HYPE ومستقبل منصات تداول العقود الآجلة اللامركزية (Perpetual DEX): لماذا تتصدر Hyperliquid؟

عنوان المقال الأصلي: لماذا يمكن أن يصل Hyperliquid إلى 250 دولاراً في عام 2026

كاتب المقال الأصلي: DeFi Warhol

ترجمة المقال: AididiaoJP, Foresight News

حالياً، هناك العديد من منصات تداول العقود الآجلة اللامركزية في السوق، ولكن هناك منصة واحدة فقط تستخدم تلقائياً كل إيراداتها تقريباً لإعادة شراء توكن الخاص بها في السوق العام.

هذه هي حجتي الكاملة حول Hyperliquid ملخصة في جملة واحدة:

إذا كنت تعتقد أن حجم التداول في منصات Perpetual DEX سيستمر في النمو، فإن HYPE هي واحدة من أنقى الطرق للاستفادة من هذا الاتجاه مع أقوى تأثير للرافعة المالية.

فيما يلي وجهة نظري الشخصية حول كيفية عمل Hyperliquid وكيف يمكن أن يتطور تصميم التوكن الحالي في المستقبل.

ملخص

• وصل حجم التداول اليومي لـ Hyperliquid إلى مليارات الدولارات، مع إيرادات سنوية تزيد عن 1.3 مليار دولار.

• يتم توجيه 97% من جميع الرسوم إلى "صندوق إنقاذ" آلي، يقوم بإعادة شراء HYPE من السوق المفتوحة.

• أنفق الصندوق أكثر من 600 مليون دولار لإعادة شراء HYPE كما يحتفظ بكمية كبيرة من التوكن.

• تكمن المخاطر والمكافآت في ما إذا كان بإمكان Hyperliquid الحفاظ على حجم التداول وسياسة إعادة الشراء بنسبة 97% بشكل مستدام.

• بناءً على افتراضات بسيطة لحجم التداول وحصة السوق، استنتجت سيناريوهات سعرية تقريبية: سوق هابط: 45–50 دولاراً، الأساسي: 80–90 دولاراً، سوق صاعد: 160–180 دولاراً.

حالة Hyperliquid

لفهم اتجاه تطوير Hyperliquid بشكل أفضل، نحتاج إلى معرفة حالتها الحالية.

إليك نظرة عامة سريعة على البيانات:

• حجم تداول العقود الآجلة: حوالي 80 مليار دولار+ يومياً

• الإيرادات السنوية: حوالي 12 – 13 مليار دولار

• القيمة السوقية لـ HYPE: حوالي 10 مليار دولار

• التقييم المخفف بالكامل لـ HYPE: حوالي 380 مليار دولار

• HYPE المودع في ستاكينغ: حوالي 42%

• رصيد الخزانة: 35 مليون HYPE

الآلية الأساسية: 97% من الرسوم تُستخدم لإعادة الشراء

هذا هو الجزء الأكثر أهمية في الأطروحة الصاعدة.

تستخدم Hyperliquid رسوم معاملات البروتوكول لتمويل عمليات إعادة شراء توكن HYPE.

يدفع المتداولون رسوم تداول العقود الآجلة والتداول الفوري.

يتم توجيه هذه الرسوم إلى الخزانة.

تم إعداد الخزانة لاستخدام حوالي 97% من جميع رسوم المنصة بشكل مستمر لإعادة شراء توكن HYPE في السوق المفتوحة.

زيادة حجم التداول → زيادة الرسوم → زيادة عمليات إعادة الشراء

بمعنى آخر، كل دولار تكسبه المنصة يتحول تقريباً إلى ضغط شراء ميكانيكي لـ HYPE.

بالإضافة إلى ذلك:

على HyperEVM، يتم دفع رسوم الغاز بـ HYPE.

تتبع الرسوم الأساسية آلية على غرار EIP-1559، لذا يتم حرق جزء من HYPE، مما يضيف مساراً انكماشياً آخر.

لذا:

• 97% من رسوم المعاملات → إعادة شراء HYPE

• رسوم غاز HyperEVM → HYPE

• حرق الستاكينغ → استنزاف HYPE

HyperEVM

كانت Hyperliquid في الأصل بروتوكول عقود آجلة مخصصاً. الآن هناك HyperEVM، وهي طبقة EVM حيث:

• يدفع المستخدمون رسوم الغاز بـ HYPE

• يتم حرق الرسوم الأساسية

• تضيف التطبيقات على السلسلة (واجهة العقود الآجلة، سوق HIP-3، بروتوكولات أخرى) طلباً إضافياً على مساحة الكتلة و HYPE.

أرى HyperEVM كمحرك ثانٍ:

• المحرك 1: حجم تداول العقود الآجلة → رسوم → 97% إعادة شراء.

• المحرك 2: نشاط HyperEVM → رسوم غاز HYPE → حرق + رسوم إضافية.

إعداد السيناريو

الوضع الحالي:

• إجمالي حجم تداول Perpetual DEX: حوالي 380 مليار دولار يومياً

• حجم تداول Hyperliquid: حوالي 80 مليار دولار يومياً (حوالي 20–22% حصة)

• معدل الرسوم: حوالي 0.04% (بافتراض أن معظم المتداولين هم متلقون)

• الرسوم السنوية: 13 مليار دولار

• 97% تُستخدم لإعادة الشراء: حوالي 12-12.5 مليار دولار سنوياً

• القيمة السوقية: 100 مليار دولار

• لذا فإن نسبة القيمة السوقية / إعادة الشراء هي حوالي 8.5 ضعف

ثم أفترض:

• يستمر السوق في تقييم HYPE بنفس مضاعف إعادة الشراء تقريباً (حوالي 8.5 ضعف)

• ينمو حجم تداول Perpetual DEX

• تحافظ Hyperliquid على حصتها في السوق أو تكتسب المزيد

السيناريو 1: سيناريو السوق الهابط

سيناريو السوق الهابط: ينمو نشاط Perpetual DEX، وتحافظ Hyperliquid فقط على حصتها، في ظل هذا الإطار، يكون السعر النهائي لـ HYPE تقريباً بين 40 إلى 50 دولاراً.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول Perpetual DEX: 1.5 ضعف اليوم

• حصة Hyperliquid: ثابتة

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 18 مليار دولار

• باستخدام نسبة القيمة السوقية / إعادة الشراء 8.5 ضعف → القيمة السوقية الضمنية ≈ 154 مليار دولار

• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 45–50 دولاراً

السيناريو 2: السيناريو الأساسي

الأساسي: يتضاعف حجم تداول العقود الآجلة على السلسلة، وتزداد حصة Hyperliquid، ويتراوح سعر HYPE بين 80 إلى 90 دولاراً.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول Perpetual DEX: ضعف اليوم

• حصة Hyperliquid: حوالي 30%

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 33.4 مليار دولار

• عند 8.5 ضعف → القيمة السوقية الضمنية ≈ 284 مليار دولار

• HYPE المتداول حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 80–90 دولاراً

السيناريو 3: سيناريو السوق الصاعد

سيناريو السوق الصاعد: ينمو حجم تداول العقود الآجلة على السلسلة بمقدار 3 أضعاف، وتصبح Hyperliquid المنصة المهيمنة، وتحت نفس المضاعف 8.5 ضعف، يصل سعر HYPE إلى نطاق 160–180 دولاراً وما فوق.

الافتراضات:

• إجمالي حجم تداول Perpetual DEX: زيادة بمقدار 3 أضعاف عن اليوم

• حصة Hyperliquid: حوالي 40%

النتائج:

• إعادة الشراء السنوية: حوالي 66.8 مليار دولار

• عند 8.5 ضعف → القيمة السوقية الضمنية ≈ 568 مليار دولار

• HYPE حوالي 337 مليون → السعر الضمني ≈ 160–180 دولاراً

ملاحظة هامة:

هذه ليست أهدافاً سعرية. فهي لا تشمل إمكانات الصعود الإضافية من رسوم غاز HyperEVM، أو المنتجات الجديدة، أو معنويات السوق العامة، أو أي تغييرات في المضاعفات (صعوداً أو هبوطاً).

إنها تعرض فقط:

• اعتماد نموذج الرسوم/إعادة الشراء الاقتصادي الحالي

• تطبيق نسبة ثابتة للقيمة السوقية/إعادة الشراء 8.5 ضعف

• السماح لحجم التداول وحصة السوق بدفع تغييرات أرقام إعادة الشراء

بافتراض موسم عملات بديلة كامل في عام 2026 وتحقق سيناريو السوق الصاعد، أعتقد أن 250 دولاراً لـ HYPE هو رقم واقعي.

لماذا أنا متفائل

الأسباب التي تجعل هذا الإعداد يثير اهتمامي هي كما يلي:

• تدفق نقدي حقيقي ومرئي: حققت Hyperliquid أكثر من 1.3 مليار دولار من إيرادات البروتوكول سنوياً وخصصت حوالي 97% منها لإعادة شراء HYPE.

• تصميم بسيط وعدواني: توجيه 97% من جميع رسوم المنصة إلى صندوق استقرار إعادة شراء HYPE في السوق المفتوحة هو أقرب ما يكون إلى أنقى أشكال اقتصاديات التوكن.

• نمو Perpetual DEX: العقود الآجلة على السلسلة تقتطع بالفعل حصة من مشتقات المنصات المركزية.

• قادت Hyperliquid مراراً وتكراراً إيرادات DeFi اليومية وعمليات إعادة الشراء. القيمة المحتملة لـ HyperEVM: المزيد من التطبيقات وأسواق HIP-3 تعني المزيد من استهلاك رسوم غاز HYPE + المزيد من قنوات الرسوم التي تضخ في نفس صندوق الاستقرار.

بجمع كل ذلك معاً: نمو الحجم + حصة رسوم عالية + إعادة شراء 97% + مضاعف 8.5 ضعف توفر مساراً واضحاً ومنطقياً جداً لارتفاع السعر إذا استمرت Hyperliquid في الأداء الجيد.

أفكار أخيرة

بالنسبة لي، الأطروحة الصاعدة لـ HYPE لا تتعلق بـ "الصعود الرقمي" القائم على السرد، بل تتعلق بـ:

• مزيج Perpetual DEX + L1 بسيولة وعمق عاليين جداً حقق بالفعل مليارات الدولارات من حجم التداول.

• نموذج توكن حيث يتم تدوير حوالي 97% من رسوم التداول ميكانيكياً مرة أخرى في عمليات إعادة شراء HYPE.

هذا هو أساس موقفي المتفائل للغاية تجاه HYPE.

رابط المقال الأصلي