Por qué el gestor de activos de un billón de dólares T. Rowe Price incluyó memecoins en su ETF de criptomonedas

Cuando el gestor de activos de $1.9 billones T. Rowe Price lanzó el primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de criptomonedas de múltiples tokens y gestión activa de la industria en julio, los inversores esperaban ver nombres familiares como bitcoin BTC $64,983.60, ether ETH $1,919.61 y solana (SOL) en la cartera. Lo que sorprendió a muchos fue otra categoría de activos: los memecoins.

Para Blue Macellari, jefa de activos digitales de T. Rowe Price y gestora principal del T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ), la decisión no se trataba de seguir la moda de internet. Se trataba de construir lo que ella describió como una representación completa del mercado de criptomonedas.

Macellari dijo que la gestión activa significa juzgar cada token elegible por sus méritos de inversión, no descartarlo por su reputación. Si un memecoin establecido tiene un fuerte impulso o podría mejorar la cartera, dijo, excluirlo por principio podría dejar a los inversores al margen.

"Queríamos una verdadera gestión activa", dijo. "No voy a mantenerme en un principio y decir: 'Voy a ser un snob intelectual', y si un memecoin tiene un buen rendimiento, mis inversores no van a participar."

El gestor de activos con sede en Baltimore lanzó TKNZ como el primer ETF de criptomonedas de múltiples tokens y gestión activa de la industria. A diferencia de los ETF tradicionales de bitcoin o ether, el fondo da a los gestores la discreción de ajustar las tenencias en una cesta de criptomonedas según la investigación, las condiciones del mercado y la gestión de riesgos. Actualmente, tiene una tarifa de gestión del 0.75% bajo una exención temporal de tarifas hasta mayo de 2027.

Para muchos inversores, los memecoins siguen siendo sinónimo de especulación. Macellari argumentó que esa visión pasa por alto el papel que juegan los memecoins establecidos dentro de los ecosistemas de blockchain.

"Estos son memecoins establecidos", dijo. "Estos son tokens que han estado presentes durante años y están entre los activos de criptomonedas más grandes por capitalización de mercado."

El ETF hasta ahora solo lista un memecoin, dogecoin DOGE $0.07042, como parte de su rotación, que actualmente representa el 1.26% del fondo. La mayoría, aproximadamente el 60% del fondo, está en BTC y ETH, siendo la tercera mayor asignación Binance Coin BNB $595.73.

Más allá de eso, Macellari cree que el comercio de memecoins proporciona información valiosa sobre la salud de las redes blockchain.

"Cuando miramos una cadena que ha tenido una temporada de memecoins, es lo más cercano que podemos estar a ver una verdadera prueba de estrés de una red", dijo. "Para apoyar ese tipo de actividad, una cadena tiene que ofrecer liquidación casi instantánea, bajos costos de transacción y seguir siendo confiable incluso durante períodos de congestión."

Esa prueba tiene implicaciones más allá del comercio especulativo. A medida que las stablecoins se mueven más hacia las finanzas tradicionales, las redes necesitarán manejar todo, desde transferencias de millones de dólares hasta pagos cotidianos de consumidores.

"Necesita ser rentable enviar $100 millones en stablecoins", dijo Macellari. "Pero también necesita ser rentable enviar $3."

El enfoque activo del fondo también refleja la filosofía de inversión más amplia de T. Rowe Price. A diferencia de muchos emisores de ETF que simplemente rastrean índices ponderados por capitalización de mercado, la firma cree que las criptomonedas requieren una selección activa de valores.

"Creemos que el buen juicio y la buena toma de decisiones y la gestión activa probablemente importan más en criptomonedas que en cualquier otra clase de activos", dijo Macellari.

En lugar de simplemente comprar las criptomonedas más grandes, el equipo evalúa los activos utilizando tres capas de análisis: tecnología blockchain y economía de tokens, crecimiento y adopción del ecosistema, y momentum del mercado.

"Puedes tener razón en los fundamentos", dijo. "Pero si Twitter de criptomonedas no lo ve o no está de acuerdo contigo, te pones en su camino a tu propio riesgo."

Construyendo más allá de un ETF

Macellari dice que TKNZ fue diseñado como un producto "crece conmigo" que puede expandirse a medida que evoluciona el panorama regulatorio. El ETF actualmente invierte en entre cinco y 15 criptomonedas, pero se espera que su universo elegible crezca a medida que activos adicionales cumplan con los estándares de listado genérico de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).

Esos estándares de listado, finalizados el año pasado, fueron una de las razones clave por las que T. Rowe Price esperó hasta ahora para lanzar.

"Hasta que la SEC publicó los estándares de listado genérico, no tenías las herramientas para hacer un ETF de múltiples tokens donde el universo invertible pudiera expandirse con el tiempo", dijo.

Mirando hacia adelante, Macellari espera que el mercado de ETF de criptomonedas se vuelva cada vez más especializado. En lugar de un puñado de productos de mercado amplio, ella imagina fondos enfocados en criptomonedas de gran capitalización, activos digitales emergentes y sectores individuales.

"Creo que comenzaremos a ver diferenciación", dijo. "Podrías tener criptomonedas de gran capitalización y blue-chip. Podrías tener criptomonedas emergentes de pequeña capitalización. Podríamos ver fondos sectoriales muy bien."

T. Rowe Price no está tratando de competir directamente con firmas como BlackRock en la inversión pasiva en criptomonedas, agregó Macellari. En cambio, el enfoque de la firma sigue siendo ofrecer gestión activa de cartera en una clase de activos donde el liderazgo puede cambiar rápidamente.

"Lo que estamos haciendo es muy mucho nuestro camino", dijo. "Si vemos lugares donde la gestión activa realmente puede agregar valor para los clientes, entonces lo perseguiremos.",

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