Mit dem Boom der Krypto-Dauerfutures verändert sich die Rolle von Ethereum

By: rootdata|2026/07/29 18:00:00

Seit Jahren ist Ethereum mit dezentraler Finanzwirtschaft gleichbedeutend. Es hat On-Chain-Finanzinstrumente wie Kreditprotokolle und tokenisierte Vermögenswerte hervorgebracht, die heute einen Großteil der Krypto-Ökonomie untermauern. Doch einer der am schnellsten wachsenden Sektoren im Krypto-Bereich, die Dauerfutures oder "Perps", hat größtenteils anderswo floriert.

Fragt man Händler, wo die On-Chain-Dauerfutures heute leben, ist die Antwort eher Hyperliquid oder Solana als Ethereum. Das liegt daran, dass Perps etwas verlangen, für das die Basis-Schicht von Ethereum nie optimiert wurde: extrem schnelles, kostengünstiges, hochfrequentes Trading.

"Perps erfordern häufige Transaktionen, schnelle Ausführung und tiefe Liquidität", sagte AJ Warner, Chief Strategy Officer von Offchain Labs, der Hauptentwicklerfirma hinter der Layer-2-Lösung Arbitrum. "Das macht sie zu einem natürlichen Anwendungsfall für die Arbitrum-Plattform."

Die Unterscheidung ist zunehmend wichtig geworden, da sich dezentrale Perpetual Exchanges von krypto-nativen Produkten zu Märkten entwickeln, die institutionelles Interesse anziehen.

Warum Ethereum L1 zurückgefallen ist

Perpetuals sind eine der anspruchsvollsten Anwendungen im Krypto-Bereich. Ihre Börsen erfordern Tausende von schnellen Updates, Liquidationen, Finanzierungszahlungen und Auftragsausführungen, alles ohne Unterbrechung.

"Perps On-Chain sind wirklich schwierig", sagte Brian Smith von der Jito Foundation. "Es zählt nicht nur die durchschnittliche Leistung, sondern die Erfolgsquote von 99,99 %. Wenn Ihre Perps-Plattform ausfällt, ist das ein existenzielles Risiko."

Die Sicherheitsarchitektur von Ethereum machte es zu einer idealen Abwicklungsplattform, aber historisch gesehen machten die Blockzeiten und Gasgebühren es zu einem teuren Ort, um latenzempfindliche Handelsanwendungen zu betreiben.

Als die dezentrale Perpetual Exchange GMX 2021 auf Arbitrum startete, half sie, eine Vorlage zu etablieren, der viele andere folgen würden. "Die Gebühren im Ethereum-Hauptnetz waren prohibitv teuer, was natürlich die Perps-Entwickler nach Arbitrum zog", sagte Warner. Offchain Labs nutzte dann diesen Schwung und priorisierte aktiv Perpetuals als strategische Kategorie.

"Durch die Priorisierung dieses Bereichs konnten wir eine Konzentration von Entwicklern und Kapital in das Ökosystem ziehen." Heute findet ein Großteil der Perpetual-Handelsaktivitäten von Ethereum nicht im Ethereum-Hauptnetz statt, sondern auf Layer-2-Netzwerken wie Arbitrum und zunehmend auch Base.

Das Layer-2-Ökosystem von Ethereum ist zu einer Art Kompromiss geworden: Es bewahrt die Sicherheit von Ethereum, während es die Handelsleistung dramatisch verbessert. Netzwerke wie Arbitrum und Base haben die Blockzeiten reduziert und sind aufgrund ihrer wachsenden Nutzerbasis und Liquidität zu einem zunehmend attraktiven Handelsziel geworden.

Chris Boulous von Dromos Labs, der Hauptentwicklerfirma hinter Aerodrome, einer dezentralen Börse, die im Base-Netzwerk lebt, argumentierte, dass die technische Leistung nur ein Teil der Geschichte ist.

"Handel ist effektiv ein Geschäft mit Netzwerkeffekten", sagte er. "Man muss dort aufbauen, wo die Liquidität und die Nutzer derzeit existieren." Diese Dynamik hat sich selbst verstärkt: Protokolle werden dort gestartet, wo sich die Händler bereits befinden, Liquiditätsanbieter folgen den Händlern, und dann bauen neue Anwendungen um die bestehende Liquidität herum auf. Das ist ein Grund, warum Boulous Aerodrome als komplementär zu Perpetual Exchanges und nicht als wettbewerbsfähig mit ihnen sieht.

"Man kann Perps als Kunden von Spot-Börsen betrachten", sagte Boulous. Spot-Börsen bieten Preisgestaltung, Liquidität und Absicherungsmöglichkeiten, auf die die Perpetual-Märkte angewiesen sind. "Spot und Perps sind zwei Seiten derselben Liquiditätsmünze."

Warum Solana und Hyperliquid gestiegen sind

Dennoch ist das Layer-2-Ökosystem von Ethereum nicht der einzige Ort, an dem Entwickler leistungsstarke Handelsinfrastrukturen aufbauen können. Hyperliquid hat eine anwendungsspezifische Kette entwickelt, die fast vollständig für den Perpetual-Handel optimiert ist. Solana hingegen kombinierte niedrige Gebühren mit einer großen Basis von Einzelhändlern, die bereits aktiv Memecoins und andere spekulative Vermögenswerte handeln.

Laut Smith von Jito ist die Nutzerbasis ebenso wichtig wie die Technologie. "Die wichtigste Zutat für jede Handelsplattform, insbesondere für Perpetuals, ist der organische Einzelhandelsfluss", sagte er. "Solana ist der König der Handelsaktivitäten im Einzelhandel."

Smith argumentiert auch, dass Ethereum mit einer zusätzlichen Herausforderung konfrontiert ist: Fragmentierung. "Man muss alles an einem einzigen Ort handeln können", sagte er. "Was Ethereum leidet, ist ein gewisses Maß an Fragmentierung."

Die Skalierungsstrategie von Ethereum stützte sich weitgehend auf Layer-2-Netzwerke wie Arbitrum und Base, um Aktivitäten mit hohem Volumen zu bewältigen. Während dieser Ansatz die Kosten drastisch senkte und die Leistung verbesserte, führte er auch dazu, dass Nutzer und Liquidität über mehrere Ökosysteme verteilt wurden. Händler müssen oft Vermögenswerte zwischen Netzwerken überbrücken, was die Erfahrung weniger nahtlos macht als in Ein-Ketten-Ökosystemen wie Solana. Anfang dieses Jahres erkannte der Mitbegründer von Ethereum, Vitalik Buterin, an, dass die ursprüngliche Vision der Layer-2-Roadmap "nicht mehr sinnvoll ist", da sich Layer-2s langsamer dezentralisiert haben als erwartet und die Basis von Ethereum selbst skalierbarer geworden ist.

Nicht jeder sieht diese Fragmentierung jedoch als tödlichen Fehler. Einige Befürworter von Ethereum argumentieren, dass der Fokus auf die Ausführung die langfristige Rolle des Netzwerks im Onchain-Finanzstapel verfehlt. Matthieu Saint Olive, Produktmanager bei MetaMask, argumentiert, dass die Rahmenbedingungen selbst das, was passiert, verfehlen. "Ich würde sanft gegen die Prämisse einwenden, dass es sich überhaupt um einen Wettbewerb handelt", sagte er gegenüber CoinDesk.

Zweckgebundene Handelsketten könnten letztendlich in der Ausführungsgeschwindigkeit gewinnen, benötigen jedoch immer noch einen Ort, um Sicherheiten, Liquidität, Stablecoins und Abwicklung zu beschaffen. "Die Rolle von Ethereum ist die Abwicklung und die Basis für Sicherheiten, wo die tiefste Liquidität, die größte Auswahl an Vermögenswerten, die Stablecoins und die ausgereiftesten DeFi-Primitiven leben."

Mehrere führende Plattformen für den perpetualen Handel arbeiten entweder direkt auf Ethereum Layer 2s oder bleiben eng mit dem Ökosystem von Ethereum für Sicherheiten, Abwicklung und Entwicklerwerkzeuge verbunden. "L2s sind, wie Ethereum in Anwendungsfälle wie aktiven Handel skaliert, ohne das aufzugeben, was die Basis-Schicht wertvoll macht", sagte Saint Olive.

Die institutionelle Frage

Während Institutionen beginnen, der Onchain-Derivaten mehr Aufmerksamkeit zu schenken, verschiebt sich das Gespräch von der Frage, ob dezentrale Perpetuals funktionieren können, zu der Frage, ob sie mit traditioneller Infrastruktur konkurrieren können. "Es kommt auf Ausführung, Verwahrung und Vorhersehbarkeit an, nicht auf Ideologie", sagte Saint Olive.

Institutionen, argumentierte Warner von Offchain Labs, benötigen immer noch tiefere Liquidität, effizientere Kapitalnutzung und bessere Ausführung, bevor sie signifikante Handelsvolumina Onchain bereitstellen. "Kapital ist immer noch über verschiedene Handelsplätze fragmentiert", sagte Warner. "Institutionen wollen besseren Zugang zu Krediten, Cross-Margining und die Möglichkeit, über verschiedene Handelsplätze zu handeln, ohne große Kapitalmengen untätig zu lassen."

Für Boulous ist der nächste Meilenstein klar: "Man muss in der Lage sein, Dinge Onchain zu tun, die man in traditionellen Märkten nicht tun kann oder nicht so günstig tun kann."

Während sich das heutige dezentrale Volumen für Perpetuals noch weitgehend um Krypto-Assets dreht, sehen Marktteilnehmer zunehmend die Infrastruktur, die Perpetuals unterstützt, als Grundlage für breitere Kapitalmärkte. Saint Olive glaubt, dass Perpetuals bereits zeigen, was programmierbare Märkte werden können.

"Perps sind der führende Indikator, der erste Ort, an dem man beobachten kann, wie traditionelle Finanzaktivitäten tatsächlich Onchain migrieren", sagte Saint Olive.

Das könnte auch erklären, warum sich die Rolle von Ethereum auf dem Markt entwickelt, anstatt zu schwinden.

Solana und zweckgebundene Ketten wie Hyperliquid haben sich als die Orte etabliert, an denen Händler Hochgeschwindigkeitstransaktionen ausführen. Ethereum hingegen positioniert sich zunehmend als die Abwicklungs- und Sicherheitenebene, die diese Märkte durch sein Layer-2-Ökosystem und die breitere DeFi-Infrastruktur unterstützt.

Ob diese Arbeitsteilung bestehen bleibt, hängt davon ab, wie schnell Ethereum einige der Herausforderungen lösen kann, auf die seine Kritiker hinweisen: fragmentierte Liquidität über Layer 2, bessere Interoperabilität zwischen Netzwerken und ein reibungsloseres Benutzererlebnis. Wenn es das kann, argumentieren Befürworter, muss Ethereum nicht unbedingt der schnellste Ort für den Handel mit Perpetuals werden. Es muss einfach der tiefste und vertrauenswürdigste Ort bleiben, um diese abzuwickeln.

Weiterlesen: Perpetual Futures könnten das nächste ETF-Moment für Krypto werden

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