Bitcoin fehlt ein Puzzlestück, um seinen Boden zu bilden

• Ein Boden würde einen Bereich markieren, in dem die Verkäufe absorbiert werden und eine Erholung beginnen kann.
• Die Futures treiben die Erholung an, während die Spot-Nachfrage negativ bleibt.

Bitcoin (BTC) versucht, einen Boden zu bilden, nachdem es ein Minimum von 58.000 Dollar erreicht hat, was 54 % unter seinem Allzeithoch von 126.000 Dollar liegt, das im Oktober 2025 erreicht wurde. Dies zu finden wäre ein wichtiges Zeichen, da es einen Bereich markieren würde, in dem der Verkaufsdruck beginnt, absorbiert zu werden, und von dem aus der Markt die Grundlagen für eine Erholung legen könnte.

Einige Puzzlestücke beginnen zu erscheinen, obwohl noch eines fehlt, um die Struktur zu vervollständigen. Die Spot-Nachfrage bleibt im negativen Bereich, während ein großer Teil des aktuellen Impulses von den Futures ausgeht. Ohne direkte Käufer, die die Bewegung unterstützen, ist es noch zu früh, um zu überlegen, ob dieser Boden abgeschlossen ist.

Der Preis zeigt diese Schwierigkeit. Zwischen dem 5. und 10. August überstieg Bitcoin intraday an sechs aufeinanderfolgenden Tagen die 65.000 Dollar, konnte jedoch keinen Tag über diesem Niveau schließen.
Bitcoin-Kurs im Jahr 2026. Quelle: TradingView.

Der Widerstand steht zudem im Kontrast zu dem, was bei anderen als riskant geltenden Vermögenswerten passiert. Der S&P 500 schloss am Freitag auf einem Allzeithoch von 7.757,64 Punkten, und der Nasdaq 100 stieg in derselben Woche um 5,2 %, während Bitcoin im August nur einen Anstieg von 1,41 % verzeichnet.

Für die Analysten der Börse Bitfinex spiegelt das Verhalten "eine begrenzte Überzeugung wider, den Preis in eine der beiden Richtungen zu treiben". Der Bereich zwischen 62.000 und 65.000 Dollar konzentriert zudem den Erwerbspreis von 1,79 Millionen BTC, was 8,93 % des zirkulierenden Angebots entspricht. Jede Bewegung innerhalb dieses Bereichs bringt eine große Anzahl von Haltern abwechselnd in Gewinn oder Verlust, was den Austausch von Münzen um ihren Gleichgewichtspunkt begünstigt.

Um diese Struktur zu durchbrechen, identifiziert Bitfinex drei Möglichkeiten: dass neue Nachfrage entsteht, dass das Verkaufsangebot sinkt oder dass beides geschieht.

Was treibt jetzt den Preis von Bitcoin an? {#h-que-empuja-ahora-al-precio-de-bitcoin}

Ki Young Ju, Gründer der Firma CryptoQuant, teilt eine Grafik, die zeigt, woher die Nachfrage derzeit kommt. Er vergleicht ihr kumuliertes Wachstum über 30 Tage im Spotmarkt und im unbefristeten Futures-Markt. Werte über null zeigen Expansion an, negative Werte Kontraktion.
Spot-Nachfrage (grau) und unbefristete Futures von Bitcoin (violett). Quelle: CryptoQuant.

Am rechten Ende ist der Unterschied klar. Die Nachfrage nach Futures ist wieder positiv und wächst weiter, während die Spot-Nachfrage negativ bleibt.

"Bitcoin wird momentan von Futures angetrieben", sagt Ki Young Ju. Außerdem warnt er, dass eine nachhaltige Bewegung die Teilnahme beider Märkte benötigt und verweist auf April als Präzedenzfall. Zu diesem Zeitpunkt, wie in der obigen Grafik zu sehen ist, verlor ein von Futures angeführter Anstieg an Kraft, ohne ausreichende Unterstützung durch den Spotmarkt.

Und dieser Unterschied ist nicht unerheblich. Derivate ermöglichen es, die Exposition gegenüber dem Preis durch Verträge zu erhöhen, sogar unter Verwendung von Hebel. Der Kauf im Spot bedeutet, BTC direkt zu erwerben und einen Teil des verfügbaren Angebots zu absorbieren.

Während diese Nachfrage nicht erscheint, muss der Markt auf andere Weise Stabilität finden. Und hier wird relevant, was mit denjenigen passiert, die Bitcoin schon länger halten.

Der spanische Analyst Ignacio Moreno de Vicente, bekannt als MorenoDV_, beobachtet, dass der angepasste NUPL der langfristigen Halter (aLTH NUPL) bereits in den negativen Bereich gefallen ist. Die Metrik misst die nicht realisierten Gewinne und Verluste dieser Kohorte und ermöglicht es, zu bestimmen, wie viel finanziellen Stress ihre Positionen ertragen.
Angepasster NUPL der langfristigen Halter. Quelle: CryptoQuant.

Das Diagramm zeigt, dass die Verluste diese Investoren bereits erreicht haben (roter Kreis), eine Bedingung, die auch um große frühere Tiefststände auftrat. Für MorenoDV_ bedeutet dies, dass "die Verluste den spekulativen Spielraum des Marktes überschritten haben und sich auf die Basis der langfristigen Investoren ausgeweitet haben".

Das bringt Bitcoin näher an eine Struktur, die historisch mit der Bildung von Böden assoziiert ist, obwohl es immer noch einen wichtigen Unterschied gibt.
Historischer Vergleich des aLTH NUPL. Quelle: CryptoQuant.

Während der Tiefststände von 2015, 2018-2019 und 2022 fiel der aLTH NUPL erheblich tiefer und blieb länger im negativen Bereich. Die aktuelle Situation zeigt Verluste, aber noch nicht die Tiefe der Kapitulation, die in diesen Zyklen beobachtet wurde.

Daher die Definition des Analysts: Bitcoin zeigt "die Anatomie eines Bodens, aber noch keine totale Kapitulation".

Die Geschichte zwingt den Markt jedoch nicht dazu, diese Extreme erneut zu erreichen. Bitcoin könnte den Rückgang vertiefen, bis eine ähnliche Kapitulation entsteht, oder genügend Nachfrage finden, bevor es dort ankommt. Deshalb ist es wichtiger, zu beobachten, was die Halter tun, wenn ihre Positionen in den Verlustbereich geraten.

Verkäufe mit Verlust: Bremse für den Bitcoin-Preis {#h-verkauf-mit-verlust-bremse-fuer-den-bitcoin-preis}

Bitfinex hat festgestellt, dass das Angebot in den Händen von langfristigen Haltern um etwa 210.000 BTC seit dem Höchststand von 16,82 Millionen am 29. Juli gefallen ist. Es ist der erste wöchentliche Rückgang seit 2026 und die größte Reduzierung in zwei Wochen seit Dezember 2024.

Nicht alle diese BTC wurden verkauft. Ein Teil des Rückgangs ist auf die Migration von Geldern nach dem Hack von Coldcard zurückzuführen, als alte Münzen aus Sicherheitsgründen in neue Wallets transferiert wurden, wie CriptoNoticias berichtete.

Das Verhältnis von Gewinn pro ausgegebener Münze (SOPR) ermöglicht eine bessere Trennung beider Phänomene, da es den Kaufpreis der Münzen mit dem Preis vergleicht, zu dem sie später ausgegeben wurden.
Die blaue Linie zeigt das Verhältnis von Gewinn pro ausgegebener Münze. Quelle: CryptoQuant.

Zwischen dem 9. und 11. August lag der Indikator bei 0,86, 0,90 und 0,86. Da er unter 1 liegt, zeigt er, dass ein Teil dieser BTC tatsächlich mit Verlust bewegt wurde.

Bitfinex schätzt, dass sie im Durchschnitt zwischen 71.000 und 76.000 Dollar erworben wurden, was diese Käufer zwischen Oktober 2025 und März 2026 ansiedelt. Sie sind daher die jüngsten Mitglieder der langfristigen Kohorte, die gerade die Schwelle von 155 Tagen überschritten haben, die für den Eintritt in diese Klassifikation verwendet wird.

Die ältesten Inhaber zeigen nicht dasselbe Verhalten. Die Entitäten mit mehr als 1.000 BTC erreichten am 8. August 3,06 Millionen BTC, ihr Höchststand von 2026. Für Bitfinex scheint es, dass die Verluste sich eher bei den neueren Mitgliedern der Kohorte konzentrieren, was mehr dem Verhalten einer fortgeschrittenen Phase eines Bärenmarktes ähnelt als einer allgemeinen Verteilung.

Hier beginnen die Teile zusammenzupassen. Es gibt Verkäufer, die Verluste hinnehmen, aber keine allgemeine Kapitulation der ältesten Inhaber. Es gibt historische Anzeichen für die Bildung eines Tiefs, aber die Extremwerte früherer Zyklen sind noch nicht erreicht. Und es gibt Nachfrage, obwohl sie bisher hauptsächlich von den Futures kommt.

Deshalb benötigt Bitcoin nicht unbedingt eine weitere große Kapitulation, um seinen Boden zu bilden. Es gibt eine andere Möglichkeit: dass die Spotnachfrage vorher erscheint und das Angebot absorbiert, das noch auf den Markt kommt.

Wenn das geschieht, während die Verluste der langfristigen Inhaber nicht weiter zunehmen, könnte der Boden in der aktuellen Zone fertiggestellt werden. Wenn die direkten Käufer weiterhin fehlen, könnte noch etwas mehr als ein Teil fehlen.

Tags: Bitcoin (BTC) Neueste Preise und Handel

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