Si la Fed confía en este único indicador del 2.2%, Bitcoin podría superar los $65.3k e iniciar un camino hacia los $68k

Bitcoin se está negociando cerca de $63,000, con los mercados de tasas asignando aproximadamente un 66% de probabilidades a un aumento de la Reserva Federal en septiembre, bajo un marco de política que Kevin Warsh ha dejado parcialmente oculto.

El presidente de la Fed ha definido su función de reacción en torno a la "inflación subyacente", y luego se negó a revelar cómo pondera los indicadores que producen ese juicio.

El panel oficial abarca 1.5 puntos porcentuales: el PCE general se sitúa en 3.7%, el PCE subyacente en 3.3%, el IPC de precios pegajosos de la Fed de Atlanta en 2.8%, la inflación esperada a 10 años de la Fed de Cleveland en 2.43%, y el PCE de media recortada de la Fed de Dallas en 2.2%.

Una economía proporciona lecturas que van desde casi el doble del objetivo del 2% de la Fed hasta apenas por encima de él.

Warsh dijo a los periodistas que el documento de estrategia de enero de la Fed mantiene el PCE como su objetivo formal. Invocó la Ley de Goodhart, dijo que el banco central podría revisar su estrategia en enero de 2027, y describió un proyecto de datos más amplio que tiene como objetivo "separar el ruido de la señal".

Su juicio operativo puede, por lo tanto, provenir de un conjunto más amplio de insumos que la medida que identifica el marco formal.

Esa distinción deja a los comerciantes de Bitcoin valorando dos incógnitas a la vez: las próximas lecturas de inflación y el peso que Warsh asigna a cada una. Una cifra general del 3.7% apoya una política más estricta, y un 2.2% de media recortada le da a la Fed espacio para esperar cuando la inflación esperada a largo plazo se sitúa cerca del 2.43%.

La Fed está reconstruyendo su lente de inflación

La Reserva Federal creó cinco grupos de trabajo sobre política monetaria el 9 de julio. Raj Chetty, Doug McMillon y Kevin Murphy encabezan su grupo de Fuentes de Datos, que buscará información económica más oportuna.

Un grupo separado de Marcos de Inflación reconsiderará cómo el banco central interpreta los impulsores de la inflación.

Warsh planea revisar el trabajo de los grupos antes de Jackson Hole, y dejó abierta la posibilidad de que sus hallazgos iniciales puedan dar forma a su discurso de agosto. La próxima fecha límite de política dura llega el 15-16 de septiembre, cuando el FOMC se reúna con un nuevo Resumen de Proyecciones Económicas.

Enero de 2027 ofrece entonces la primera apertura formal para una declaración de estrategia revisada.

El FOMC mantuvo su rango objetivo en 3.50% a 3.75% a través de una votación de 9-3, con Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan apoyando un aumento de un cuarto de punto. Las probabilidades de un aumento en septiembre se acercaron al 65% el 31 de julio, y el rastreador de la Fed de Atlanta había colocado la probabilidad en 83.05% el 29 de julio, ilustrando cuán rápido los comerciantes reajustan el camino.

El rendimiento del Tesoro a 10 años terminó julio cerca del 4.743%, y el de 30 años alcanzó el 5.274%, su nivel más alto en 19 años. Restando la inflación esperada a 10 años de la Fed de Cleveland del rendimiento nominal a 10 años produce una tasa real esperada simple cercana al 2.31%.

Ese rendimiento real compite directamente con Bitcoin, que ofrece cero rendimiento en efectivo. Las tasas reales más altas aumentan el costo de oportunidad de mantener BTC, apoyan al dólar y reducen la capacidad del balance disponible para activos de riesgo.

El movimiento de Bitcoin hacia los $63,000 ha ocurrido dentro de ese entorno de liquidez más ajustado.

Los fondos de Bitcoin negociados en EE. UU. recibieron $233.1 millones el 30 de julio, y luego registraron $87.9 millones en redenciones netas el 31 de julio. Los flujos netos acumulados se sitúan cerca de $51.56 mil millones, lo que otorga a Bitcoin un canal de demanda institucional cuyo soporte diario aún puede revertirse.

Cuando el PCE principal establece la política

El camino bajista comienza con Warsh tratando el PCE principal en 3.7% y el PCE subyacente en 3.3% como la mejor evidencia de inflación generalizada.

Precios del petróleo más altos, expectativas de inflación más firmes y una resiliencia económica continua reforzarían esa interpretación, dando a los tres disidentes de julio un caso más fuerte para septiembre.

Los mercados de tasas aumentarían las probabilidades de aumento, los rendimientos del Tesoro se mantendrían firmes y el dólar ganaría otra fuente de apoyo. Bitcoin enfrentaría condiciones financieras más estrictas junto con flujos mixtos de ETF, colocando una nueva presión en el área de $62,000.

Una pérdida sostenida de $62,000 llevaría a $60,000 al mapa de precios inmediato. La zona de finales de junio cerca de $58,000 entraría solo una vez que los vendedores establezcan aceptación por debajo de $60,000. La confirmación vendría de rendimientos reales más altos, breakevens más firmes, un dólar más fuerte y otra ronda de redenciones de ETF.

Las métricas de inflación más bajas tendrían menos peso en la política bajo este camino. Warsh podría concluir que las medidas recortadas eliminan demasiado de la transmisión de tarifas y energía que ingresa a los precios de los hogares, dejando la lectura del 2.2% incapaz de justificar la paciencia.

El camino a través de la inflación recortada

El camino alcista requiere que Warsh clasifique la energía y otras categorías volátiles como ruido, dando mayor peso al PCE de media recortada en 2.2%, la inflación de precios pegajosos en 2.8% y la inflación esperada a 10 años cerca del 2.43%. La continua desaceleración en esas medidas daría a la Fed espacio para mantenerse en septiembre.

Las probabilidades de aumento más bajas aliviarían los rendimientos reales y debilitarían el apoyo del dólar, reabriendo la liquidez para Bitcoin. BTC primero necesitaría recuperar $64,500, luego despejar el máximo del viernes cerca de $65,300.

Un movimiento limpio a través de esa área reabriría $66,000 y $68,000.

La compra en el mercado al contado, la caída del interés abierto durante la recuperación y las nuevas creaciones de ETF fortalecerían ese caso. Esas condiciones vincularían el avance a la demanda al contado y a una reducción de la demanda de cobertura, dando a Bitcoin una base más firme que un estallido liderado por derivados.

Jackson Hole puede proporcionar la primera pista pública sobre el sistema de ponderación de Warsh, y el 16 de septiembre lleva la decisión de tasas y nuevas proyecciones.

Para entonces, los mercados pueden conocer cada impresión importante de inflación y aún carecer de la fórmula que convierte esas lecturas en política, y Bitcoin ya está negociando esa brecha.

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