مرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي يقلب التوقعات، وباول في المقدمة: هل يصبح "خفض أسعار الفائدة + تقليص الميزانية العمومية" الموضوع الرئيسي الجديد؟
العنوان الأصلي: "رئاسة الاحتياطي الفيدرالي القادمة لا تزال معلقة! دفاع باول عن السياسات: خفض أسعار الفائدة + تقليص الميزانية العمومية"
المؤلف الأصلي: باو ييلونغ، وول ستريت نيوز
وفقًا لتحليل دويتشه بنك، إذا تم انتخاب باول رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي، فقد يقدم دفاعه عن السياسات مزيجًا فريدًا من "خفض أسعار الفائدة وتقليص الميزانية العمومية في آن واحد".
في 16 ديسمبر، ذكرت وول ستريت نيوز أنه في مقابلة إعلامية، صرح الرئيس الأمريكي ترامب بأن محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش، إلى جانب كيفن هاسيت، قد برزا كمرشحين رائدين في قائمة ترشيحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي. وقال:
"أعتقد أن كلا الكيفين رائعان."
تسبب تصريح ترامب أعلاه في انخفاض كبير في احتمالات هاسيت في سوق التنبؤ Kalshi. اعتبارًا من يوم الثلاثاء، أظهرت بيانات Polymarket حتى أن سوق التنبؤ يعتقد أن وارش لديه احتمالية أكبر من هاسيت ليصبح الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي.

في 15 ديسمبر، أفادت محطة Windcatcher Trading Station أن فريق ماثيو لوزيتي في دويتشه بنك نشر تقريرًا بحثيًا، يقدم تحليلًا متعمقًا لدفاع وارش عن السياسات. حلل التقرير أنه إذا تم انتخاب وارش، فإنه سيدعم خفض أسعار الفائدة ولكنه سيدعو أيضًا إلى تقليص الميزانية العمومية.
أشار التقرير إلى أن فرضية "خفض أسعار الفائدة وتقليص الميزانية العمومية في آن واحد" مشروطة بإصلاح تنظيمي لخفض متطلبات الاحتياطي للبنوك، مع وجود شكوك حول جدواها على المدى القصير.
يعتقد دويتشه بنك أن السوق بحاجة إلى مراقبة ما إذا كان الرئيس الجديد قادرًا على الحفاظ على الاستقلال تحت ضغط ترامب لخفض كبير في أسعار الفائدة وعملية بناء مصداقية السياسة.
خلفية وارش
على عكس هاسيت الحاصل على دكتوراه في الاقتصاد، يتمتع وارش بخلفية قانونية وخبرة غنية في القطاعين العام والخاص.
في القطاع العام، شغل منصب محافظ الاحتياطي الفيدرالي من عام 2006 إلى 2011، وهي الفترة التي كان فيها الاحتياطي الفيدرالي يتعامل مع الأزمة المالية العالمية، ولعب دور اتصال حاسم بين الاحتياطي الفيدرالي والأسواق.
لقد كان منتقدًا قويًا لعمليات الميزانية العمومية العدوانية للاحتياطي الفيدرالي على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية، معتقدًا أن سياسة التيسير الكمي قد انحرفت عن المسؤوليات الأساسية للبنك المركزي.
يشغل وارش حاليًا منصب شريك في Duquesne Family Office التابع لستانلي دروكنميلر، بالإضافة إلى كونه زميلًا زائرًا متميزًا في معهد هوفر ومحاضرًا في كلية الدراسات العليا للأعمال بجامعة ستانفورد.
هذه الخبرة التي تمتد عبر الأكاديمية والهيئات التنظيمية وصناعة الاستثمار منحته فهمًا عميقًا للأسواق المالية والسياسة النقدية.
موقف فولكر من التيسير الكمي
أشار دويتشه بنك إلى أنه في السنوات الأخيرة، كان فولكر ينتقد بشدة الاحتياطي الفيدرالي، متناولًا قرارات السياسة قصيرة الأجل والاعتبارات الاستراتيجية طويلة الأجل.
أولاً، انتقد فولكر باستمرار استخدام الاحتياطي الفيدرالي العدواني لميزانيته العمومية على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية.
على الرغم من أنه دعم برنامج التيسير الكمي (QE) للاحتياطي الفيدرالي استجابة للأزمة المالية العالمية، إلا أنه حذر من أن الاستمرار في التيسير الكمي بعد ذلك كان غير مناسب. وحذر من أنه قد يؤدي إلى التضخم ومخاطر الاستقرار المالي، ويصرف الاحتياطي الفيدرالي عن مسؤولياته الأساسية، ويتدخل في سياسات تخصيص الائتمان التي قد تشوه إشارات السوق.
استشهد التقرير بتصريحات فولكر الأخيرة:
خلال صيف وخريف عام 2010، مع نمو الاقتصاد بقوة واستقرار الأسواق المالية، كنت قلقًا للغاية من أن قرار شراء المزيد من الديون الحكومية سيجر الاحتياطي الفيدرالي إلى العالم السياسي المعقد للسياسة المالية. جاءت الجولة الثانية من التيسير الكمي، وقد عارضت ذلك القرار، وبعد فترة وجيزة غادرت الاحتياطي الفيدرالي.
علاوة على ذلك، يعتقد فولكر أن الاستخدام النشط للاحتياطي الفيدرالي لميزانيته العمومية ربما يكون قد بشر بعصر من "الهيمنة النقدية". يجادل بأن الاحتياطي الفيدرالي، من خلال إبقاء أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع لفترة طويلة، قد لعب دورًا رائدًا في تسهيل تراكم ديون الحكومة الأمريكية.
انتقادات فولكر الأخرى للسياسة
بالإضافة إلى الميزانية العمومية، وجه فولكر انتقادات مختلفة للاحتياطي الفيدرالي.
على سبيل المثال، يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يعتمد بشكل مفرط على البيانات ويفتقر إلى البصيرة. كما ينتقد الاستخدام الروتيني للاحتياطي الفيدرالي للتوجيه المستقبلي (forward guidance). وقد أشار مؤخرًا إلى:
التوجيه المستقبلي، وهو أداة تم طرحها بشكل بارز خلال الأزمة المالية، ليس له أي دور تقريبًا في الأوقات العادية.
يشكك فولكر أيضًا في جوانب أخرى من صياغة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي والتواصل بشأنها، بما في ذلك المعتقدات الخاطئة بأن "السياسة النقدية لا علاقة لها بالمال"، و"نماذج الصندوق الأسود DSGE مبنية على الواقع"، و"يجب إلقاء اللوم على بوتين والوباء في التضخم، وليس الإنفاق الحكومي وطباعة الأموال".
يشير تحليل التقرير إلى أن هذه الانتقادات تعني أن فولكر يرغب في وضع تركيز أكبر على حجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي وعرض النقود في تنفيذ السياسة النقدية وقد يدعو إلى إصلاح شامل لفريق أبحاث الاحتياطي الفيدرالي.
أخيرًا، بينما يصف استقلال الاحتياطي الفيدرالي بأنه مسعى "قيم"، فإنه يعتقد أيضًا أن الاحتياطي الفيدرالي نفسه قد دعا إلى طرح أسئلة حول استقلاله. يشير فولكر:
لقد أدى الدور الكبير والأداء الضعيف للاحتياطي الفيدرالي إلى تآكل أحد الأسباب الرئيسية والقيمة لاستقلال السياسة النقدية.
بالإضافة إلى ذلك، يدين فولكر توسع مهمة الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك اعتبارات قضايا المناخ والشمولية.
توقعات تأثير السياسة الأخيرة
على الرغم من دفاع باول الأخير عن خفض أسعار الفائدة، يعتقد دويتشه بنك أنه ليس حمامة هيكليًا.
كانت وجهات نظره خلال فترة عمله كمحافظ في مجلس الإدارة وسط الأزمة المالية العالمية في بعض الأحيان أكثر تشددًا من زملائه، خاصة بشأن قضايا الميزانية العمومية. مؤخرًا، صرح بأنه لم يدعم قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر الماضي.
من حيث قرارات السياسة، تشير تصريحات باول الأخيرة إلى أنه قد يدعم خفض سعر الفائدة، لكن هذه الخطوة قد تأتي على حساب تقليص الميزانيات العمومية للبنوك.
ومع ذلك، نظرًا لأن الاحتياطيات عند مستويات مريحة وأن الاحتياطي الفيدرالي استأنف مؤخرًا مشتريات إدارة الاحتياطي، فإن هذه المقايضة لن تكون ممكنة إلا إذا أدت الإصلاحات التنظيمية إلى خفض متطلبات الاحتياطي للبنوك.
على الرغم من أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك نائبة الرئيس بومان والمحافظ ميستر، قد طرحوا هذا الحجة مؤخرًا، إلا أن جدوى هذه الإصلاحات على المدى القصير لا تزال غير واضحة.
أخيرًا، يحلل التقرير البحثي أنه من منظور كلي أكثر، بغض النظر عمن يختاره الرئيس ترامب، قد تختبر السوق استقلال الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي ومصداقيته في تحقيق هدف التضخم.
يؤكد دويتشه بنك أن الرئيس الجديد يحتاج دائمًا إلى كسب هذه الثقة. وبالنظر إلى دعوة ترامب لخفض كبير في أسعار الفائدة، فقد تكون هذه الحاجة أكثر إلحاحًا.
لذلك، يشك دويتشه بنك في ما إذا كان سيكون هناك تغيير جوهري في السياسة بعد تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي في يونيو، خاصة وأن الرئيس الجديد سيكون له صوت واحد فقط في لجنة منقسمة بشكل خاص.
يمكنك معرفة المزيد عن الـ did هنا.
قد يعجبك أيضاً

مقارنة بسوق تداول العقود الآجلة للغاز، تهتم ETHGas أكثر بكونها طبقة تنفيذ في الوقت الفعلي

IOSG: الميناء والمدينة الجديدة، رؤيتان للعملات الرقمية حول BNB Chain و Base

فك تشفير الأسهم على البلوكشين: لماذا يستثمر عشاق الكريبتو في الأسهم الأمريكية بينما تتجاهل وول ستريت البلوكشين؟

تحليل بيانات السوق في 31 ديسمبر، ما الذي فاتك؟

لوائح منصة تداول الأصول الافتراضية الجديدة في هونغ كونغ (الجزء الثاني): صدور تعميم جديد، هل تمت إعادة تعريف حدود أعمال الأصول الافتراضية؟

خلاف بين المؤسسين المشاركين في بلوكتشين NEO العريق؛ والسبب الرئيسي هو غموض الشؤون المالية

محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير: استمرار التباين، لكن "معظم" المسؤولين يؤيدون استمرار خفض أسعار الفائدة

توزيع توكن Lighter يثير الجدل، Zama تطلق تحويلات USDT الخاصة، ما الذي يتحدث عنه مجتمع العملات الرقمية العالمي اليوم؟

4 سنوات من ريادة الأعمال في Web3: 7 دروس رئيسية

لا يمكن التغلب على سوق الأسهم، ولا يمكن التفوق على المعادن الثمينة، هل العملات الرقمية حقاً سوق صاعد لـ "الغرباء"؟

لماذا استغرق سوق التوقعات ما يقرب من 40 عاماً لينفجر؟

تحليل سوق العملات الرقمية في 30 ديسمبر: ما الذي فاتك؟

Matrixdock 2025: المسار العملي لترميز الذهب على مستوى سيادي

من 50 دولاراً إلى مليون دولار: كيف تنجو في ساحة معركة عملات الميم عبر "تتبع المحفظة"

مشروع Tempo من Paradigm يطلق شبكة الاختبار، هل يستحق التجربة؟

بدون قوة السرد، لن يتمكن Web3 من استغلال إمكاناته الهائلة

اتجاهات ورؤى العملات الرقمية: التنقل في مشهد 2025

