El FMI pide coordinación internacional para regular las stablecoins y alerta sobre la soberanía financiera de los países en desarrollo

El FMI y la regulación de las stablecoins: advertencias sobre la aceleración de las finanzas internacionales y los riesgos potenciales

En el simposio de políticas económicas de Jackson Hole, celebrado en el estado de Wyoming, Estados Unidos, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, pronunció un discurso sobre la liquidez del sistema financiero.

La tokenización de activos digitales y el avance de las stablecoins tienen la ventaja de hacer que las transferencias internacionales, que tradicionalmente son costosas y lentas, sean dramáticamente más eficientes. Sin embargo, la mejora en la velocidad de los pagos también puede acelerar la propagación de la volatilidad del mercado y los riesgos operativos, lo que pone de manifiesto que los marcos regulatorios de los países no están a la altura de la velocidad del cambio.

La ola de "sustitución de moneda" que amenaza a los mercados emergentes

Se expresó una preocupación particular por el impacto en los países en desarrollo y emergentes con bases económicas frágiles. Cuando las stablecoins vinculadas a monedas principales como el dólar estadounidense se establecen, es más probable que se produzca un fenómeno de sustitución de moneda, donde la moneda local es evitada y reemplazada.

Esto no solo diluye la efectividad de la política monetaria, sino que también puede llevar a un aumento de la evasión fiscal y a la desnaturalización de las regulaciones de capital, poniendo en peligro la soberanía financiera y la estabilidad fiscal de los países. Para contrarrestar estos riesgos, el FMI está instando a los países miembros a fortalecer la supervisión de los bancos nacionales, ampliar las reservas de divisas y adoptar medidas efectivas de saneamiento fiscal que no dependan de políticas de tasas de interés bajas.

Disciplina fiscal y reglas internacionales requeridas para los países emisores

La expansión de las stablecoins denominadas en dólares se convierte en un nuevo medio para aprovechar los enormes fondos en dólares que existen en el extranjero, lo que se espera que reduzca en cierta medida el costo de financiamiento de Estados Unidos.

Sin embargo, Georgieva argumentó que esto no puede sustituir una política macroeconómica adecuada. En un contexto de altas tasas de interés a largo plazo en los principales países, los bancos centrales deben sancionar estrictamente la relajación monetaria fácil para el apoyo fiscal, y es crucial que los gobiernos de cada país se ocupen de la revisión del gasto y la reforma fiscal.

Actualmente, el BIS (Banco de Pagos Internacionales) está enfatizando las monedas digitales de los bancos centrales y los tokens de depósito, y el BCE (Banco Central Europeo) también está adoptando un enfoque propio, aunque existen diferencias sutiles en las políticas entre las principales instituciones. Aun así, hay un consenso en que es esencial construir un marco regulatorio internacional estricto y unificado para cerrar las lagunas en el lavado de dinero a nivel mundial y garantizar la transparencia de las reservas de emisión.

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