Wall Street enfrenta una pérdida de $16.3 mil millones en Bitcoin, y una fecha límite del 14 de agosto revelará quiénes están huyendo en silencio

Bloomberg Intelligence estima que el costo neto promedio del capital de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. es de aproximadamente $82,249, lo que deja la posición alrededor de un 22% bajo el agua y con $16.33 mil millones en pérdidas no realizadas.

El 14 de agosto, los grandes gestores de inversiones deben revelar sus posiciones en ETF de Bitcoin al 30 de junio, y esos informes ofrecen la mirada más clara hasta ahora sobre si la adopción institucional ha construido una base de tenedores duradera o ha movido capital de momentum a un marco regulado.

El peso detrás del 14 de agosto

Citi redujo su objetivo de Bitcoin a 12 meses de $112,000 a $82,000 y disminuyó su pronóstico de flujos netos de ETF de $10 mil millones a cero. Ese nuevo objetivo cae casi en el costo-basis estimado del ETF de Bloomberg.

Los ETF de Bitcoin al contado negociados en EE. UU. recibieron $233.1 millones el 30 de julio, con flujos netos acumulativos desde el lanzamiento que totalizan casi $51.6 mil millones, según datos de Farside Investors.

Las cifras diarias de Farside suman aproximadamente $4.36 mil millones en flujos netos de salida a lo largo de 13 sesiones desde el 15 de mayo hasta el 3 de junio. Junio, como mes completo, totalizó alrededor de $4.51 mil millones en flujos netos de salida, y julio recuperó solo alrededor de $438 millones hasta el 30 de julio.

IBIT se mantiene como el ancla de liquidez del mercado a través de todo esto, ya que BlackRock reportó activos netos de IBIT cercanos a $47.7 mil millones al 30 de julio, con aproximadamente 1.3 mil millones de acciones en circulación y un retorno del valor neto de activos del año hasta la fecha de -25.94%.

La fecha límite del 14 de agosto proviene de las reglas de la SEC que requieren el Formulario 13F dentro de los 45 días posteriores al final del trimestre para los gestores que poseen al menos $100 millones en valores calificados.

Esos informes capturan posiciones al 30 de junio, una vez que lo peor del período de salida de mayo-junio había pasado y antes de que comenzara la recuperación de julio.

Los informes también tienen límites reales: la guía de la SEC excluye completamente las posiciones cortas del Formulario 13F, y las opciones escritas también están excluidas del formulario. Las opciones de compra y venta largas pueden aparecer por separado, y deben mantenerse fuera de cualquier conteo de acciones comunes de ETF.

La agregación del primer trimestre de Perception contó 1,560 instituciones que revelaron exposición a IBIT totalizando $27.6 mil millones, con Jane Street, Susquehanna, Goldman Sachs, Citadel y Millennium entre los mayores tenedores.

Un agregador separado que excluye opciones coloca la cifra más cerca de $12.5 mil millones, y esa desconexión muestra cuánto pueden fluctuar los totales brutos de 13F una vez que se incluyen las opciones en el conteo.

La convergencia de $82,000

Esa cifra de $82,000 es tanto el objetivo de precio revisado de Citi como, dentro de aproximadamente $249, la base de costo estimada de ETF de Bloomberg. Una de las previsiones más destacadas de Bitcoin en Wall Street ahora se sitúa casi en el punto de equilibrio agregado de ETF.

Una tensión matemática separada vale la pena señalar: una pérdida del 22% sobre $16.33 mil millones implica una base de capital cercana a $74 mil millones, por encima de los $51.64 mil millones en entradas netas acumulativas de Farside.

Las condiciones macroeconómicas añaden peso a la prueba del 14 de agosto, ya que los rendimientos del Tesoro se situaron en 4.739% en el plazo de 10 años y 5.2713% en el de 30 años al 31 de julio, compitiendo contra un activo que no rinde.

La reunión de julio de la Fed dejó su tasa objetivo en 3.5%--3.75%, con la inflación aún por encima de su meta del 2%. Un estudio de 2025 encontró que la correlación de Bitcoin con el S&P 500 aumentó drásticamente una vez que se lanzaron los ETF al contado, atando su destino a los mismos ciclos de liquidez que impulsan esos rendimientos.

En el caso optimista, los bancos, RIAs, pensiones y grandes gestores de activos mantienen o añaden a sus cantidades de acciones incluso a través de la caída del segundo trimestre.

Los flujos se vuelven positivos en los rebotes y se mantienen positivos incluso por debajo de $82,000, y un movimiento de regreso hacia ese nivel se leería como una validación de capital que pretende quedarse.

En el caso pesimista, los principales tenedores en el primer trimestre muestran grandes reducciones o salidas completas, y las adiciones que permanecen son principalmente de creadores de mercado y cuentas de trading pesadas en opciones.

Las salidas se reanudan a medida que Bitcoin se acerca al rango de $70,000--$82,000, con los aumentos sirviendo como oportunidades de salida. El objetivo de Citi de $82,000 se convierte menos en una previsión de precios y más en un techo que el capital de ETF sigue intentando, y fallando, superar.

Las presentaciones del 14 de agosto mostrarán si la promesa de Wall Street de los ETFs de Bitcoin como un puente hacia un capital más duradero se mantuvo a través de su primera prueba real, o si el envoltorio simplemente le dio al capital de impulso un lugar más líquido para sentarse.

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