China acumula oro: ¿qué está preparando Pekín?

China continúa acumulando oro a un ritmo sostenido. En julio, el Banco Popular de China (PBoC) añadió cerca de 20 toneladas a sus reservas, llevando sus tenencias oficiales a aproximadamente 2,366 toneladas. Este fue el vigésimo primer mes consecutivo de compras, señal de una estrategia que ahora se inscribe en la duración.

Esta demanda china contribuye a sostener la fuerte dinámica del metal amarillo, aunque no es suficiente para explicar por sí sola el aumento de los precios. Pekín se inscribe en un movimiento más amplio de diversificación de las reservas de los bancos centrales, que han estado aumentando su exposición al oro durante varios años.

Estas compras masivas forman parte de una estrategia más amplia destinada a reforzar el papel internacional del yuan. Según un informe de S&P Global Ratings publicado esta semana, Pekín está desarrollando, entre otras cosas, una red internacional de cajas fuertes destinadas al almacenamiento y entrega de oro.

Un primer sitio offshore fue inaugurado el año pasado en Hong Kong en el marco de un acuerdo con la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE), que al mismo tiempo lanzó dos contratos de oro denominados en yuanes. Singapur, Kuala Lumpur, Dubái, Riad y Moscú podrían a su vez integrar esta red, permitiendo a China expandir fuera de sus fronteras su ecosistema de oro denominado en yuanes.

El objetivo de esta red es, entre otras cosas, eliminar uno de los obstáculos a la internacionalización del yuan. Un país o empresa que acepte ser pagado en moneda china debe poder utilizar fácilmente los yuanes acumulados. Al desarrollar lugares donde estos pueden ser intercambiados por oro físico, Pekín busca hacer su moneda más atractiva para sus socios comerciales.

La importancia otorgada al metal amarillo también se refleja en la política industrial china. En 2025, Pekín reclasificó el oro, cambiando su estatus de activo financiero a << mineral estratégico >>.

Una decisión que debería favorecer la expansión de grupos nacionales como Zijin Mining y Shandong Gold Mining, que se espera crezcan << más rápido que la mayoría de sus pares globales >>, según S&P Global.

Este dispositivo se articula con otros componentes de la estrategia china de desdolarización. El país está desarrollando su yuan digital respaldado por blockchain y promoviendo un sistema de pago alternativo en el marco de los BRICS.

Algunos observadores se muestran cautelosos sobre la idea de un verdadero << patrón oro >>. La masa monetaria M2 de China se elevaría a aproximadamente 49 billones de dólares, mientras que las reservas de oro del PBoC pesarían alrededor de 300 mil millones, es decir, menos del 1 % de M2. Un verdadero respaldo en oro requeriría reservas 20 a 30 veces superiores.

Sin embargo, la tendencia de fondo está bien presente. Varios países, incluidos el Reino Unido, Japón, Corea del Sur e India, habrían reducido sus posiciones en bonos del Tesoro estadounidense para recomprar oro.

Esta remonetización del oro va más allá del caso chino. En India, el metal amarillo está ocupando un lugar creciente en los circuitos de crédito. Según los datos del Banco de Reserva de India y del Consejo Mundial del Oro, los préstamos garantizados por oro están aumentando a un ritmo anualizado del 42,4 % desde marzo de 2024.

A finales de mayo, bancos y sociedades financieras no bancarias poseían aproximadamente 88,5 mil millones de dólares en préstamos minoristas respaldados por el metal precioso. Un fenómeno diferente de la estrategia monetaria china, pero que ilustra también el regreso del oro como activo financiero, y no solo como reserva de valor.