并在ETH期货上做空，以维持其与美元的锚定。

最近的Zcash反弹和清算的因素是什么？

Zcash上涨了约20%，价格接近十年高点，部分原因是Grayscale的现货ETF ZCSH吸引了超过4亿美元的资金流入，导致了34.5至4400万美元的做空清算。

当前Zcash市场面临哪些风险？

高达20亿美元的未平仓合约，加上杠杆做空头寸，造成了脆弱的局面：价格的急剧反转可能引发清算潮。资金流入ETF的持续性对于维持价格也至关重要。

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