La Commission des services financiers "Gérer la volatilité du marché boursier... Vérification des sidecars et du trading à haute fréquence"

Le Korea Financial Research Institute a organisé un séminaire sur les perspectives économiques et financières de 2027 le 10. La deuxième session a été consacrée aux marchés financiers. De gauche à droite : Shin Yong-sang, chercheur senior au Korea Financial Research Institute, Kim Nam-jong, directeur du bureau des marchés de capitaux, Ko Young-ho, directeur des marchés de capitaux à la Commission des services financiers, Lee In-wook, directeur de l'analyse de marché à la Commission des services financiers, Lee Hyuk-jun, directeur de l'évaluation des entreprises chez NICE Credit Rating, Lee Jin-woo, directeur de la recherche chez Meritz Securities, et Yoo Jong-woo, directeur de la recherche chez Korea Investment & Securities. Source : Park Beom-soo / Digital Asset

La Commission des services financiers a ajouté la gestion de la volatilité du marché boursier comme un nouvel axe de la politique des marchés de capitaux et va examiner l'impact des sidecars et du trading à haute fréquence (HFT) sur le marché. Elle va également surveiller la mise en œuvre de l'autorégulation liée aux prêts sur marge tout en poursuivant des améliorations réglementaires pour accroître la valeur des entreprises à faible PBR (ratio prix/valeur comptable).

Ko Young-ho, directeur des marchés de capitaux à la Commission des services financiers, a déclaré lors du séminaire sur les perspectives du marché financier le 10 : "Nous ne faisons pas de la cible de niveau d'indice un objectif politique, mais nous sommes très attentifs à la volatilité." Il a expliqué que la politique actuelle des marchés de capitaux était centrée sur quatre objectifs : la confiance, la valeur pour les actionnaires, l'innovation et l'accessibilité au marché, ajoutant que "récemment, un nouvel axe a émergé, à savoir la gestion de la volatilité."

Le directeur Ko a expliqué que la mesure temporaire d'exemption de trois mois du ratio de maintien de la garantie des prêts sur marge de 140 % annoncée la semaine dernière était une mesure proactive pour stabiliser le sentiment du marché. Il a ajouté : "Nous appliquons une autorégulation pour que la proportion des prêts sur marge pour des actions spécifiques ne dépasse pas 15 %, et la limite totale de crédit a également été fixée à 90 % des fonds propres." La Commission des services financiers prévoit de vérifier si cette autorégulation est correctement mise en œuvre.

Le directeur Ko a expliqué qu'il y avait un débat académique sur la question de savoir si le trading à haute fréquence élargit la volatilité du marché. Il a déclaré qu'avec l'avancement technologique, le trading à haute fréquence se développe, et qu'il examinera son impact sur le marché pour trouver des solutions d'amélioration. Concernant les sidecars, il a déclaré : "Nous examinons également l'utilité des sidecars." Il a ajouté qu'il vérifiait si les sidecars n'augmentaient pas la volatilité en raison de l'effet d'apprentissage des participants au marché et qu'il cherchait des solutions d'amélioration.

Il a également mentionné des discussions législatives pour élargir les pouvoirs d'action des autorités sur les produits d'investissement financier. Le directeur Ko a expliqué qu'il existe actuellement des pouvoirs d'action sur les intermédiaires financiers, mais qu'il y a un manque de pouvoirs d'action explicites sur les produits. Il a exprimé l'espoir que lorsque les dispositions pertinentes seront discutées au Parlement, les autorités financières disposeront de moyens supplémentaires pour gérer le marché.

À moyen et long terme, la Commission des services financiers continuera d'améliorer les réglementations pour accroître la valeur des entreprises à faible PBR. Le directeur Ko a mentionné la révision des lois sur les droits de succession et de donation pour prévenir la pression sur les prix des actions, ainsi que le système d'évaluation de la juste valeur des prix de fusion. Il a également présenté le fait que 151 entreprises à faible PBR ont été publiées le 2 et qu'il examine les exemples d'opérations à l'étranger du système de déclaration de détention de masse, la règle des 5 %, pour activer les fusions et acquisitions d'entreprises. Il a déclaré : "Nous devons gérer la volatilité tout en améliorant la structure." Il a ensuite souligné que le gouvernement continuera à promouvoir les mesures nécessaires pour le marché.

Ce jour-là, Kim Nam-jong, directeur du bureau des marchés de capitaux au Korea Financial Research Institute, a prévu que le marché boursier de 2027 connaîtra une incertitude jusqu'au premier semestre, puis se stabilisera au second semestre sur la base des bénéfices des entreprises. Bien que l'augmentation des bénéfices et la hausse des prix des actions dans le secteur des semi-conducteurs aient conduit le marché cette année, il a analysé que les écarts entre les secteurs, les ventes par des étrangers et les investissements à effet de levier ont élargi la volatilité. Il a estimé que la durabilité du cycle de l'intelligence artificielle (IA) et des semi-conducteurs, ainsi que la reprise de la demande étrangère, seront des variables clés pour le marché financier l'année prochaine.

Yoo Jong-woo, directeur de la recherche chez Korea Investment & Securities, a proposé une prévision de 8280 points pour le KOSPI en 2027. Cette prévision est basée sur un rebond des actions de Samsung Electronics et SK Hynix. Il a expliqué que les bénéfices d'autres secteurs en dehors des semi-conducteurs augmentent également, de sorte que l'année prochaine, une hausse des prix des actions pourrait se produire dans divers secteurs par rapport à cette année. Cependant, il a soulevé la possibilité d'une baisse des prix des semi-conducteurs de mémoire au second semestre de l'année prochaine, tout en analysant que ces changements de tendance pourraient déjà avoir été en grande partie reflétés dans les prix des actions.

Lee Jin-woo, directeur de la recherche chez Meritz Securities, a proposé un scénario où le KOSPI retrouverait un niveau d'environ 8700 points au premier semestre de 2027. Il a diagnostiqué que le cœur de l'ajustement actuel du marché boursier réside dans les doutes sur la durabilité des bénéfices de l'industrie de l'IA. Il a analysé qu'il existe un goulot d'étranglement dans le financement, après les semi-conducteurs et l'énergie, dans le processus d'investissement en IA. Il a prévu que l'expansion du cycle d'investissement en IA centré sur les transactions interentreprises vers le marché des consommateurs sera une variable supplémentaire pour une hausse.

Lee Hyuk-jun, directeur de l'évaluation des entreprises chez NICE Credit Rating, a exprimé ses inquiétudes concernant la concentration excessive de capitaux sur les grandes entreprises de semi-conducteurs et l'augmentation de la dépendance des entreprises à des financements à court terme. Il a expliqué que le montant des émissions d'actions de janvier à septembre de cette année a diminué d'environ 49 % par rapport à l'année précédente, atteignant 5,3 trillions de wons, et que l'émission nette d'obligations d'entreprise a également enregistré un solde négatif de 15 trillions de wons. En revanche, les émissions de CP et d'obligations à court terme ont augmenté de 51 % pour atteindre 1780 trillions de wons. Le directeur a soutenu qu'il est nécessaire de réévaluer les résultats de la politique financière productive. Il a également souligné que les investissements devraient être élargis à d'autres entreprises de qualité en dehors de Samsung Electronics et SK Hynix, et que le marché des obligations d'entreprise devrait être activé.

Lee In-wook, directeur de l'analyse de marché à la Commission des services financiers, a analysé que les flux de capitaux des entreprises de semi-conducteurs affectent non seulement le marché boursier, mais aussi le marché financier à court terme et le marché des capitaux étrangers. Il a expliqué qu'auparavant, les risques étaient examinés principalement en se concentrant sur la concentration de capitaux, l'effet de levier et l'interconnexion entre les institutions financières sur le marché financier, mais qu'il est maintenant nécessaire d'examiner l'impact des capitaux des industries générales et des entreprises sur le marché financier et l'industrie financière. Étant donné que la taille et l'influence du marché financier se sont élargies, il a également déclaré qu'il réexaminait l'adéquation du système de surveillance du marché existant et des programmes de stabilisation du marché des obligations d'entreprise et des obligations.

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