Las empresas mineras de Bitcoin se vuelven locas por la transformación en IA, ¿Wall Street no está convencido? La temporada de informes revela: quién tiene flujo de efectivo y quién sigue haciendo promesas

Autor: Nancy, PANews

La historia de las empresas mineras de Bitcoin que se transforman en IA ya no es nueva, e incluso se ha convertido en un estándar de la industria. Sin embargo, a medida que más mineros ingresan a esta carrera, Wall Street ha comenzado a reducir la prima de valoración de la narrativa de transformación en IA.

Blocksbridge Consulting analizó recientemente que, a medida que más empresas mineras invierten en infraestructura de IA/HPC, la reacción del mercado ante las historias de transformación relacionadas está claramente enfriándose. Incluso los contratos de alojamiento de IA a gran escala son cada vez más difíciles de replicar en términos de la estimulación del mercado que generaron en sus inicios. Los datos muestran que los anuncios tempranos de negocios de IA a menudo provocaban fuertes fluctuaciones en los precios de las acciones, con un promedio de fluctuación absoluta de hasta el 24.1% después de los anuncios de las empresas relacionadas; mientras que el promedio de fluctuación absoluta de transacciones similares anunciadas recientemente ha caído a aproximadamente el 10.2%.

Al mismo tiempo, el valor comercial de los servicios de alojamiento de IA/HPC sigue aumentando. Los datos indican que el nivel de ingresos anuales de los contratos relacionados ha aumentado de aproximadamente 1.67 millones de dólares por megavatio en sus inicios a aproximadamente 1.9 millones de dólares.

Este cambio significa que el mercado ya no está dispuesto a pagar simplemente por el eslogan de la transformación en IA, sino que comienza a prestar atención a la calidad de los inquilinos, la capacidad de entrega de proyectos, la inversión de capital y la situación de la conversión de flujo de efectivo futuro. Para las empresas mineras de Bitcoin, la clave de la transformación en IA ha pasado de "contar historias" a "demostrar modelos de negocio".

Con la llegada de los informes del segundo trimestre, la transformación en IA de los mineros de Bitcoin comienza a entrar en una nueva fase de evaluación. PANews revisó los últimos informes financieros de cinco de los principales mineros de Bitcoin y, desde la perspectiva del progreso y los resultados de la transformación, algunas empresas mineras aún se encuentran en la fase de construcción, y los negocios de IA aún no han contribuido a los ingresos; mientras que algunas empresas ya han obtenido ingresos adicionales a través de servicios de alojamiento de IA/HPC e incluso han comenzado a reestructurar sus modelos de negocio. En general, la mayoría de los mineros aún enfrentan la presión de la disminución de ingresos, la ampliación de pérdidas y la alta inversión de capital, y la historia de transformación aún está lejos de la conversión de flujo de efectivo.

Desde la perspectiva del mercado secundario, la actitud de los inversores hacia la transformación en IA de las empresas mineras también se ha vuelto más racional. En el último mes, la mayoría de las acciones de las empresas mineras de Bitcoin han experimentado correcciones en diferentes grados, aunque también se han visto afectadas por la corrección general del sector de IA a nivel mundial. Pero incluso cuando algunas empresas mineras anunciaron grandes contratos de alquiler de IA/HPC o lograron avances comerciales, la reacción del mercado sigue siendo relativamente tibia.

MARA: Pérdidas ampliadas, la transformación en IA aún no ha contribuido a los ingresos

Los datos muestran que en el último mes, las acciones de MARA han caído aproximadamente un 11.6%, y el día de la publicación de los informes del segundo trimestre cayeron aproximadamente un 5.25%.

Desde el último informe trimestral, el negocio tradicional de minería de MARA sigue siendo presionado por el ciclo de la industria, y el margen de ganancia continúa estrechándose; mientras que la infraestructura de IA/HPC en la que ha apostado se encuentra más en la fase de construcción, y la historia de comercialización aún no se ha materializado.

En el segundo trimestre de este año, MARA reportó ingresos de aproximadamente 175 millones de dólares, una disminución del 27% en comparación con el año anterior, que fue de 238.5 millones de dólares. En términos de ganancias, MARA reportó una pérdida neta de más de 610 millones de dólares en el segundo trimestre, mientras que en el mismo período del año pasado reportó una ganancia de aproximadamente 810 millones de dólares; el EBITDA ajustado fue una pérdida de 361 millones de dólares, en comparación con el nivel de ganancias de 1.245 millones de dólares del año anterior, principalmente afectado por una disminución de aproximadamente 343 millones de dólares en activos digitales debido a la caída del precio de Bitcoin.

En este informe financiero, MARA presentó claramente su estrategia de "tres infraestructuras", que incluye minería de Bitcoin, recursos energéticos e infraestructura de computación de IA.

En cuanto al negocio de minería, hasta finales del segundo trimestre, MARA poseía 35,577 BTC, una disminución del 29% en comparación con los 49,951 BTC del mismo período del año pasado. En este trimestre, se extrajeron 2,422 BTC y se vendieron 2,213 BTC, con un precio de venta promedio de aproximadamente 73,000 dólares. Actualmente, sus activos en efectivo y BTC suman aproximadamente 2.5 mil millones de dólares.

En cuanto a la transformación en IA/HPC, hasta finales de junio de 2026, MARA tendrá una capacidad operativa de 1.4GW, y actualmente la capacidad total alcanza 1.9GW, con una capacidad energética potencial de aproximadamente 4.8GW. Entre ellos, el proyecto en el condado de Matagorda, Texas, es un punto clave para la transformación futura, con una capacidad eléctrica planificada de hasta 2GW, y se convertirá en un parque de computación de IA/HPC, con la construcción prevista para comenzar en 2027; al mismo tiempo, MARA también está colaborando con Starwood para establecer un centro de datos y ha adquirido activos energéticos de Long Ridge y el operador de HPC francés Exaion (con ingresos anuales previstos por debajo de ocho cifras, es decir, varios millones de dólares anuales).

Es importante señalar que, para apoyar la expansión de la infraestructura energética, MARA ha establecido un nuevo límite de crédito de 100 millones de dólares, utilizando 18,750 BTC como garantía inicial. Esto significa que la empresa está mejorando la liquidez de sus activos de Bitcoin y la eficiencia del uso de capital, proporcionando apoyo financiero para futuras inversiones en infraestructura.

Sin embargo, actualmente la contribución de IA/HPC a los ingresos de MARA sigue siendo casi cero. En la conferencia telefónica sobre los informes financieros, la dirección de MARA también admitió esta situación, indicando que la tarea principal de MARA en la primera mitad de este año es expandir la escala y promover la transformación de la plataforma, y que en la segunda mitad del año entrará en la fase de ejecución, que incluye la firma de acuerdos con clientes, la promoción de la operación de nuevos activos y la verificación del potencial de rentabilidad de la plataforma.

Core Scientific: Los ingresos de IA representan más del 80%, comienza a aumentar sus BTC

Los datos muestran que en el último mes, las acciones de Core Scientific han caído aproximadamente un 3.04%, y el día de la publicación de los informes del segundo trimestre subieron aproximadamente un 0.05%.

Desde el último informe trimestral, la proporción del negocio tradicional de minería de Core Scientific se ha reducido drásticamente, y la infraestructura de IA/HPC en la que ha apostado ha comenzado a dominar los ingresos, con la historia de comercialización prácticamente materializada.

En el segundo trimestre de este año, Core Scientific reportó ingresos de aproximadamente 164.2 millones de dólares, un aumento del 109% en comparación con el año anterior. En términos de ganancias, la empresa aún registró una pérdida neta de aproximadamente 1.155 millones de dólares, pero el EBITDA ajustado alcanzó aproximadamente 41.1 millones de dólares, con un margen bruto de aproximadamente 70 millones de dólares y un margen bruto del 43%.

Desde la perspectiva de la estructura empresarial, Core Scientific está rápidamente deshaciendo su dependencia de los ingresos de minería. En el segundo trimestre, los ingresos del negocio de minería cayeron a aproximadamente 21.5 millones de dólares, representando aproximadamente el 17% del total de ingresos. Al mismo tiempo, la tenencia de Bitcoin de Core Scientific aumentó de 547 BTC a finales del primer trimestre a 848 BTC, con un aumento de 301 BTC en un solo trimestre. Anteriormente, había vendido grandes cantidades de BTC para apoyar la transformación de sus negocios de IA y computación de alto rendimiento, pero en el segundo trimestre comenzó a aumentar sus tenencias nuevamente.

Lo que realmente impulsa el crecimiento de los ingresos es el negocio de infraestructura de IA/HPC. En el segundo trimestre, los ingresos de alojamiento alcanzaron aproximadamente 136.7 millones de dólares, superando con creces los 10.6 millones de dólares del mismo período del año anterior, representando aproximadamente el 83% del total de ingresos. Actualmente, la empresa ha desplegado una capacidad de facturación de aproximadamente 395 megavatios, que se ha incrementado a 437 megavatios a mediados de julio, lo que corresponde a ingresos anuales de alojamiento de aproximadamente 635 millones de dólares. Al mismo tiempo, Core Scientific anunció que firmó un acuerdo de infraestructura con AMD por 15 años, que cubre una capacidad de 530 MW y abarca cinco parques de centros de datos, con ingresos contractuales potenciales superiores a 14 mil millones de dólares. Actualmente, la capacidad total de energía eléctrica de los clientes arrendables de Core alcanza aproximadamente 1.1 GW, con ingresos contractuales potenciales superiores a 24 mil millones de dólares.

Por supuesto, la transformación también conlleva una alta inversión de capital. La empresa tuvo gastos de capital de 797.5 millones de dólares en el segundo trimestre, destinados a la construcción de centros de datos y adquisición de terrenos, con una salida neta de inversión de más de 1.18 mil millones de dólares en la primera mitad del año. También ha complementado su financiamiento mediante la emisión de notas garantizadas por 3.3 mil millones de dólares, pero la carga de intereses ha aumentado, y el apalancamiento en el balance general ha aumentado significativamente. El patrimonio de los accionistas sigue siendo negativo, y la volatilidad de la deuda patrimonial persiste. Además, los ingresos de alojamiento están altamente concentrados en unos pocos clientes, y el progreso de la construcción, la obtención de energía y la estabilidad de la cadena de suministro afectarán directamente el ritmo de entrega y la capacidad de conversión de ingresos.

La dirección de Core Scientific señaló en la conferencia telefónica sobre los informes del segundo trimestre que el punto de inflexión de la transformación ya ha pasado, y la empresa tiene la capacidad de seguir creando valor para los clientes y accionistas, y el enfoque futuro será la entrega eficiente de capacidad de cómputo, el control estricto del progreso de los proyectos y la asignación responsable de capital.

TeraWulf: Las expectativas de transformación se dirigen hacia la realización de resultados, el negocio de HPC se convierte en el principal generador de ingresos

Los datos muestran que en el último mes, las acciones de TeraWulf han caído aproximadamente un 12.97%, y el día de la publicación de los informes del segundo trimestre cayeron aproximadamente un 4.29%.

En el mismo trimestre, el negocio tradicional de minería de TeraWulf también se vio afectado por el ciclo de la industria, pero la transformación en IA/HPC ha comenzado a dar resultados significativos, generando ingresos.

El informe del segundo trimestre muestra que TeraWulf reportó ingresos totales de aproximadamente 44.77 millones de dólares en el trimestre, de los cuales los ingresos por minería de Bitcoin fueron solo aproximadamente 12.8 millones de dólares, mientras que los ingresos por alquiler de HPC alcanzaron aproximadamente 31.93 millones de dólares, representando aproximadamente el 71% del total de ingresos. La pérdida neta se amplió a aproximadamente 940.8 millones de dólares, principalmente debido a cambios en el valor razonable de las opciones sobre acciones (pérdida de 755.7 millones de dólares); el EBITDA ajustado fue una pérdida de 18.34 millones de dólares. Hasta el 30 de junio, el efectivo y el efectivo restringido sumaron aproximadamente 3 mil millones de dólares, lo que proporciona una liquidez relativamente abundante.

En el ámbito operativo, el parque de centros de datos Lake Mariner avanza sin problemas, y hasta principios de julio ya se habían puesto en funcionamiento 102 MW de capacidad crítica de TI, mientras que otros 336 MW están en construcción, con un costo de construcción de TI crítico por MW que se mantiene en el rango de 8 a 10 millones de dólares; después de la entrega de CB-3, el apoyo crediticio de 600 millones de dólares proporcionado por Google para las obligaciones de alquiler de Fluidstack ha entrado en vigor. Al mismo tiempo, TeraWulf también está avanzando en la solicitud de capacidad adicional de 250 MW de energía. El parque Lake Hawkeye abarca aproximadamente 183 acres, con una capacidad potencial de aproximadamente 320 MW de carga crítica de TI, y no se espera que entre en operación antes de 2029.

Después del trimestre, TeraWulf firmó un contrato de alquiler de centro de datos de 20 años con Anthropic, que involucra aproximadamente 401 MW de capacidad crítica de TI en el parque Justified de Kentucky, con ingresos de aproximadamente 19 mil millones de dólares durante el período del contrato, que podría alcanzar hasta aproximadamente 33 mil millones de dólares si Anthropic ejerce dos opciones de renovación de cinco años, con las primeras entregas previstas para comenzar en la segunda mitad de 2027.

Además, TeraWulf vendió aproximadamente el 50.1% de su participación en la empresa conjunta Abernathy por aproximadamente 530 millones de dólares y adquirió el campus de datos Muskie en Kentucky, obteniendo un acuerdo de servicio de energía de hasta 1 GW. La FERC ha aprobado la adquisición de la planta de energía de Morgantown en Maryland, eliminando los principales obstáculos regulatorios para su filial Chesapeake Data Campus, que puede expandirse hasta 1 GW, y se espera que la operación del centro de datos comience alrededor de 2030. TeraWulf reafirmó su objetivo de firmar entre 250 y 500 MW de capacidad crítica de TI adicional cada año, enfatizando la prioridad de seleccionar oportunidades con energía estable, demanda clara de clientes y infraestructura escalable.

El CEO de TeraWulf, Paul Prager, señaló que la empresa está pasando de la construcción de la plataforma a la ejecución a gran escala, con un modelo replicable, centrado en controlar la infraestructura de energía ventajosa, asegurar clientes con apoyo crediticio a largo plazo y entregar capacidad en fases.

Hut 8: Ingresos en aumento pero aún en pérdidas, completa la comercialización de su primer parque de IA

Los datos muestran que en el último mes, las acciones de Hut 8 han caído aproximadamente un 6.3%, y el día de la publicación de los informes del segundo trimestre cayeron aproximadamente un 9.74%.

En el segundo trimestre, Hut 8 reportó ingresos de aproximadamente 74.9 millones de dólares, un aumento del 81.4% en comparación con el año anterior. El principal motor del crecimiento de ingresos provino del negocio de cómputo (especialmente la minería ASIC), alcanzando aproximadamente 72.5 millones de dólares, mientras que los ingresos por infraestructura digital fueron de 1.3 millones de dólares y los ingresos por energía fueron de 1.2 millones de dólares. A pesar de un rendimiento de ingresos impresionante, la empresa reportó una pérdida neta de aproximadamente 177.1 millones de dólares, principalmente debido a pérdidas no realizadas de activos digitales de 138.6 millones de dólares. El EBITDA ajustado fue de 10.45 millones de dólares, un aumento del 149% en comparación con el año anterior.

En términos de comercialización, Hut 8 completó la comercialización de su primer centro de datos de IA de un gigavatio, Beacon Point, y firmó un segundo contrato de alquiler de TI de 352 MW después del final del trimestre, con un valor total de aproximadamente 26.6 mil millones de dólares durante la duración del contrato, con ingresos operativos netos (NOI) anuales previstos de más de 1.75 mil millones de dólares, abarcando 949 MW de capacidad de TI ya firmada. Al mismo tiempo, los dos parques River Bend y Beacon Point tienen una capacidad de energía en construcción combinada de 1,330 MW, con el objetivo de completar las primeras entregas de centros de datos en el segundo y tercer trimestre de 2027. Hasta finales del segundo trimestre, el total de la capacidad de desarrollo de Hut 8 es de aproximadamente 8,660 MW, principalmente afectada por pérdidas no realizadas de activos digitales de 138.6 millones de dólares.

En términos de financiamiento, Hut 8 completó financiamiento de proyectos de grado de inversión de 7.5 mil millones de dólares en el trimestre, de los cuales 3.3 mil millones de dólares fueron para el parque River Bend y 4.25 mil millones de dólares para la primera fase de Beacon Point, ambos acuerdos sin recurso y no dilutivos, estableciendo un precedente para el financiamiento de construcción de proyectos de centros de datos de un solo patrocinador a nivel de inversión, proporcionando un sólido apoyo financiero para la construcción a gran escala.

El CEO de Hut 8, Asher Genoot, enfatizó que la tarea principal de la empresa ha pasado de obtener pedidos a la entrega de proyectos, y se esforzarán por convertir la capacidad ya firmada en operaciones reales y flujo de efectivo estable lo más pronto posible, consolidando aún más la transición de la minería a la infraestructura de IA.

CleanSpark: Ingresos de minería en declive, contrato de 6.6 mil millones de dólares se convierte en el punto más destacado

Los datos muestran que en el último mes, las acciones de CleanSpark han aumentado aproximadamente un 2.16%, y el día de la publicación de los informes del segundo trimestre cayeron aproximadamente un 5.56%.

En el tercer trimestre del año fiscal 2026, CleanSpark reportó ingresos de 138 millones de dólares, una disminución del 30.5%; la pérdida neta alcanzó los 239.8 millones de dólares, mientras que en el mismo período del año anterior reportó una ganancia de 257.4 millones de dólares; el EBITDA ajustado también cayó drásticamente de 377.7 millones de dólares del año anterior a una pérdida de 113 millones de dólares.

Hasta el 30 de junio, CleanSpark tenía 202.6 millones de dólares en efectivo, con activos de Bitcoin valorados en aproximadamente 814.9 millones de dólares, y una deuda a largo plazo neta de 1.78 mil millones de dólares, con un capital de trabajo de 761 millones de dólares. En general, CleanSpark sigue manteniendo una fuerte reserva de activos y capacidad de financiamiento, pero la continua expansión de centros de datos y la infraestructura de cómputo también requieren una gran inversión de capital.

Es importante señalar que en este trimestre, los ingresos de CleanSpark aún provienen completamente de su negocio de minería de Bitcoin, y los negocios relacionados con IA/HPC aún no han contribuido con ingresos sustanciales.

Sin embargo, el mayor punto destacado de este trimestre es que el proyecto Sandersville de CleanSpark firmó un acuerdo de arrendamiento de centro de datos de 20 años, valorado en 6.6 mil millones de dólares, con una empresa tecnológica global de nombre no revelado. Según CleanSpark, este proyecto utiliza un plan de construcción de centro de datos de alta especificación, con un costo de construcción de aproximadamente 10 a 12 millones de dólares por MW, y una capacidad de 175 MW que corresponde a una inversión total de aproximadamente 1.75 a 2.1 mil millones de dólares, con ingresos operativos netos (NOI) anuales promedio de aproximadamente 330 millones de dólares. Sin embargo, esos ingresos aún deben esperar a que se complete la construcción del proyecto, que se espera que comience a entregarse en el cuarto trimestre de 2027. Al mismo tiempo, CleanSpark indicó que el capital de acciones necesario para el proyecto ya se ha asegurado, y se han completado los arreglos de adquisición y pago anticipado de equipos clave de largo ciclo, asegurando así la operación planificada.

En comparación con algunas empresas mineras que aún están en la fase de contar historias sobre IA, la ventaja de CleanSpark radica en que ya ha acumulado recursos de energía escalables, reservas de tierra y experiencia en la operación de centros de datos. Actualmente, controla más de 1.8 GW de recursos de energía, tierra y centros de datos en los Estados Unidos.

A partir de los resultados presentados por las diferentes empresas mineras, esta transformación hacia la IA está entrando en una fase crítica. Para los inversores, el enfoque ya no está en quién tiene la mejor historia de IA, sino en indicadores operativos más concretos; para las empresas mineras de Bitcoin, tener recursos de energía, tierra y cómputo es solo el boleto de entrada, y lo que finalmente determina la revalorización es la capacidad de entrega de proyectos, la calidad de los clientes y la capacidad de conversión de flujo de efectivo futuro.

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