L’action Microsoft recule sur un an, tandis que Google et Apple s’envolent : les 30M utilisateurs de Copilot peuvent-ils changer la donne ?

L’action Microsoft évolue à un rythme inhabituellement lent pour une valeur technologique à très forte capitalisation. Elle est restée presque stable ou a baissé au cours de l’année écoulée, tandis que Google et Apple ont enregistré des gains bien plus importants, selon 24/7 Wall St. Pour les investisseurs qui suivent l’action MSFT, la vraie question n’est pas de savoir si Microsoft bénéficie toujours d’un élan dans l’IA, mais si cet élan peut se traduire par une croissance plus rapide des bénéfices et des flux de trésorerie. L’adoption de Copilot qui a été rapportée, les attentes croissantes concernant Azure et une nouvelle recommandation favorable d’un analyste renforcent le scénario haussier. Toutefois, les dépenses d’investissement élevées et la baisse des flux de trésorerie disponibles restent les principaux obstacles.

Réponse rapide

• Selon 24/7 Wall St., l’action Microsoft a affiché un rendement d’environ -1,28 % au cours de l’année écoulée, contre environ +37,5 % pour Google et +30,5 % pour Apple.
• Le nombre de 30M utilisateurs payants de Copilot rapporté suggère une demande réelle, mais ce chiffre a été cité par 24/7 Wall St. et ne constitue pas une information confirmée par Microsoft dans les documents fournis.
• À court terme, le principal débat porte sur la capacité de la croissance des revenus liés à l’IA à dépasser les coûts des infrastructures d’IA, notamment après une hausse de 110 % des dépenses d’investissement trimestrielles et une baisse de 23 % des flux de trésorerie disponibles.
• Wall Street reste plutôt haussier sur l’action MSFT : MarketWatch indique un objectif de cours moyen des analystes de 579,16 $, et Yahoo Finance mentionne un nouvel objectif de 665 $ fixé par Melius.

Comment l’action Microsoft a sous-performé Google et Apple au cours de l’année écoulée

Cette sous-performance relative est frappante, car Microsoft reste largement considéré comme l’un des acteurs les plus solides de l’IA et du cloud sur les marchés publics. Selon 24/7 Wall St., l’action Microsoft a reculé d’environ 1,28 % au cours de l’année écoulée, tandis que Google a progressé d’environ 37,5 % et Apple d’environ 30,5 %. Cet écart compte, car il montre que les investisseurs ne traitent pas toutes les grandes valeurs technologiques de la même manière.

Les attentes pourraient expliquer en partie cet écart. Microsoft est entré dans le cycle de l’IA parmi les favoris, grâce à Azure, Copilot et son vaste écosystème logiciel. Lorsqu’une action bénéficie déjà d’un récit très favorable, une croissance solide ne suffit souvent pas à la faire surperformer. Il faut des résultats supérieurs aux attentes, à la fois visibles et rentables. Au 05/10, MSFT s’échangeait autour de 526 $, en hausse de 1,7 % sur la journée, tandis que l’objectif de cours moyen cité par 24/7 Wall St. et Yahoo Finance avoisinait 579 $. Par ailleurs, les données de MarketWatch figurant dans les recherches fournies indiquaient un objectif moyen de 579,16 $, un objectif médian de 576,50 $ et aucune recommandation à la vente dans la répartition des analystes présentée.

Cette combinaison raconte une histoire claire : le sentiment à l’égard de Microsoft reste positif, mais le marché veut des preuves plus convaincantes que la demande en IA se traduit par une création de valeur pour les actionnaires, et pas seulement par de l’enthousiasme dans les gros titres.

Ce que pourraient signifier les 30M utilisateurs payants de Copilot

Le principal argument haussier est que Copilot pourrait devenir un produit commercial important, plutôt que de rester une démonstration prometteuse. Selon 24/7 Wall St., Microsoft a fait état de 30M utilisateurs payants de Copilot. Comme ce chiffre provient de comptes rendus secondaires et non d’un document officiel de l’entreprise dans les documents fournis, il convient de le considérer comme un chiffre rapporté, et non comme une donnée officiellement confirmée ici.

Malgré cela, cet indicateur compte. Les utilisateurs payants sont plus révélateurs que les affirmations générales sur l’engagement, car ils suggèrent que les clients sont prêts à consacrer un budget aux outils de productivité fondés sur l’IA. C’est important pour plusieurs pans de l’activité de Microsoft. Copilot peut renforcer le pouvoir de fixation des prix d’Office, fidéliser davantage les clients des logiciels d’entreprise et accroître la valeur stratégique de l’infrastructure Azure qui exécute en coulisses les charges de travail liées à l’IA.

La taille de la base d’utilisateurs ne suffit toutefois pas à trancher la question de l’investissement. Les investisseurs doivent savoir si les revenus de Copilot augmentent assez vite pour compenser les coûts de construction et d’exploitation de cette infrastructure. Un nombre élevé d’utilisateurs peut renforcer la confiance dans l’adéquation du produit au marché, mais ne prouve pas automatiquement une amélioration des marges.

Le problème des dépenses d’investissement et des flux de trésorerie disponibles

C’est là que le débat autour de l’action MSFT devient plus sérieux. Selon 24/7 Wall St., les dépenses d’investissement de Microsoft ont bondi de 110 % sur un an pour atteindre environ 35,8 Md $ au cours du trimestre, tandis que les flux de trésorerie disponibles ont baissé de 23 %. Les documents de recherche plus généraux vont dans le même sens. Investing.com, cité dans les recherches fournies, a indiqué que les dépenses d’investissement trimestrielles de Microsoft avaient atteint 30,88 Md $ au cours d’une période, en hausse de 84 % sur un an, tandis que les flux de trésorerie disponibles étaient passés de 20,3 Md $ à 15,8 Md $.

Le montant exact des dépenses d’investissement varie selon la source et la période, mais la tendance est constante : Microsoft investit massivement pour répondre à la demande en IA, et ces dépenses pèsent sur la génération de trésorerie. Pour les investisseurs à long terme, ce n’est pas nécessairement un signal baissier. Les grands cycles d’investissement dans les infrastructures peuvent créer de futurs avantages concurrentiels. Mais le calendrier compte pour la valorisation. Les marchés récompensent généralement rapidement la croissance des revenus et sanctionnent tout aussi vite la compression des flux de trésorerie disponibles.

Le vaste écosystème de l’IA présente également un risque de concentration. Les recherches fournies soulignent les inquiétudes des investisseurs, qui craignent que le récit de Microsoft dans l’IA ne soit excessivement lié à OpenAI. Certaines estimations de cette dépendance proviennent d’analyses secondaires et ne doivent pas être considérées comme des informations confirmées par l’entreprise, mais elles expliquent néanmoins pourquoi les investisseurs surveillent la qualité de la demande, et pas seulement son ampleur.

Pourquoi Melius a relevé sa recommandation sur l’action Microsoft à « Acheter »

Le 05/10, Yahoo Finance a rapporté que Ben Reitzes, analyste chez Melius, avait relevé sa recommandation sur Microsoft de « Conserver » à « Acheter » et fixé un objectif de cours de 665 $. Cet objectif est nettement supérieur à la fourchette de consensus plus générale présentée dans les recherches fournies et laisse penser que Melius estime que le marché pourrait revaloriser l’action si l’exécution de la stratégie d’IA s’améliore.

Il vaut la peine de noter les arguments derrière cette recommandation. Selon le contexte fourni, Reitzes a relevé ses estimations du bénéfice par action pour les exercices 2027 et 2028 de 2 % et 4 %, et prévoit un BPA de 30,77 $ pour l’exercice 2029, soit environ 7 % au-dessus du consensus. Il a également évoqué les premiers signes d’adoption d’Agent 365, avec près de 40M agents qui auraient été enregistrés au cours des deux premiers mois suivant le lancement du plan de contrôle.

Melius a également présenté un modèle à long terme reposant sur des hypothèses précises : une croissance annuelle des revenus de 14,8 %, une marge nette de 39,5 % et une croissance du BPA de 15 %. Selon ces hypothèses, l’action pourrait atteindre environ 1145 $ d’ici la mi-2031. Les investisseurs ne doivent pas considérer cela comme une prévision garantie. Il s’agit d’une analyse de scénario fondée sur une exécution favorable et une monétisation durable de l’IA.

Même si les investisseurs écartent ce modèle à long terme, le relèvement de la recommandation compte, car il montre que certains analystes estiment que le marché sous-évalue encore le potentiel de revenus de Microsoft grâce à l’IA, à mesure que le déploiement des infrastructures commencera à se normaliser.

Ce que la prédiction de Jim Cramer sur un « grand mouvement » indique — et n’indique pas — aux investisseurs

Le commentaire de Jim Cramer, cité par 24/7 Wall St. — « C’est le moment de Copilot ! MSFT va monter. Un grand mouvement se prépare. » — reflète le versant optimiste du débat. Il traduit l’idée que Microsoft pourrait entrer dans une période où l’adoption de ses produits commencera enfin à compter davantage que les préoccupations liées aux coûts.

Les investisseurs doivent toutefois distinguer le sentiment des faits. Dans les documents fournis, Cramer n’a indiqué ni objectif de cours, ni échéance, ni cadre d’évaluation détaillé. Sa déclaration est utile pour prendre le pouls du marché, mais ne prouve pas qu’une revalorisation est inévitable.

Dans les faits, les commentaires haussiers ne deviennent durables que lorsque les résultats suivants confirment une amélioration de l’économie unitaire, du levier opérationnel ou des prévisions. D’ici là, ils restent une opinion qui s’ajoute à une thèse sur l’IA déjà bien connue.

Ce qu’il faut surveiller dans les résultats de Microsoft pour le T1 de l’exercice fiscal 2027

Microsoft doit publier ses résultats du T1 de l’exercice fiscal 2027 plus tard en octobre. Cette publication pourrait être l’un des catalyseurs à court terme les plus importants pour l’action MSFT, car elle pourrait indiquer si la demande en IA s’élargit suffisamment pour justifier le rythme des dépenses.

Le premier élément à surveiller est Azure. Selon le contexte fourni, le marché évaluera les prévisions de la directrice financière Amy Hood, qui table sur une croissance d’Azure de 45 % à taux de change constant. Si Microsoft dépasse ce seuil, les investisseurs pourraient être plus convaincus que la demande des entreprises pour l’IA se transforme en consommation de services cloud à forte valeur ajoutée.

Le deuxième enjeu est la monétisation de Copilot. Les investisseurs n’ont pas besoin de connaître chaque détail, mais ils ont besoin de signes plus clairs que les produits d’IA deviennent financièrement importants. La croissance du nombre d’utilisateurs rapportée est encourageante, mais le marché se concentrera probablement davantage sur la capacité de l’IA à soutenir une meilleure composition des revenus et des marges au fil du temps.

Le troisième enjeu est l’intensité capitalistique. Si les dépenses d’investissement continuent d’accélérer plus vite que l’activité ne peut les absorber, les inquiétudes concernant les flux de trésorerie disponibles pourraient continuer à limiter le potentiel de hausse. En revanche, si la direction montre que ces dépenses commencent à se traduire par une production commerciale plus importante, le marché pourrait faire preuve de davantage de patience.

La régularité des bénéfices est l’une des raisons pour lesquelles l’action reste soutenue. Les recherches de MarketWatch fournies montrent que Microsoft a dépassé les estimations consensuelles du BPA à chacun des trimestres publiés de l’exercice fiscal 2026, avec un BPA réel de 4.13, 4.14, 4.27 et 4.74, contre des estimations plus faibles à chaque trimestre. Cet historique renforce la crédibilité de la direction, mais la prochaine étape ne consiste plus tant à dépasser les prévisions de quelques centimes qu’à démontrer la rentabilité de l’IA à grande échelle.

Conclusion

Microsoft dispose toujours de l’une des positions les plus solides dans l’IA parmi les grandes valeurs technologiques, mais l’action MSFT a sous-performé, car les investisseurs veulent davantage de preuves que la croissance de Copilot et d’Azure peut dépasser la hausse des coûts d’infrastructure. Si les résultats publiés plus tard en octobre montrent une meilleure exécution dans le cloud, une monétisation plus claire de l’IA et une gestion plus rigoureuse des flux de trésorerie, l’écart avec Apple et Google pourrait commencer à se réduire.

FAQ

1. Comment l’action Microsoft a-t-elle évolué au cours de l’année écoulée ?
Selon 24/7 Wall St., l’action Microsoft a affiché un rendement d’environ -1,28 % au cours de l’année écoulée, accusant un retard considérable sur Google et Apple.

2. Combien d’utilisateurs payants de Copilot Microsoft compte-t-il ?
Selon 24/7 Wall St., Microsoft a fait état de 30M utilisateurs payants de Copilot. Dans les documents fournis, ce chiffre provient de comptes rendus secondaires plutôt que d’un document officiel de l’entreprise.

3. Qu’a déclaré Melius au sujet de l’action Microsoft ?
Yahoo Finance a rapporté que Melius avait relevé sa recommandation sur Microsoft de « Conserver » à « Acheter » le 05/10 et fixé un objectif de cours de 665 $, tout en relevant ses estimations du BPA à terme.

4. Quand Microsoft publiera-t-il ses résultats du T1 de l’exercice fiscal 2027 ?
Selon le contexte fourni, Microsoft devrait publier ses résultats du T1 de l’exercice fiscal 2027 plus tard en octobre. Aucune date précise n’a été confirmée dans les documents fournis.

5. Quel est le principal risque pour l’action MSFT actuellement ?
Le principal risque est que les dépenses d’investissement liées à l’IA restent très élevées tandis que les flux de trésorerie disponibles demeurent sous pression, ce qui pourrait limiter le potentiel de hausse de la valorisation même si la croissance des revenus reste forte.