"La desaceleración de precios no fue suficiente"... Alea Research diagnostica la fase de "verificación de demanda real" para Bitcoin y Ethereum

En junio, la desaceleración de precios en EE. UU. prácticamente eliminó la posibilidad de un aumento de tasas en julio, pero se ha diagnosticado que el sentimiento de inversión en activos de riesgo se ha vuelto aún más cauteloso. Alea Research, en un informe reciente, analizó que el aumento abrupto de los precios del petróleo, la presión de valoración en semiconductores y los signos de desaceleración del consumo han hecho que el mercado de criptomonedas, incluyendo Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), no logre establecer una dirección clara.

El informe fue publicado el 19 de julio de 2026. La clave es que el mercado ha pasado de simplemente cuestionar la existencia de la demanda a una fase en la que se verifica si las grandes inversiones en infraestructura y el gasto de capital en curso pueden justificarse con rendimientos reales. Esto muestra que el mercado de valores de EE. UU., las materias primas y el mercado de criptomonedas están siendo reevaluados simultáneamente bajo los mismos macrovariables.

De hecho, el índice de precios al consumidor (CPI) de junio cayó un 0.4% en comparación con el mes anterior, y la tasa de aumento interanual se desaceleró al 3.5%. Los precios subyacentes disminuyeron un 2.6% en comparación con el año anterior y se mantuvieron estables en comparación con el mes anterior. El índice de precios al productor (PPI) también cayó un 0.3% en comparación con el mes anterior. Después de la publicación de estos datos, la probabilidad de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en julio se redujo al 4%. Sin embargo, dado que gran parte de la desaceleración de precios se debió a la caída de los precios de la energía, el mercado no lo aceptó como una "estabilización" completa de la inflación.

El Beige Book de la Reserva Federal también respaldó esta cautela. Los consumidores estaban buscando alternativas más baratas, las empresas se quejaban de la presión sobre los márgenes debido al aumento de costos y la carga de reembolso de préstamos también estaba aumentando. Aunque los indicadores de consumo y empleo aún no han colapsado drásticamente, hay señales claras de debilitamiento. Alea Research señaló que, aunque la posibilidad de que la Reserva Federal aumente la intensidad de la restricción ha disminuido, los conflictos en el Medio Oriente y la expansión de la inversión en infraestructura de IA podrían actuar como nuevas presiones inflacionarias.

Al observar el flujo de activos cruzados, esta tensión se vuelve más clara. El precio del petróleo internacional WTI subió un 15.5% en una semana, mientras que el índice de semiconductores SOXX cayó un 10.2%. El QQQ, que sigue al Nasdaq 100, cayó un 4.2%, y el ETF SPY del S&P 500 cayó un 1.5%. En cambio, Bitcoin (BTC) se mantuvo prácticamente estable, mientras que Ethereum (ETH) subió un 2.8%. Esto significa que no todos los activos de riesgo se movieron simultáneamente, sino que se produjo una diferenciación bajo diferentes lógicas según el grupo de activos.

Bitcoin (BTC) no logró encontrar dirección alrededor de los 64,000 dólares a pesar de la desaceleración del CPI y la reducción de la presión de tasas. Aunque el mercado absorbió la volatilidad relacionada con los ETF y algunas grandes ventas, aún no hay un fuerte nuevo comprador que compense esto. A corto plazo, se estableció que los 65,000 dólares son la línea base para un rebote, y los 60,000 dólares son el primer nivel de soporte táctico. A pesar de la disminución de las preocupaciones sobre el aumento de tasas, el hecho de que Bitcoin (BTC) no haya podido avanzar fuertemente es una prueba de que los problemas de demanda real y posicionamiento han cobrado más importancia que la liquidez macro.

Ethereum (ETH) tuvo un desempeño relativamente mejor. La entrada de fondos de ETF y cierta demanda financiera respaldaron la presión de compra, mostrando fortaleza en comparación con Bitcoin (BTC). Sin embargo, aún queda por ver si esta tendencia se traducirá en un ciclo de flujo de capital en todo el mercado. El informe indicó que la fortaleza de ETH/BTC solo puede interpretarse como un movimiento estructural de capital cuando se presenta junto con una expansión amplia de la configuración de ETF. Por el contrario, si solo un número limitado de entidades financieras continúa comprando, el aumento actual podría ser solo un rebote limitado.

Solana (SOL) cayó un 3.6% a pesar de la buena noticia de la colaboración entre el grupo japonés SBI y la Fundación Solana. Esto muestra que en el entorno del mercado actual, simplemente anunciar una asociación no es suficiente para sostener el precio. Narrativas como las stablecoins basadas en yenes, activos tokenizados, liquidez institucional e infraestructura de pagos de agentes de IA son claramente atractivas, pero al final, el mercado está cambiando su criterio de evaluación hacia actividades de usuario medibles y rentabilidad.

La misma tendencia se observó en el sector DeFi y tokenización. AAVE continuó mejorando sus fundamentos, acercándose a una tarifa anualizada de 1,000 millones de dólares y superando los 100 millones de dólares en ingresos. La estrategia de nuevas aplicaciones y la reestructuración de recompra han aumentado las expectativas de una reevaluación del valor a medio y largo plazo. Por otro lado, Hype, a pesar de la expansión de activos reales (RWA), continuó enfrentando una disminución de ingresos, lo que destacó la presión de valoración. Aunque Temperatura mostró fortaleza relativa al aumentar las expectativas de expansión de valores tokenizados a través de colaboraciones con SBI, DTCC, etc., el mercado también considera "ejecutabilidad" y "asignación de ingresos" como los criterios de juicio más importantes.

El cambio más emblemático en los mercados financieros globales esta semana fue el retroceso del "optimismo incondicional sobre la inversión en IA". TSMC y ASML presentaron una demanda sólida y resultados fuertes, pero sus acciones no pudieron evitar la debilidad. Esto significa que los inversores ya no están satisfechos solo con el saldo de pedidos o el crecimiento de ingresos, sino que han comenzado a reflejar también la expansión masiva de la capacidad de producción, los costos de energía, la carga de financiamiento y los riesgos de sobreoferta futura. En particular, la caída abrupta del mercado de valores de Corea y de las acciones relacionadas con la memoria se presentó como un ejemplo de cuán rápidamente las acciones beneficiadas por la IA pueden pasar de un sobrecalentamiento a una corrección.

En el mercado de materias primas, el aumento de los precios del petróleo fue el factor más fuerte. Con la reactivación de las tensiones en el Medio Oriente y la incertidumbre en el transporte marítimo, el WTI alcanzó los 82 dólares. Sin embargo, no hubo un aumento explosivo en la demanda en sí, y también se interpretó que no está claro si el aumento a corto plazo en el precio se traducirá en una tendencia a largo plazo debido a la estructura de inventarios y suministros. El oro y la plata mostraron debilidad, y el cobre también fue evaluado como difícil de leer como una señal de simple recuperación económica en medio de la desaceleración del crecimiento en China y cambios en la estructura industrial.

En última instancia, el mensaje de este informe es claro. La desaceleración de precios en junio le dio al mercado un respiro temporal, pero eso por sí solo no justifica un fuerte resurgimiento de los activos de riesgo. El mercado de criptomonedas, que incluye Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), se enfrenta a preguntas más difíciles sobre la demanda real, la estructura de ingresos y la sostenibilidad de la entrada de capital, en lugar de expectativas de liquidez. Alea Research diagnostica que el núcleo del mercado actual que atraviesa semiconductores, IA, energía y criptomonedas no es "crecimiento" en sí, sino una fase de verificación de si el precio pagado por ese crecimiento es justo.

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