همکاری آمریکا و ژاپن در خرید ین: «تسهیل کمی» ... فرصت برای بیت‌کوین

[خبرنگار بلاک‌مدیا، لی جونگ‌هوا] با آغاز همکاری بی‌سابقه آمریکا و ژاپن در خرید ین، تحلیلی منتشر شده است که نشان می‌دهد فدرال رزرو در حال انجام تسهیل کمی غیرمعمولی است.

تسهیل کمی (QE) به معنای استفاده از قدرت صدور دلار توسط فدرال رزرو برای تأمین نقدینگی وسیع در بازار است که بر قیمت دارایی‌های پرخطر مانند سهام و همچنین دارایی‌های جایگزین مانند طلا و بیت‌کوین تأثیر می‌گذارد.

از سوی دیگر، این امر می‌تواند در بلندمدت منجر به افزایش قیمت‌ها شود و بازار اوراق قرضه را دچار آشفتگی کند. برخی نگرانند که این اقدام ممکن است منجر به تکرار پدیده «فروش آمریکا» شود.

در تاریخ 6، رسانه‌های اقتصادی مهم آمریکا از جمله وال‌استریت ژورنال و بلومبرگ گزارش دادند که در بازار اوراق قرضه نگرانی‌هایی درباره تأثیرات مداخله بازار ارز توسط مقامات مالی آمریکا و ژاپن وجود دارد.

مداخله غیرمعمول در نرخ ارز ین و تضاد با سیاست‌های فدرال رزرو

مداخله مشترک در بازار ارز توسط آمریکا و ژاپن به شکلی غیرمعمول و خارج از روش‌های سنتی انجام می‌شود. این امر می‌تواند مانع از تغییر سیاست انقباضی فدرال رزرو شود و به بازارهای مالی، از جمله بازار اوراق قرضه، آسیب جدی وارد کند.

در هفته‌های اخیر، نرخ ین به پایین‌ترین سطح خود در برابر دلار در 40 سال گذشته سقوط کرده است. آمریکا و ژاپن برای اولین بار از سال 1998 اقدام به مداخله مشترک برای خرید ین کردند. اما ساختار تأمین مالی غیرمعمول و پیام‌های سیاستی نامنسجم در این فرآیند به افزایش تردیدها در میان سرمایه‌گذاران جهانی نسبت به دارایی‌های آمریکایی منجر شده است.

دور زدن غیرمعمول برای جلوگیری از شوک در بازار اوراق قرضه

روش سنتی مداخله در بازار ارز شامل فروش اوراق قرضه دولتی آمریکا توسط ژاپن برای تأمین دلار و سپس خرید ین در بازار ارز بود. اما مقامات آمریکایی نگران بودند که فروش گسترده اوراق قرضه دولتی تأثیر منفی بر بازار اوراق قرضه آمریکا که از قبل ناپایدار است، بگذارد.

بنابراین، وزارت خزانه‌داری آمریکا تصمیم به انتخاب یک دور زدن غیرمعمول گرفت. به جای فروش اوراق قرضه دولتی آمریکا، آنها را به عنوان وثیقه برای وام‌گیری دلار از طریق پنجره وام اضطراری فدرال رزرو استفاده کردند و به این ترتیب دلار را به بازار ارز تزریق کردند.

در واقع، آمریکا به نوعی دلار را چاپ کرده و به خرید ین ژاپن کمک کرده است.

در این فرآیند، برای جلوگیری از آشفتگی مستقیم در بازار اوراق قرضه آمریکا، از یک سازوکار غیرمعمول برای خرید ین از طریق یورو نیز استفاده شد.

ناتان شیتز، اقتصاددان ارشد گروه سیتی‌گروپ، گفت: "مقامات آمریکایی به شدت نگران تأثیرات بالقوه‌ای بودند که مداخله به روش سنتی بر بازار اوراق قرضه آمریکا خواهد داشت."

ناتان شیتز افزود: "اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، بازار اوراق قرضه آمریکا را به دقت زیر نظر دارد و این مداخله نشان‌دهنده وجود خطرات بالقوه‌ای است که او باید مدیریت کند."

این نشان می‌دهد که در تلاش برای جلوگیری از تضعیف ین، مقامات آمریکایی سعی کردند از ایجاد شوک‌های بزرگ در بازار اوراق قرضه آمریکا جلوگیری کنند.

در مورد این مداخله، وزیر بسنت توضیح داد که تضعیف ین می‌تواند خطر تضعیف همزمان ارزهای آسیایی را به همراه داشته باشد.

وزیر بسنت در مصاحبه‌ای با رسانه‌ها گفت: "ما تمام اقداماتی را که برای کمک به توکیو در راستای منافع اقتصادی آمریکا و ثبات بازار جهانی لازم است، انجام خواهیم داد." همچنین در مورد مداخله خرید از طریق یورو، وزیر بسنت توضیح داد: "ما با شرکای اروپایی خود به طور نزدیک در تماس بوده‌ایم و این اقدام صرفاً بازتوزیع ذخایر ارزی آمریکا است."

تضاد با سیاست‌های پولی فدرال رزرو

اما این مداخله در بازار ارز از طریق حمایت وام، با سیاست انقباضی فدرال رزرو که باید برای کنترل تورم پیش برود، در تضاد است.

با حمایت از مداخله به روش وام‌دهی دلار، ترازنامه فدرال رزرو به طور مصنوعی گسترش یافته و میلیاردها دلار نقدینگی به بازار تزریق شده است. این به طور اساسی تأثیر مشابهی با تسهیل کمی (QE) دارد. در آینده، زمانی که فدرال رزرو بخواهد سیاست انقباضی را دنبال کند، این تأثیرات به طور طبیعی خنثی خواهد شد.

به ویژه، این نوع مداخله غیرمعمول با سیاست انقباضی که کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، به طور مداوم اعلام کرده است، در تضاد است. در نتیجه، سیاست مداخله یک‌جانبه وزارت خزانه‌داری فدرال رزرو را مجبور به انجام اقدامات غیرمطلوب تسهیل پولی کرده است.

هفته گذشته، فدرال رزرو سیگنال «نگه‌داشتن نرخ‌های بالا» را ارسال کرد، اما با مداخله در بازار ین، عملاً اقدام متناقضی انجام داد و مبالغ زیادی را به بازار تزریق کرد.

پیام‌های نامشخص سیاست و از سرگیری بحث «فروش آمریکا»

عوامل مختل‌کننده بازار شامل ساختار تأمین مالی و همچنین دلایل متنوع دیگری است. فدرال رزرو تحت رهبری کوین وارش به دلیل عدم ارتباط مؤثر، اعتماد به عزم خود برای مبارزه با تورم را کاهش داده است.

علاوه بر این، خبر تماس‌های غیرمعمول و مکرر بین رئیس‌جمهور دونالد ترامپ و رئیس فدرال رزرو کوین وارش، اعتماد به سیاست‌ها را نیز تحت تأثیر قرار داده است. WSJ گزارش داد که ترامپ به طور مکرر با وارش تماس می‌گیرد و درباره تأثیر جنگ ایران بر اقتصاد مشاوره می‌گیرد. اینکه آیا در این تماس‌ها دو نفر در مورد سیاست‌های پولی بحث کرده‌اند، بلافاصله مشخص نشد.

این واقعیت که رئیس فدرال رزرو باید به طور مکرر به تماس‌های «تلفنی» رئیس‌جمهور پاسخ دهد، خود عاملی است که اعتماد بازار را تضعیف می‌کند.

علاوه بر این، مداخله وزارت خزانه‌داری در بازار ین نیز انتقادات زیادی را به همراه داشته و جهت‌گیری سیاست اقتصادی واشنگتن را بسیار مبهم کرده است.

در نتیجه، سرمایه‌گذاران شروع به درخواست حق بیمه ریسک سیاست کردند. نرخ بهره اوراق قرضه 30 ساله آمریکا به بالاترین سطح خود از سال 2007 یعنی 5 درصد رسید. حق بیمه دوره‌ای ناشی از نگهداری اوراق قرضه بلندمدت نیز به بالاترین سطح خود از سال 2013 یعنی 1.56 درصد افزایش یافت.

راجیف دملو، مدیر پرتفوی کلان جهانی در گاما دارایی، گفت: "اقدامات وزیر بسنت و رئیس فدرال رزرو وارش، دو ضربه‌ای است که سرمایه‌گذاران جهانی نمی‌توانند نادیده بگیرند."

راجیف دملو افزود: "سرمایه‌گذاران باید ریسک‌های سیاست را در ارزش دلار و منحنی بازده اوراق قرضه منعکس کنند و در واقع اکنون در حال انجام این کار هستند." به این معنا که ارزش دلار کاهش یافته و فشار بر نرخ بازده اوراق قرضه افزایش یافته است.

در بازار، نشانه‌هایی از بازگشت تجارت «فروش آمریکا» وجود دارد که در آن سرمایه‌گذاران همزمان به فروش اوراق قرضه و دلار می‌پردازند.

تضعیف دلار

کارول لای، مدیر سرمایه‌گذاری در براندی‌واین گلوبال، گفت: "این ترکیب پیام‌های گیج‌کننده به هیچ وجه به ورود سرمایه خارجی به آمریکا کمک نمی‌کند."

کارول لای افزود: "اقدام وزیر بسنت در حمایت از تقویت ین، شواهد بیشتری برای پیش‌بینی تضعیف دلار خودشان است."

استیو برایس، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در گروه استاندارد چارترد، نیز گفت: "سرمایه‌گذاران از عدم قطعیت به شدت متنفرند."

استیو برایس پیش‌بینی کرد که اقدامات غیرمعمول دولت، نقاط قوت ساختاری بازار آمریکا را تضعیف کرده و در 12 ماه آینده ارزش دلار حدود 3 تا 4 درصد کاهش خواهد یافت.

رانجیب مان، مدیر پرتفوی ارشد در آلیانز گلوبال اینوستورز، هشدار داد که "فدرال رزرو ممکن است در چرخه افزایش نرخ برای مقابله با تورم عقب بماند و این می‌تواند باعث نوسانات شدید در بخش‌های بلندمدت منحنی بازده شود."

رونالد تمپل، استراتژیست ارشد بازار در لازارد، نیز گفت: "شک و تردیدهای زیادی در بازار درباره اینکه آیا آمریکا به عنوان پناهگاه دارایی امن باقی خواهد ماند، وجود دارد" و پیش‌بینی کرد که روند کاهش ارزش دلار در سال‌های آینده دوباره آغاز خواهد شد.

اگر اعتماد به دلار تضعیف شود، احتمالاً دارایی‌های جایگزینی مانند طلا و بیت‌کوین توجه بازار را جلب خواهند کرد.

محدودیت‌های مداخله غیرمعمول

در میان این نگرانی‌های گسترده، مداخله مشترک انجام شده باعث کاهش موقت نرخ دلار/ین از 164 ین به 155.21 ین شد و تأثیر مثبتی بر تقویت ین داشت.

اما چند روز بعد، نرخ ین دوباره به حدود 158 ین افزایش یافت. تحلیل‌ها نشان می‌دهد که بدون بهبود ساختاری اساسی، حفظ تقویت ین تنها با مداخله در بازار ارز دشوار خواهد بود.

مایکل وان، تحلیلگر ارشد ارز در بانک میتسوبیشی UFJ، گفت: "مداخله مشترک می‌تواند به طور موقت در تسویه موقعیت‌های فروش ین مؤثر باشد."

با این حال، مایکل وان تأکید کرد: "با توجه به اینکه نرخ‌های واقعی در ژاپن همچنان پایین است و نگرانی‌های بازار در مورد روند هزینه‌های مالی دولت ژاپن در حال افزایش است، برای تقویت پایدار ارزش ین، تغییرات واقعی در اصول اقتصادی باید پیش از آن انجام شود."

پل ماکل، رئیس تحقیقات ارز در HSBC، گفت: "مقامات آمریکا و ژاپن ممکن است با توجه به شرایط بازار، احتمالاً به هماهنگی‌های بیشتری برای ادامه مداخله در بازار ارز بپردازند."

در واقع، تاکایچی سنا، نخست‌وزیر ژاپن، به شدت خواستار افزایش هزینه‌های دولتی برای تحریک اقتصادی است. این تلاش‌ها ممکن است به تضعیف بیشتر ین و تشدید کسری بودجه منجر شود.

در نهایت، اگر زمان آن برسد که بزرگ‌ترین دارنده اوراق قرضه دولتی آمریکا، یعنی ژاپن، مجبور به فروش اوراق قرضه خود شود، نگرانی‌هایی درباره شوک مستقیم به بازار اوراق قرضه وجود دارد.

اسکایلر مانتگمری کونیگ، استراتژیست بلومبرگ، گفت: "با تضعیف اعتماد به توانایی فدرال رزرو در کنترل تورم تحت رهبری کوین وارش، نرخ‌های اوراق قرضه دولتی آمریکا تحت فشار شدیدی قرار دارد" و افزود: "به همین دلیل، دولت آمریکا به هر طریقی باید از فروش اجباری اوراق قرضه دولتی آمریکا توسط ژاپن جلوگیری کند و از آن دوری کند."

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.