GameStop 可能因一筆期權交易放棄3100萬美元的比特幣收益

GameStop 的比特幣期權策略在周五面臨關鍵考驗，因為該加密貨幣的交易價格遠高於其披露的70,000美元行使價。

該公司在9月9日的文件中表示，截至8月1日，與約2,000 BTC 相關的覆蓋性買權合約仍然有效，合約到期日延長至9月25日。9月22日，比特幣的交易價格約為85,662美元，這使得該代幣的價格超過行使價15,000美元以上。

如果這些買權在到期時仍然有效，GameStop 將限制其在比特幣進一步增長中的參與。根據當前價格，現貨價格與70,000美元行使價之間的差額約為3100萬美元，涉及2,000 BTC。

該數字代表在該策略下放棄的潛在收益，而不是實現的損失。GameStop 收取了出售買權的期權溢價，最終的經濟效益將取決於合約條款、收到的任何溢價，以及公司是否已經關閉或展期了這些頭寸。

該文件僅確定這些買權在8月1日仍然有效。GameStop 尚未披露今天是否仍然保持相同的風險敞口。

比特幣的漲勢提高了收入策略的成本

覆蓋性買權允許資產持有者通過向其他投資者出售參與超過指定價格的收益的權利來產生溢價收入。當基礎資產在行使價上方大幅上漲時，這筆交易變得不那麼吸引人，因為在合約仍然有效的情況下，超過該水平的增值實際上是被放棄的。

GameStop 已經承認其覆蓋性買權計劃限制了在相關行使價以上的比特幣收益參與。

最近的漲勢使這一權衡變得更加明顯。比特幣的價格上漲至中位數80,000美元意味著，當價格較低時產生收入的頭寸現在可能會限制公司在比特幣上的大量風險敞口的回報。

公共文件留下了幾個未解決的細節。GameStop 尚未披露私人場外合約是以現金還是比特幣結算，是否可以在到期前行使，或自動行使、淨額結算和結算條款的結構。

截至8月1日，該公司記錄了200萬美元的覆蓋性買權衍生負債，並在2026財年上半年報告了約1380萬美元的公允價值變動收益。這些結果包括已經到期的早期合約，使其成為當前頭寸的不完整指導。

先前的文件顯示，GameStop 已經積極調整了該策略。早期的一批合約在公司進入新合約之前到期，這表明未結合約的金額可能在報告日期之間變化。其9月8日的收益發布未提供超過8月1日快照的更新。

這2,000 BTC 與 GameStop 在更廣泛的擔保安排下向 Coinbase Credit 承諾的4,709 BTC 是分開的。該協議允許 Coinbase Credit 重新抵押、混合或出售承諾的比特幣，同時 GameStop 保留獲得等值資產的合約權利。

因此，周五的到期使投資者面臨一個更狹窄的問題：在比特幣的漲勢之後，GameStop 是否仍然持有70,000美元的買權。

如果是這樣，該公司可能已經用數千萬美元的潛在收益換取了期權收入。如果該頭寸被展期或關閉，結果可能會大相徑庭，而下一份文件將是最清晰的指標，顯示 GameStop 在價格上漲時如何積極管理其比特幣庫存。