ETF Bitcoin: 2 semanas consecutivas en verde

Una claridad después del diluvio. Por primera vez desde principios de mayo, los ETF de Bitcoin spot estadounidenses han acumulado dos semanas consecutivas de entradas netas, sumando un total de 273,1 millones de dólares. Un respiro bienvenido después de dos meses de hemorragia. Sin embargo, antes de descorchar el champán, es necesario un vistazo a la historia de los ETF de oro: una travesía por el desierto que duró nueve años y que culminó en nuevos máximos.

Puntos clave {#h-puntos-clave}

• 273,1 millones de dólares en entradas netas en dos semanas, la primera vez desde principios de mayo, en comparación con 8,2 mil millones de dólares salidos en ocho semanas.
• Junio sigue siendo el peor mes en la historia de los ETF de Bitcoin spot con aproximadamente 4,5 mil millones de dólares en retiros.
• Eric Balchunas compara la trayectoria de IBIT con la de GLD, el ETF de oro que tardó nueve años en recuperarse de su pico en 2011.
• Citigroup reduce su objetivo para Bitcoin a 82,000 dólares y no prevé más entradas netas en los ETF en los próximos doce meses.

Dos semanas en verde, ocho semanas en rojo {#h-dos-semanas-en-verde-ocho-semanas-en-rojo}

Los 13 fondos de Bitcoin spot cotizados en Estados Unidos captaron 75,7 millones de dólares en entradas netas en la semana que terminó el 17 de julio, según datos de SoSoValue. Esto se suma a los 197,4 millones acumulados la semana anterior. Cuando las entradas superan las salidas, la lectura es simple: los inversores compran más acciones de las que venden, por lo tanto, más bitcoins de los que ceden.

La cifra impresiona, hasta que se toma un paso atrás. Desde mediados de mayo hasta principios de julio, estos mismos fondos sufrieron ocho semanas consecutivas de desinversión, con más de 8,2 mil millones de dólares evaporados. Solo en junio, aproximadamente 4,5 mil millones se fueron, algo nunca visto desde la creación de estos productos. El rebote actual representa, por lo tanto, 3,3 centavos recuperados por cada dólar perdido. Y incluso esta semana en verde tambaleó: el lunes, 424,7 millones de dólares salieron de los fondos en una sola sesión, el mayor retiro diario desde finales de junio, en medio de un aumento de la escalada militar entre Estados Unidos e Irán. Las cuatro sesiones siguientes invirtieron la tendencia y salvaron el balance semanal.

Estos 13 fondos son ETF, productos cotizados en bolsa que poseen Bitcoin en nombre de sus suscriptores, sin necesidad de gestionar una billetera. Lanzados a principios de 2024 tras años de rechazo por parte de la SEC, el regulador bursátil estadounidense, comenzaron con gran impulso y atrajeron miles de millones de dólares en capital fresco hacia el mercado. El giro bajista de los últimos meses ha revertido la mecánica: dirección a la salida.

El fantasma del oro sobrevuela IBIT {#h-el-fantasma-del-oro-sobrevuela-ibit}

Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg Intelligence, publicó el 17 de julio una valiosa guía para los actuales poseedores. Su argumento: los 22 años de historia de GLD, el primer ETF de oro cotizado en Estados Unidos, constituyen la mejor hoja de ruta disponible. El paralelo se basa en un punto estructural. Bitcoin y oro son reservas de valor sin rendimiento: ni dividendos, ni beneficios, ni garantía estatal. Su precio depende de una sola variable, la demanda, de ahí su extrema sensibilidad a los cambios de humor del mercado.

GLD había acumulado 1 mil millones de dólares en activos en tres días desde su lanzamiento en 2004, un récord absoluto en ese momento. En agosto de 2011, con el oro por encima de 1,900 dólares, el fondo superó brevemente a SPY, el ETF de acciones más grande del mundo, convirtiéndose en el mayor ETF del planeta por un día. Lo que siguió fue menos glorioso: un oro en retroceso de casi el 45% hasta finales de 2015 y ningún nuevo récord en dólares antes del verano de 2020. Nueve años de purgatorio.

Balchunas ve un paralelo espiritual con IBIT. El ETF de BlackRock superó los 100 mil millones de dólares en activos en octubre pasado, justo cuando Bitcoin alcanzaba su máximo histórico por encima de 126,000 dólares. Desde entonces, el rey de las criptomonedas ha perdido aproximadamente la mitad de su valor y se intercambia alrededor de 64,000 dólares.

Citigroup no apuesta por la redención {#h-citigroup-no-apuesta-por-la-redencion}

No todos los bancos comparten esta paciencia. A principios de julio, Citigroup redujo su objetivo a 12 meses para Bitcoin de 112,000 a 82,000 dólares y recortó su previsión de entradas netas en los ETF para el próximo año de 10 mil millones de dólares a cero. Según el banco, esto se debe a flujos negativos, una legislación sobre criptomonedas estancada en Washington y un apetito institucional en declive.

Las cifras brutas abogan por ella, al menos a corto plazo. IBIT ha vendido cerca de 100,000 BTC en los últimos meses para honrar los reembolsos de acciones y solo posee un poco más de 733,000. El total acumulado de los 13 fondos ha caído a 77,7 mil millones de dólares, frente a más de 106 mil millones justo antes de que comenzara la desinversión a mediados de mayo.

Balchunas, por su parte, retiene el final de la historia: dos pasos adelante, un paso atrás, escribe, cada ciclo de ETF de oro ha terminado en nuevos máximos después del colapso. Los hodlers a largo plazo pueden añadir su propia estadística. Una caída del 50% parece casi un invierno suave frente al -84% de 2018 y al -77% de 2022, dos episodios que fueron seguidos cada vez por récords históricos. El oro tardó nueve años en recuperar sus máximos de 2011. Bitcoin, hasta ahora, nunca ha tardado más de cuatro años en recuperar los suyos, y cada vez menos en cada ciclo.

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