No confundas "apoyar las stablecoins" con "apoyar a Circle"

La escala de la demanda, el volumen de emisión y la capacidad de rentabilidad no deben confundirse.

Escrito por: Alex Xu

Los inversores que apoyan a Circle suelen hablar sobre la potencial escala de demanda y los escenarios de uso de las stablecoins. Sin embargo, la demanda es solo uno de los factores que evaluamos al analizar la calidad de un modelo de negocio; los otros factores clave incluyen la oferta (competencia horizontal) y las relaciones en la cadena de suministro (oferta vertical).

Cuando hablamos de stablecoins, hay varios puntos que parecen ser lo mismo, pero en realidad son muy diferentes:

1. Apoyar la escala de demanda del mercado de stablecoins.

Grado de verificación: medio. Las stablecoins tienen ciertas ventajas diferenciadoras en escenarios específicos en comparación con los pagos/settlements tradicionales, pero en cuanto a cuán grande será la escala en el futuro, sinceramente, no lo entiendo en esta etapa.

2. Apoyar el alto crecimiento de la escala de USDC de Circle.

Grado de verificación: medio-bajo. Además de la escala potencial del mercado en general, cuán grande puede llegar a ser la escala de USDC también depende de la intensidad de la competencia en el mercado, es decir, cuántos proveedores de stablecoins hay, cuán dispuestos están a competir y cuán fuertes son los factores que limitan su entrada. Actualmente, parece que las barreras de cumplimiento están disminuyendo, y la diferenciación de las stablecoins en escenarios de criptomonedas es fuerte, mientras que en escenarios no criptográficos es débil.

3. Apoyar el alto crecimiento de los ingresos y la rentabilidad de Circle.

Grado de verificación: bajo. Un gran volumen de emisión no necesariamente equivale a grandes ingresos/rentabilidad; cuánto se puede ganar en una transacción de fondos depende no solo de la competencia horizontal, sino también de la posición en la cadena de suministro vertical. La fuerza de la empresa sobre sus proveedores y clientes es crucial; solo así el volumen de emisión/transacciones puede convertirse en ingresos y beneficios, de lo contrario, puede convertirse en un aumento de volumen sin aumento de beneficios, e incluso en pérdidas. Por ejemplo: ofrecer altas tasas de comisión o subsidios a los canales para obtener volumen.

La escala de demanda de las stablecoins, la escala de emisión de USDC y la capacidad de ingresos/rentabilidad de Circle son tres criterios de evaluación. Así como no se puede asumir que el crecimiento del mercado de la aviación implica que se puede invertir en acciones de aerolíneas, aunque se apoye la escala de las stablecoins, lógicamente hay una gran distancia para poder apoyar las acciones de Circle.

Las sesiones de preguntas y respuestas sobre el rendimiento de Circle se centran principalmente en responder a la pregunta 1.

¿Cuál es la capacidad central realmente escasa en la cadena de pagos que los clientes están dispuestos a pagar? Esto es lo que se muestra en la siguiente imagen. También incluye cumplimiento y prevención de lavado de dinero, etc. Actualmente, esto está en manos de Stripe y Visa.

Las stablecoins emitidas por Circle, la red de liquidación ARC, la infraestructura CPN e incluso el estándar X402 no son.

Mientras haya demanda en el mercado y suficientes beneficios, otras empresas de stablecoins, así como empresas fuertes en la cadena de pagos, pueden crear redes de liquidación, sistemas financieros y estándares de interfaces de pago; de hecho, ya lo están haciendo.

¿No hay razones para ser optimista sobre Circle? Sí, las hay. Se espera que el ciclo del mercado alcista amplifique el crecimiento de la escala de las stablecoins en el mercado de criptomonedas, lo que a su vez impulsará el crecimiento de los ingresos de Circle. Se puede obtener un beneficio cíclico + una doble valoración de Davis; esta lógica es correcta, como se muestra en la siguiente imagen.

"Apoyar" o "no apoyar" es solo una opinión; las opiniones son baratas, pero la lógica es lo que se puede considerar y discutir.

Más lógica, menos opiniones.

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