La estrategia pausa por 5 semanas en Bitcoin, utilizando $25 millones para recomprar silenciosamente sus propias acciones descontadas

La estrategia (anteriormente MicroStrategy) ha comenzado a recomprar sus acciones preferentes STRC mientras la empresa de tesorería de Bitcoin desplaza más capital hacia el apoyo de su estructura de financiamiento.

En una actualización de la SEC del 27 de julio, la estrategia informó que compró 288,930 acciones STRC por $25 millones entre el 20 y el 26 de julio, marcando el primer uso divulgado de un programa de recompra de acciones preferentes de $1,000 millones aprobado el mes pasado.

Las acciones se adquirieron a un precio promedio de $86.52, un descuento considerable respecto al monto declarado de $100 de STRC.

Este movimiento se produce durante la pausa más larga de la estrategia en su acumulación regular de Bitcoin. La firma no ha comprado un solo BTC en las últimas cinco semanas, su mayor pausa desde 2024.

A pesar de esta pausa, la empresa liderada por Michael Saylor sigue siendo el mayor tenedor público de la principal criptomoneda con 843,775 BTC. Estos fueron adquiridos a un precio promedio de compra de $75,476 por Bitcoin, o $63.69 mil millones.

La recompra de STRC sigue a un prolongado período de debilidad en las acciones preferentes perpetuas de tasa variable, que la estrategia pretende mantener negociándose cerca de su monto declarado de $100.

STRC cayó por debajo de $77 en el último mes antes de recuperarse a alrededor de $88 al momento de la publicación. A pesar de la recuperación, el valor sigue muy por debajo del nivel objetivo de la estrategia, complicando su papel como instrumento de financiamiento, ya que la política actual de la empresa es no emitir nuevas acciones STRC por debajo de $100.

La estrategia ya ha intentado apoyar las acciones preferentes a través de su política de dividendos. STRC actualmente tiene una tasa de dividendo anualizada del 12%, y la dirección planea recomendar mantener esa tasa hasta que las acciones se negocien de manera sostenible cerca de $100, con una liquidez más fuerte y demanda independiente de inversores.

Sin embargo, la empresa ahora está agregando recompras directas a ese esfuerzo.

Saylor dijo que la estrategia tiene la intención de seguir siendo un "comprador regular y disciplinado" de STRC mientras se negocie por debajo de $100, aumentando las compras a medida que se amplía el descuento y disminuyendo a medida que las acciones se acercan a su monto declarado.

Agregó:

Las recompras se financiarán fuera de la Reserva USD, incluyendo a través de ventas de MSTR y BTC, según las condiciones del mercado. Nuestro objetivo es que STRC se negocie cerca de $100 con alta liquidez, baja volatilidad y una demanda independiente saludable y sostenible. No emitiremos por debajo de $100.

Ese enfoque le da a la estrategia una forma de responder directamente a la debilidad del mercado mientras también aprovecha el descuento.

Al precio promedio de compra de la semana pasada de $86.52, la empresa pudo retirar STRC a aproximadamente 86.5 centavos por cada dólar de valor declarado.

El Director Ejecutivo Phong Le dijo que las recompras por debajo de $100 pueden reducir las obligaciones futuras de dividendos preferentes mientras permiten que la estrategia elimine los valores de su estructura de capital a un descuento.

Por lo tanto, la economía se vuelve más atractiva a medida que STRC cae aún más por debajo de $100, dando a la estrategia un incentivo para comprar más durante períodos de debilidad más profunda.

La estrategia aún tiene $975 millones disponibles bajo su Programa de Recompra de Valores de Crédito Digital después de la transacción de la semana pasada, dejando una capacidad sustancial para compras adicionales si STRC sigue descontado.

Sin embargo, la autorización no compromete a la estrategia a gastar la cantidad restante. Las futuras recompras dependerán del precio y la liquidez de STRC, el capital disponible y las condiciones del mercado en general. La empresa puede modificar, suspender o terminar el programa.

La recompra de STRC aborda el descuento de mercado de las acciones preferentes, pero la estrategia también está aumentando el efectivo disponible para cumplir con las obligaciones creadas por su creciente complejo de acciones preferentes.

La empresa agregó $525 millones a su Reserva USD la semana pasada, aumentando el saldo de $3.225 mil millones a un récord de $3.75 mil millones. La estrategia dijo que esa cantidad es suficiente para cubrir aproximadamente 25 meses, o 2.1 años, de pagos de dividendos esperados de acciones preferentes.

El efectivo adicional provino de otra ronda de emisión de MSTR.

La estrategia vendió 5,429,160 acciones de su acción común Clase A a través de su programa en el mercado durante la semana, generando aproximadamente $544.5 millones en ingresos netos. Transfirió la mayor parte de esos ingresos a la reserva.

La empresa estableció la Reserva USD para apoyar los dividendos de acciones preferentes y los pagos de intereses sobre la deuda pendiente, creando una fuente dedicada de liquidez para obligaciones que continúan independientemente del rendimiento a corto plazo de Bitcoin.

Esa función se ha vuelto más importante a medida que la estrategia se ha expandido más allá del capital común y la deuda convertible para financiar sus tenencias de Bitcoin a través de varias clases de acciones preferentes.

A diferencia de Bitcoin, esos valores llevan obligaciones de efectivo recurrentes. Por lo tanto, la estrategia debe mantener suficiente liquidez para realizar pagos de dividendos e intereses incluso durante períodos en los que los mercados de capital son menos favorables o el valor de sus tenencias de Bitcoin disminuye.

La reserva más grande extiende el período durante el cual la estrategia podría cumplir con esas obligaciones con efectivo ya disponible, reduciendo su dependencia de la obtención de capital fresco cuando los pagos vencen.

La reserva más grande también complementa el esfuerzo de la empresa para restaurar STRC hacia $100.

La estrategia está abordando efectivamente dos presiones creadas por las acciones preferentes desde diferentes direcciones: las recompras pueden reducir la cantidad de STRC en circulación cuando las acciones se negocian a un descuento, mientras que la Reserva USD proporciona una mayor cobertura para los dividendos en toda su estructura de acciones preferentes.

Esa distinción ayuda a explicar por qué la estrategia está acumulando efectivo al mismo tiempo que ha comenzado a recomprar STRC.

La reserva de $3.75 mil millones sigue dedicada a atender los dividendos preferentes y los intereses de la deuda, mientras que el programa de recompra separado le da a la dirección otra herramienta para gestionar valores que se negocian por debajo de los niveles que considera sostenibles.

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