El estrecho de Ormuz solo tiene el 15% del tráfico previo a la guerra, los precios del petróleo y el dólar presionan los activos globales

El 22 de julio, el riesgo en el Medio Oriente aumentó aún más. Trump declaró que no tiene interés en reunirse con Irán y amenazó con atacar fuertemente la región de Jabal al-Zarqā, que supuestamente alberga instalaciones nucleares subterráneas; Irán respondió que si sus instalaciones nucleares son atacadas, todos los intereses de Estados Unidos y sus aliados en la región se convertirán en objetivos. Aunque Pakistán sigue desempeñando un papel de mediador, la señal de Estados Unidos de que Irán "pagará un precio" indica que la presión militar se mantendrá a corto plazo.

Lo que realmente merece atención son los datos sobre el transporte de energía. El volumen comercial del estrecho de Ormuz ha caído al 15% de los niveles previos a la guerra, y muchos armadores internacionales se han retirado; dos petroleros cargados con crudo saudí incluso dieron la vuelta en el Mar Rojo y cambiaron su rumbo hacia el Canal de Suez. La ruta del Mar Rojo, que originalmente se consideraba una alternativa, también enfrenta incertidumbres debido a las amenazas de bloqueo por parte de los hutíes. Al mismo tiempo, Kazajistán ha anunciado la suspensión del transporte de petróleo a través del Mar Negro, lo que indica que el riesgo de suministro de energía global ha evolucionado de un "problema de un solo estrecho" a una situación de "doble presión en dos rutas".

Este impacto en el suministro está cambiando el contexto de la política de la Reserva Federal. Los últimos datos de ADP muestran que la dinámica de contratación en el sector privado de EE. UU. se está enfriando, pero las apuestas del mercado sobre un aumento de tasas en otoño no han disminuido, debido a que el aumento de los precios del petróleo podría volver a impulsar la inflación. En otras palabras, la Reserva Federal se enfrenta a una combinación de "desaceleración del empleo y aumento de la inflación energética", y no simplemente a un enfriamiento económico. Esta es también la razón por la que los fondos del mercado monetario de EE. UU., que suman 8 billones de dólares, continúan acortando la duración y aumentando la asignación a activos a tasas de interés nocturnas y flotantes: grandes capitales prefieren sacrificar parte de los rendimientos para mantener la flexibilidad de revalorización.

El mercado de divisas también refleja el aumento en los costos de financiamiento. El dólar alcanzó un máximo de 163 yenes, el nivel más alto desde 1986. A pesar de que el gobierno japonés ha intervenido con más de 11 billones de yenes, no ha podido resistir la presión combinada del aumento de los precios del petróleo, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las operaciones de arbitraje. El mercado ya considera 165 como el próximo punto de observación, y algunas instituciones estiman que podría desafiar los 170 en el próximo año.

En cuanto a la política comercial, el gobierno de Trump está preparando nuevas medidas tras la expiración de los aranceles temporales del 10%, que se implementarán esta semana para decenas de países. Al mismo tiempo, se anunció que los medicamentos genéricos que no trasladen su capacidad de producción a EE. UU. en dos años enfrentarán un arancel del 100% en 2028, que aumentará al 200% en 2029. Este diseño de "dar un plazo y luego aumentar los impuestos de manera escalonada" está, en esencia, forzando una reestructuración anticipada de la cadena de suministro global, y la industria farmacéutica genérica de India será la más afectada.

La cadena de suministro tecnológica también está mostrando nuevas señales de costo. Se informa que TSMC aumentará los precios de los servicios de fabricación de obleas en hasta un 10% a partir de 2027; OpenAI ha admitido que Hugging Face sufrió un ataque, lo que indica que los costos de seguridad de los modelos de IA y el ecosistema de código abierto están aumentando. La industria de la IA ya no es solo una competencia de potencia de cálculo, sino que ha entrado en una era de costos integrales que incluye "oblea, energía, ciberseguridad y resiliencia de la cadena de suministro".

Creo que el punto de observación más crítico ahora no es si el precio del petróleo puede superar los 100 dólares a corto plazo, sino la duración de la interrupción en el transporte de energía. Si el estado de bajo volumen en Ormuz y el Mar Rojo se prolonga durante varias semanas, el inventario global se agotará rápidamente, y la política de precios agresivos de la Reserva Federal podría reforzarse aún más, prolongando el tiempo en que el dólar y las tasas de interés a corto plazo se mantendrán altas. En este entorno, la correlación entre activos aumentará, y la importancia de la liquidez y la gestión de efectivo será claramente más alta que la de perseguir narrativas de alta volatilidad.

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