Bajo un volumen de transacciones de billones: ¿quién impulsa las transacciones en cadena de USDC y USDT?

A pesar de que la capitalización de mercado de USDT supera a la de USDC en 100 mil millones de dólares, la tasa de rotación anualizada de USDC es diez veces mayor que la de USDT.

Escrito por: Tanay Ved, Coin Metrics

Traducido por: Luffy, Foresight News

Las stablecoins han evolucionado de ser herramientas de negociación a convertirse en la piedra angular de la liquidez en cadena, ofreciendo almacenamiento de valor, transferencias y canales de liquidación globales y disponibles las 24 horas. Desde 2025, el volumen de liquidaciones en cadena de stablecoins se ha desacoplado del volumen de transacciones de criptomonedas al contado. Este año, el volumen de transferencias en cadena de stablecoins ajustado superó los 250 mil millones de dólares diarios, mientras que el volumen de transacciones en los intercambios ha caído a aproximadamente 18 mil millones de dólares diarios.

Desde 2026, las stablecoins han alcanzado un total acumulado de 41.7 billones de dólares en transferencias ajustadas. A pesar de que la emisión total de stablecoins ha disminuido recientemente, la frecuencia de rotación de fondos en cadena por unidad de capital ha seguido aumentando en comparación con años anteriores. Los escenarios de aplicación también se están ampliando continuamente, abarcando la gestión de liquidez en intercambios, la asignación de colaterales en DeFi, así como nuevos pagos personales y flujos de fondos transfronterizos para empresas.

Este artículo penetra en la superficie de las transferencias de stablecoins de billones, analizando la tasa de rotación de fondos de USDC y USDT, y desglosando los factores que impulsan los enormes volúmenes de transacciones en las principales cadenas públicas. La investigación se basa en el artículo anterior "El fenómeno peculiar de USDC en la cadena Base", que descubrió que aproximadamente el 50% de las transferencias de USDC en la red de segunda capa Base provienen de la infraestructura DeFi (creación de mercado DEX, préstamos relámpago). Hemos analizado de abajo hacia arriba la composición de las transferencias de USDC y USDT en las cadenas de Ethereum, Base y Tron.

Emisión y tasa de rotación

La emisión representa la escala de la base monetaria de la stablecoin, mientras que la tasa de rotación mide la frecuencia con la que los fondos en stock se transfieren en cadena. Combinando estos dos indicadores, se puede determinar si la stablecoin está en un estado de rotación frecuente o simplemente inactiva como herramienta de almacenamiento de valor. Esta distinción también es el núcleo de la Ley CLARITY, que fomenta la generación de incentivos basados en actividades comerciales reales y no alienta la mera tenencia de tokens para obtener ganancias.

Desde esta perspectiva, USDC tiene una ventaja significativa. Los datos de 2026 muestran que la tasa de rotación anualizada (ajustada por suministro) de USDC es de 741 veces, alcanzando diez veces la de USDT (74 veces), a pesar de que la capitalización de mercado de USDT supera los 100 mil millones de dólares. Esto significa que, en relación con el total en circulación, la frecuencia de rotación de USDC en cadena es mucho mayor que la de USDT.

Emisión y tasa de rotación de stablecoins, fuente de datos: Talos Network Data Pro

La entrada en vigor de la Ley GENIUS en 2025 trajo beneficios regulatorios para USDC, consolidando continuamente su efecto de red en el mercado regulado de EE. UU., DeFi y el ámbito de liquidación institucional. En contraste, la ventaja de USDT proviene de su ventaja de ser el primero en el mercado, la demanda en mercados emergentes en el extranjero y su fuerte vinculación con la cadena Tron, donde la demanda de activos en dólares y transferencias transfronterizas es alta.

USDC, emitido por Circle, superó a USDT en el volumen total de transferencias ajustadas ya en 2024, y la diferencia ha seguido ampliándose este año. Hasta agosto de 2026, el volumen acumulado de transferencias de USDC alcanzó los 32 billones de dólares, ocupando el 77% del mercado de stablecoins; el volumen de transferencias de USDT fue de 8 billones de dólares, representando el 19%. Aunque USDC sigue liderando, la brecha entre ambos se está reduciendo, y el volumen diario de transferencias de USDC ha caído por debajo de los 100 mil millones de dólares.

Volumen de transferencias ajustadas de USDC y USDT, fuente de datos: Talos Network Data Pro

Según el informe financiero de Circle del segundo trimestre de 2026, el volumen de transacciones en cadena de USDC en el segundo trimestre creció un 151% interanual, alcanzando los 14.8 billones de dólares, pero el crecimiento de la oferta circulante es mucho menor que el crecimiento de las transacciones. Actualmente, aproximadamente el 95% de los ingresos de Circle aún provienen de intereses sobre reservas, y no de comisiones de transacción. La cadena pública de primera capa Arc, desarrollada por Circle, es una parte importante de su estrategia para crear fuentes de ingresos por comisiones de transacción. Por lo tanto, es de gran importancia aclarar los factores subyacentes que impulsan el volumen de transacciones de USDC.

A continuación, desglosaremos la composición de las transacciones de USDC en la red de Ethereum y Base, así como de USDT en las cadenas de Ethereum y Tron, que albergan la mayor parte de las actividades de transferencia de stablecoins.

Composición de las transferencias de USDC y USDT

Para determinar las razones detrás del enorme volumen de transacciones, continuamos con el marco de investigación de USDC en la cadena Base, utilizando un enfoque de análisis de abajo hacia arriba. Para cada cadena pública y cada tipo de stablecoin, marcamos los contratos clave que generan transferencias mecánicas de alta frecuencia: protocolos de préstamos relámpago en los principales mercados de préstamos, grandes pools de liquidez de DEX en cada cadena y direcciones de billetera de intercambios conocidas. Todas las transacciones se clasifican en tres categorías: préstamos relámpago, provisión de liquidez en DEX y flujos de fondos en intercambios centralizados.

La investigación se basa en datos de transferencias originales de Talos, contabilizando la proporción de cada tipo de transacción en el volumen total de transferencias de la cadena pública. La clasificación marcada es solo una estimación mínima, y la parte restante incluye comportamientos no identificados: pagos, transferencias a través de puentes, asignación de fondos del tesoro y otras actividades de liquidación.

USDC en la cadena Base

La red de segunda capa Base, lanzada por Coinbase, es el principal campo de transferencias de USDC en 2026. Las transacciones están altamente concentradas, y más del 90% de las transferencias de USDC en la cadena Base se realizan a través de tres contratos. A lo largo del año, el intercambio descentralizado Aerodrome ha contribuido con el mayor volumen de transacciones; en la segunda mitad del año, las actividades de arbitraje de préstamos relámpago basadas en el protocolo Morpho han surgido rápidamente. En junio, el volumen de transferencias de préstamos relámpago superó los 500 mil millones de dólares en un solo día. Las bajas tarifas de transacción en Base y la abundante liquidez de USDC son adecuadas para la ejecución de estrategias automatizadas de alta frecuencia a gran escala.

• Préstamos relámpago, 23%: los bots completan préstamos y reembolsos sin garantía en una sola transacción, utilizando el contrato unificado de Morpho para ejecutar arbitrajes entre mercados.
• Provisión de liquidez en DEX, 69%: las estrategias automatizadas ajustan continuamente la liquidez de los dos grandes pools de Aerodrome a medida que fluctúan los precios, creando un enorme volumen de transacciones en papel, pero con cambios mínimos en los fondos netos y el tamaño de las posiciones.
• Otros, aproximadamente 8%: actividades fuera de los contratos de préstamos relámpago y pools de liquidez marcados.

Volumen mensual de transacciones de USDC en la cadena Base, fuente de datos: Talos CM ATLAS

USDC en Ethereum

Las transacciones de USDC en la cadena de Ethereum están más concentradas en préstamos relámpago, que representan el 65% del volumen total de transferencias, casi tres veces más que en la cadena Base. La liquidez de USDC en Ethereum es profunda y el ecosistema de préstamos está bien desarrollado, lo que lo hace adecuado para grandes arbitrajes de préstamos relámpago; sin embargo, las tarifas de Gas son más altas, lo que dificulta mantener el tipo de ajuste continuo de liquidez que se observa en la red Base.

• Préstamos relámpago: 65%
• Provisión de liquidez en DEX: 0.3%
• Flujos de fondos en intercambios centralizados: 2%
• Otras actividades no clasificadas: aproximadamente 33%

Volumen mensual de transacciones de USDC en Ethereum, fuente de datos: Talos CM ATLAS

USDT en Ethereum

Los préstamos relámpago también representan una parte importante del volumen de transacciones de USDT en Ethereum, aunque su proporción es menor que la de USDC en la misma cadena. Los flujos de fondos en intercambios centralizados tienen una mayor proporción, lo que se alinea con la posición de USDT como un servicio de liquidación y ajuste de liquidez para intercambios. El alcance de la estadística incluye billeteras de depósitos y retiros conocidas de intercambios centralizados como Binance y OKX, abarcando el almacenamiento y la transferencia interna de billeteras frías y calientes de intercambios.

• Préstamos relámpago, 46%
• Provisión de liquidez en DEX, 0.3%: principalmente en el pool de transacciones USDT/WETH de Uniswap V3.
• Flujos de fondos en intercambios centralizados, 9%: cubriendo flujos de depósitos y retiros de más de 30 billeteras de intercambios centralizados.
• Otras actividades no clasificadas, aproximadamente 45%

Volumen mensual de transacciones de USDT en Ethereum, fuente de datos: Talos CM ATLAS

USDT en Tron

El uso de USDT en la cadena Tron es completamente diferente. Las actividades de préstamos relámpago y creación de mercado de DEX que impulsan el alto volumen de transacciones en Base y Ethereum son casi insignificantes. En el flujo identificado, los flujos de fondos en intercambios centralizados tienen la mayor proporción, reflejando a Tron como un canal de bajo costo que maneja una gran cantidad de negocios de depósitos y retiros de intercambios. La proporción de flujos no clasificados alcanza hasta el 80%, la más alta de todas las cadenas analizadas, y probablemente incluye transferencias transfronterizas y diversos escenarios de pago.

• Préstamos relámpago, casi sin volumen: protocolos de préstamos como JustLend no han generado un volumen de transacciones significativo.
• Provisión de liquidez en DEX, 0.2%: distribuido en 4 pools de transacciones de Sunswap.
• Flujos de fondos en intercambios centralizados, 19%: cubriendo depósitos y retiros de 33 intercambios en el extranjero, incluidos Binance, OKX y Bybit.
• Otras actividades no clasificadas, aproximadamente 80%

Volumen mensual de transacciones de USDT en Tron, fuente de datos: Talos CM ATLAS

Los resultados del análisis muestran claramente las diferencias en la estructura del ecosistema de stablecoins en diferentes cadenas públicas. Las transacciones de USDC en Base y Ethereum son impulsadas principalmente por préstamos relámpago y ajustes de liquidez; USDT en Ethereum combina préstamos relámpago y flujos de fondos de intercambios; mientras que USDT en Tron casi no tiene transacciones DeFi a gran escala, pero tiene el mayor volumen de transacciones no marcadas.

Fuente de datos: Talos CM ATLAS, Talos Network Data Pro

Conclusión

El volumen de transferencias en cadena de stablecoins ha alcanzado una escala considerable, a menudo comparado con las principales redes de pago globales. Sin embargo, la gran mayoría del volumen de transacciones en la actualidad es, en esencia, una reconfiguración de la liquidez interna del mercado de criptomonedas: inyecciones de liquidez y reequilibrio, ejecución de arbitrajes, liquidaciones de fondos entre plataformas. Estas aplicaciones son reales y efectivas, mejorando la liquidez del mercado de activos criptográficos, la eficiencia de las transacciones y la accesibilidad global.

Al mismo tiempo, no se puede simplificar el enorme volumen de transferencias en la superficie como si fueran pagos personales o actividades de la economía real. En esta etapa, las stablecoins actúan más como la base de liquidación del mercado de activos criptográficos, y los escenarios de pago, transferencias transfronterizas y B2B para empresas siguen en desarrollo. Mirando hacia el futuro, la calidad de las transacciones de stablecoins será tan importante como el volumen de transacciones. Las diferencias en la emisión y la tasa de rotación pueden reflejar de manera intuitiva cómo fluyen y se asignan los fondos de las stablecoins en el mercado de criptomonedas.

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