La SEC se mueve para eximir los futuros de deuda de la UE bajo las reglas de EE. UU.

La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. ha propuesto una enmienda a la regla que eximiría la deuda de la Unión Europea del comercio de futuros y abriría un período de comentarios públicos de 60 días. Resumen

• La SEC quiere añadir las obligaciones de deuda de la UE a la exención bajo la Regla 3a12-8.
• La exención se aplicaría solo al marketing y comercio de contratos de futuros calificados.
• Los futuros de deuda de la UE caerían bajo la jurisdicción exclusiva de la CFTC si la enmienda entra en vigor.
• Las leyes federales de valores seguirían rigiendo las ofertas de la deuda subyacente de la UE.

La propuesta de la SEC cubriría los futuros de deuda de la UE

La SEC, en una propuesta del 28 de agosto, dijo que quiere añadir la deuda emitida por la Unión Europea a los valores de deuda de gobiernos extranjeros cubiertos por la Regla 3a12-8 de la Ley de Intercambio de Valores de 1934.

Bajo la enmienda, los contratos de futuros calificados vinculados a la deuda de la UE podrían ser ofrecidos, vendidos o confirmados en los Estados Unidos o a personas estadounidenses bajo el mismo marco regulatorio utilizado para los futuros sobre deuda emitida por gobiernos extranjeros designados. La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas tendría jurisdicción exclusiva sobre los contratos.

El cambio no otorgaría a los bonos de la UE una exención general de las leyes de valores de EE. UU. Según la SEC, la designación se aplicaría únicamente al marketing y comercio de futuros, mientras que las ofertas de las obligaciones de deuda subyacentes seguirían sujetas a los requisitos federales de valores.
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La Regla 3a12-8 ya cubre la deuda gubernamental emitida por países como el Reino Unido, Canadá, Japón, Australia, Francia, Alemania, Italia, España y varios otros gobiernos extranjeros. Once estados miembros de la UE están incluidos en la regla, pero la deuda emitida por la UE como institución no lo está.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que la diferencia había dejado instrumentos de deuda comparables bajo un tratamiento regulatorio separado.

"Durante demasiado tiempo, brechas como esta---donde la deuda de varios estados miembros de la UE estaba cubierta pero la deuda de la Unión Europea en sí no lo estaba---han creado exactamente el tipo de inconsistencia que genera confusión en lugar de confianza en los mercados," dijo Atkins.

La exención de deuda de la UE tendría un alcance limitado

Para los fines de la regla, la SEC ha propuesto definir una obligación de deuda de la UE como la deuda emitida por la Comisión Europea en nombre de la Unión Europea, siempre que el préstamo represente una obligación directa e incondicional de la UE.

El lenguaje propuesto sigue la estructura utilizada en documentos oficiales de la Comisión Europea. Si bien la Comisión Europea lleva a cabo la emisión, la Unión Europea actúa como el emisor y obligado, según el comunicado propuesto por la SEC.

Los contratos calificados también tendrían que cumplir con las condiciones existentes de la regla. La Regla 3a12-8 se aplica a valores de deuda que no están registrados bajo la Ley de Valores y no están representados por un recibo de depósito americano registrado. Los futuros cubiertos por la exención deben negociarse en una bolsa de comercio y cumplir con los requisitos de entrega extranjera, compensación y compensación de la regla.

Creada en 1984, la Regla 3a12-8 cubría inicialmente la deuda emitida por los gobiernos del Reino Unido y Canadá. La SEC luego añadió más gobiernos extranjeros a medida que los reguladores permitieron a los inversores estadounidenses acceder a futuros vinculados a la deuda soberana en el extranjero sin tratar cada contrato como un futuro de valores.

La deuda de la Unión Europea sigue fuera de la regla porque la UE no es un estado-nación. Sin embargo, la SEC dijo que el bloque tiene características económicas e institucionales distintas y ha sido tratado cada vez más por los participantes del mercado como un emisor soberano.

La enmienda añadiría a la UE a la definición de valores de gobiernos extranjeros designados sin cambiar los requisitos que ya se aplican a los gobiernos enumerados en la norma. Por lo tanto, los inversores y operadores de mercado tendrían que seguir las mismas condiciones al comercializar o negociar futuros de deuda de la UE en los Estados Unidos.

CFTC regulará los contratos de deuda de la UE

Incluir la deuda de la UE dentro de la Regla 3a12-8 excluiría los futuros calificados de la definición legal de un futuro de valores. Según la SEC, los contratos estarían entonces bajo la autoridad exclusiva de la CFTC, de acuerdo con el tratamiento de los futuros vinculados a la deuda de los 11 estados miembros de la UE ya cubiertos.

Atkins describió la propuesta como "armonización en la práctica" y dijo que se basa en el trabajo de la SEC con la CFTC para proteger a los inversores mientras aborda las lagunas entre las normas de las agencias.

Para los participantes del mercado estadounidense, la propuesta proporcionaría una ruta definida para acceder a futuros de deuda de la UE calificados en bolsas extranjeras que ofrecen acceso directo. La SEC dijo que tales contratos podrían proporcionar oportunidades de cobertura y gestión de riesgos, sujeto a la Ley de Intercambio de Productos y a las salvaguardias existentes en la Regla 3a12-8.

La distinción entre un activo subyacente y un derivado vinculado a él también ha aparecido en los mercados de criptomonedas de EE. UU. Como informó anteriormente crypto.news, una revisión de la SEC sobre las opciones de índice de Bitcoin ha suscitado una disputa jurisdiccional sobre si los contratos basados directamente en Bitcoin deberían caer exclusivamente bajo las reglas de la CFTC.

En ese caso, CME Group argumentó que Bitcoin es una mercancía no sujeta a valores y que las opciones que rastrean su valor califican como intercambios de opciones de mercancías. Nasdaq PHLX mantuvo que la supervisión conjunta podría proporcionar una ruta conforme, aunque la SEC no había resuelto el desafío jurisdiccional cuando abrió el asunto para una revisión completa de la Comisión.

Los futuros de deuda de la UE presentan una pregunta legal separada porque la SEC está proponiendo utilizar su autoridad bajo la Ley de Intercambio para designar las obligaciones subyacentes como valores exentos para un propósito limitado. A diferencia de la disputa pendiente sobre las opciones de Bitcoin, la propuesta asigna expresamente los contratos de futuros calificados a la CFTC mientras mantiene la supervisión de la SEC sobre las ofertas de valores subyacentes.

La elaboración de normas de la SEC también cubre la custodia de criptomonedas y las ofertas

Junto con su trabajo sobre la deuda de gobiernos extranjeros, la SEC ha continuado desarrollando reglas para activos digitales bajo procedimientos separados. La agencia envió enmiendas propuestas que abordan los requisitos de custodia de criptomonedas a la Oficina de Gestión y Presupuesto de la Casa Blanca el 25 de agosto.

Según la agenda regulatoria federal, el proyecto de custodia abordaría cómo los asesores de inversión registrados y las compañías de inversión mantienen los activos de clientes y fondos, incluidas las criptomonedas. Los requisitos completos no se harán públicos hasta que finalice la revisión de la Casa Blanca y los comisionados de la SEC voten sobre si liberar la propuesta.

En julio, la Comisión también incluyó las ofertas de criptomonedas, los requisitos para corredores-dealers y la estructura del mercado en su agenda de 2026. Un proyecto se refiere a exenciones y refugios seguros para ciertas ofertas de criptomonedas, mientras que otro examina las reglas de responsabilidad financiera para corredores-dealers que manejan activos digitales.

La agencia publicó su propuesta de Regulación de Activos Cripto de 402 páginas el 18 de agosto. El documento propone una exención para startups que cubre hasta 5 millones de dólares durante cuatro años y una exención de recaudación de fondos de hasta 75 millones de dólares durante un período de 12 meses.

Un refugio seguro separado podría permitir que los tokens calificados pierdan su estatus de contrato de inversión una vez que un emisor detenga permanentemente el trabajo gerencial esencial que había prometido realizar. El período de comentarios sobre la Regulación de Activos Cripto permanecerá abierto durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal.

Para la enmienda de deuda de la UE, la SEC publicará la propuesta en el Registro Federal antes de aceptar comentarios durante 60 días. La agencia ha solicitado a los participantes del mercado que aborden cuestiones como el acceso a futuros de deuda de la UE, la información disponible para los inversores, los posibles costos y si la Regla 3a12-8 debería cubrir la deuda de más gobiernos o instituciones. Lee más: Kalshi pierde apelación en Nevada sobre contratos de eventos deportivos