BlackRock analiza que la inclusión del BTC del 1 al 2% mejora la relación Sharpe a 0.96

El análisis de BlackRock indica que la lógica de inversión a largo plazo en Bitcoin (BTC) se mantiene incluso después de los recientes ajustes. Se evalúa que el aumento de la deuda gubernamental, el déficit fiscal y la preocupación por la disminución del poder adquisitivo de las monedas fiduciarias destacan nuevamente la estructura de suministro fijo del BTC.

En un informe del 17 de octubre titulado 'Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier', BlackRock declaró que, aunque el BTC es un activo con alta volatilidad, a largo plazo puede ser considerado como un sustituto de las monedas globales y un medio de diversificación de cartera. El informe fue elaborado por Robert Mitchnick, responsable de activos digitales en BlackRock, y Will Su, jefe de investigación de activos digitales en BlackRock.

El núcleo del informe es la escasez. BlackRock considera que, en un entorno de aumento de la deuda gubernamental y el déficit fiscal, el valor estratégico de los activos cuya cantidad no puede ser aumentada arbitrariamente por bancos centrales o gobiernos puede crecer.

El oro y el BTC se comparan en el sentido de que ambos son activos con suministro limitado. Sin embargo, la escasez del oro proviene de condiciones geológicas y costos de extracción, mientras que la escasez del BTC proviene de códigos y reglas matemáticas.

BlackRock también abordó el debilitamiento del poder adquisitivo de las monedas fiduciarias a largo plazo. El informe explica que las monedas fiduciarias emitidas por las principales economías a principios del siglo XX han perdido más del 99% de su valor en términos de oro hasta la fecha. También se menciona que algunos países, como Turquía, Argentina, Brasil y Rusia, han experimentado alta inflación y múltiples reconfiguraciones monetarias.

Esto no significa que el BTC esté completamente separado de la liquidez global. BlackRock analizó que el rendimiento del BTC en los últimos diez años ha mostrado una relación constante con los cambios en la oferta monetaria amplia (M2) de las principales economías, incluidas Estados Unidos, la Eurozona, China, Japón y el Reino Unido. Sin embargo, advirtió que no se debe simplificar la M2 global como un indicador directo de predicción del precio del BTC.

El análisis de correlación también es un eje principal del informe. BlackRock reveló que la correlación promedio entre el BTC y el índice S&P 500 durante la última década ha sido de aproximadamente 0.18. Esto significa que, aunque el BTC puede moverse junto con activos de riesgo a corto plazo, no ha sido un activo que se mueva en la misma dirección que el mercado de valores a largo plazo.

En situaciones de choque a corto plazo, la naturaleza puede cambiar. BlackRock explicó que cuando el mercado se desendeuda rápidamente, el BTC puede caer junto con las acciones, y si se concentra la liquidación de apalancamiento, la volatilidad de precios puede aumentar. El informe resumió estas características como una 'doble naturaleza'.

Este juicio se alinea con el análisis de que el BTC es un activo de diversificación a largo plazo y que el riesgo de liquidación a corto plazo coexiste en el mismo mercado. La conclusión de BlackRock no es que el riesgo del BTC haya desaparecido, sino que, a pesar de la volatilidad, la lógica de ser un activo de diversificación a largo plazo sigue siendo objeto de consideración.

Los cambios en la estructura del mercado también se presentaron como un factor que mitiga la volatilidad. BlackRock indicó que la volatilidad anual del BTC solía superar el 100% hace diez años, pero ha disminuido a largo plazo a medida que los mercados de productos básicos, futuros, opciones y productos cotizados en bolsa (ETP) han crecido.

La infraestructura del mercado se ha expandido gradualmente. El informe menciona ejemplos clave como los futuros perpetuos en 2016, los futuros de BTC en la Chicago Mercantile Exchange (CME) en 2017, las opciones de BTC en la CME en 2020 y el lanzamiento de ETP de BTC en EE. UU. en 2024. A medida que los mercados de productos básicos, derivados y ETP han crecido, también han aumentado las oportunidades de arbitraje, cobertura y gestión de riesgos para los inversores institucionales.

En el análisis de la cartera, se mencionó el efecto de inclusión a pequeña escala. BlackRock presentó un análisis de regresión histórica de diez años en el que se reduce la proporción de acciones en una cartera de acciones y bonos 60/40 en EE. UU. para incluir un 1-2% de BTC.

La relación Sharpe de la cartera original 60/40 era de 0.81. Cuando se incluyó un 1% de BTC, aumentó a 0.90, y al incluir un 2%, se elevó a 0.96. La máxima caída fue de aproximadamente 20.3% para la cartera original, 20.6% para la cartera con un 1% de BTC y 20.9% para la cartera con un 2% de BTC.

La relación Sharpe es un indicador que mide el rendimiento en relación con el riesgo asumido. Un número más alto se interpreta como un mejor rendimiento bajo el mismo nivel de riesgo. Sin embargo, dado que la volatilidad del BTC es alta, incluso una pequeña proporción de inclusión puede afectar las características de rendimiento y riesgo de toda la cartera.

Este número se basa en un análisis hipotético basado en datos históricos. BlackRock también señaló en el informe que el análisis de regresión histórica no garantiza el rendimiento futuro, y la inclusión real y la proporción deben variar según los objetivos del inversor, el nivel de tolerancia al riesgo y los requisitos regulatorios.

Para los inversores coreanos, el significado de este informe radica en que el BTC se interpreta no solo como una fluctuación de precios, sino en el contexto del entorno macroeconómico y la estructura de la cartera. Como se informó anteriormente, el aumento del déficit fiscal en EE. UU. ha puesto nuevamente a prueba la lógica de que el BTC actúa como un refugio contra la dilución del valor monetario, y las preocupaciones sobre la carga fiscal y la confianza en las monedas fiduciarias siguen siendo ejes recurrentes en la lógica de inversión en BTC.

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