Berkshire vuelve a comprar acciones tras 14 trimestres: ¿qué ha cambiado?

El fin de una sequía de 14 trimestres

Berkshire Hathaway hizo algo en el segundo trimestre de 2026 que no había hecho desde principios de 2023: compró más acciones de las que vendió. El saldo neto fue positivo en casi 20 mil millones de dólares, poniendo fin a una racha de 14 trimestres consecutivos como vendedora neta de acciones. Para quienes siguen los movimientos de Warren Buffett como termómetro del mercado, este dato es relevante.

El cambio no fue tímido. Además de las compras en el mercado abierto, el conglomerado recompró 4,5 mil millones de dólares en acciones propias entre abril y junio y más de 3,3 mil millones de dólares en julio. Las recompras se habían reanudado en marzo, tras un parón de casi dos años. En total, esta cantidad señala un cambio de postura significativo por parte de la gestión con sede en Omaha, Nebraska.

El movimiento cobra contexto al observar lo que Berkshire ha hecho en los últimos años. El conglomerado acumuló efectivo de manera agresiva, reduciendo posiciones en empresas como Apple y manteniendo decenas de miles de millones de dólares en bonos a corto plazo del Tesoro estadounidense. El mensaje implícito era de cautela. Ahora, el mensaje ha cambiado.

Apuesta de 10 mil millones de dólares en Alphabet

Entre las compras del trimestre, la más significativa fue el refuerzo de 10 mil millones de dólares en la posición en Alphabet, controladora de Google y YouTube. La empresa ya figuraba en el portafolio de Berkshire, pero con el nuevo aporte se consolida como una de las mayores participaciones accionarias del conglomerado.

La elección no es aleatoria. Alphabet negocia a múltiplos históricamente bajos en relación con sus pares de big tech, mientras mantiene liderazgo en inteligencia artificial con Google DeepMind y genera efectivo robusto con publicidad y nube. Es el tipo de combinación que la filosofía de Buffett tradicionalmente busca: valor intrínseco superior al precio de mercado.

Históricamente, cuando Berkshire hace apuestas concentradas de este tamaño, el mercado presta atención. La compra de la participación en Apple en 2016, que se convertiría en la mayor posición del portafolio, siguió la misma lógica: una empresa de tecnología con ventaja competitiva duradera y múltiplos razonables.

Las ganancias operativas suben un 16% y los ingresos superan los 100 mil millones de dólares

Los números del trimestre justifican el optimismo selectivo de la gestión. Las ganancias operativas subieron un 16%, alcanzando los 12,98 mil millones de dólares, por encima de las proyecciones de los analistas. La mejora provino de frentes diversificados: el ferrocarril BNSF, la unidad de aviones ejecutivos NetJets y la distribuidora de componentes electrónicos TTI compensaron el rendimiento más débil de la aseguradora automotriz Geico.

Las ganancias netas más que se duplicaron, alcanzando los 25,67 mil millones de dólares. Sin embargo, esta cifra incluye ganancias y pérdidas no realizadas sobre acciones que Berkshire aún mantiene en cartera. La propia empresa recomienda que los inversores ignoren la volatilidad causada por esta contabilización, exigida por las normas contables estadounidenses desde 2018.

Los ingresos totales crecieron un 10%, alcanzando los 101,81 mil millones de dólares en el trimestre. Este nivel se había estancado en períodos anteriores, y la reanudación del crecimiento indica que los negocios operativos del conglomerado, a menudo eclipsados por el portafolio de inversiones, siguen generando valor real.

La cautela no ha desaparecido

Si bien Berkshire ha vuelto a comprar, esto no significa que haya abandonado su postura defensiva. En el propio comunicado de resultados, el conglomerado afirmó que aún hay "considerable incertidumbre" en relación con eventos macroeconómicos y geopolíticos, incluidas tarifas comerciales y conflictos armados.

La lectura más precisa es que la gestión encontró oportunidades específicas que consideró lo suficientemente atractivas como para justificar la reducción parcial del efectivo. La reserva de liquidez sigue siendo alta en términos absolutos, incluso después de los miles de millones gastados en compras y recompras. Berkshire sigue teniendo más munición disponible que prácticamente cualquier otro inversor institucional del planeta.

Para el inversor brasileño, el comportamiento de Berkshire funciona como un indicador indirecto. Cuando Buffett se posiciona como comprador neto, es señal de que ve valor en el mercado accionario estadounidense, incluso reconociendo riesgos. En los últimos ciclos, estos cambios de postura han precedido períodos de retornos positivos, aunque la correlación no implica causalidad.

Lo que el cambio de Berkshire señala para los mercados

Tres elementos merecen atención. Primero, la concentración en tecnología. La apuesta reforzada en Alphabet sugiere que Berkshire, bajo el liderazgo de Greg Abel y del vicepresidente de inversiones, ve a las big techs como activos de valor, no solo de crecimiento. Segundo, la aceleración de las recompras indica que la propia gestión considera que las acciones de Berkshire están subvaloradas, una señal fuerte para el mercado.

Tercero, el hecho de que la empresa mantenga cautela en el discurso mientras actúa con decisión en el portafolio revela un enfoque pragmático. El escenario macro global sigue siendo incierto, con tensiones comerciales y riesgos geopolíticos reales. Pero la incertidumbre no significa parálisis, especialmente para quienes tienen más de 100 mil millones de dólares en efectivo para protegerse en caso de que el escenario se deteriore.

Berkshire Hathaway completó en 2025 la transición de liderazgo con la salida de Buffett del cargo de CEO, manteniéndolo como presidente del consejo. Los resultados del segundo trimestre de 2026 son, en cierta medida, la primera gran prueba de la nueva gestión en modo ofensivo. Por los números, la prueba fue exitosa.