Le Nasdaq veut simplifier le lancement des options sur les ETF crypto

Le marché des produits dérivés crypto pourrait franchir une nouvelle étape réglementaire. Le Nasdaq a transmis à la Securities and Exchange Commission une proposition visant à encadrer plus simplement la cotation d'options liées aux ETF crypto. Le texte cherche surtout à fixer des critères communs pour les fonds exposés aux matières premières numériques. Bitcoin, Ether, Solana et XRP pourraient entrer dans ce cadre s'ils respectent les conditions prévues. Cette démarche intervient alors que la réglementation américaine reste en pleine évolution.

En bref

• Le Nasdaq propose des critères standardisés pour coter des options liées aux ETF crypto.
• Le projet exige qu'au moins 85 % de la valeur liquidative repose sur des actifs éligibles aux dérivés.
• Une tolérance de 15 % permettrait d'intégrer certains actifs ne remplissant pas les critères des marchés dérivés.
• Bitcoin, Ether, Solana et XRP pourraient être concernés s'ils respectent les conditions fixées.

Le Nasdaq propose un cadre commun pour les options

La proposition déposée par Nasdaq auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) porte le numéro SR-ISE-2026-42. Elle vise à modifier les règles applicables aux options sur certains fonds d'investissement liés aux matières premières numériques.

Le texte prévoit notamment qu'au moins 85 % de la valeur liquidative d'un fonds reposent sur des actifs sous-jacents à des contrats dérivés. Ces contrats doivent être négociés sur des marchés disposant d'accords complets de surveillance et de partage des données. Cette condition peut aussi passer par le Groupe de surveillance intermarchés.

En parallèle, Nasdaq prévoit une marge de tolérance de 15 % pour certains actifs. Cette part du fonds pourrait comprendre des matières premières numériques qui ne remplissent pas les exigences du marché des produits dérivés.

Toutefois, cette souplesse ne supprime pas les critères de liquidité applicables à chaque actif sous-jacent. Chaque matière première numérique concernée doit afficher une valeur marchande mondiale quotidienne moyenne d'au moins 700 millions de dollars sur douze mois. Le dispositif cherche ainsi à définir une base commune pour les produits éligibles.

Nasdaq veut réduire les procédures distinctes de la SEC

Le projet du Nasdaq modifie également la terminologie utilisée pour les produits numériques. Le terme "crypto-actif" laisserait place à celui de "matière première numérique". Cette définition s'inscrit dans la logique de la règle 5711(d), qui relie la valeur d'un actif numérique au fonctionnement programmatique d'un système cryptographique et aux dynamiques d'offre et de demande. Le texte fixe aussi des conditions précises pour les fonds d'investissement pouvant accéder à ce régime.

Surtout, Nasdaq cherche à réduire la nécessité d'obtenir une approbation distincte de la SEC pour chaque produit répondant aux critères établis. L'objectif consiste donc à standardiser davantage la procédure de cotation des options.

Cette approche pourrait concerner plusieurs actifs numériques, mais seulement lorsqu'ils satisfont aux exigences prévues. Le cadre maintient par ailleurs la possibilité d'intégrer jusqu'à 15 % d'actifs ne répondant pas aux conditions du marché des dérivés.

Un contexte réglementaire encore incertain pour les ETF

Cette initiative arrive alors que le cadre américain reste en construction. Le CLARITY Act demeure bloqué au Sénat, tandis que la SEC envisage un programme de réglementation consacré aux cryptomonnaies. Cette situation maintient une période d'attente pour les acteurs du marché.

Elle donne aussi davantage d'importance aux règles précises définissant les produits, les actifs concernés et les conditions d'accès aux marchés dérivés. Le projet cherche à réduire l'incertitude. Selon les éléments fournis, ce programme pourrait définir des règles spécifiques pour certains contrats d'investissement en cryptomonnaies.

L'intérêt institutionnel pour le Bitcoin reste également présent dans les données mentionnées. Robert Mitchnick, de BlackRock, estime que le découplage du Bitcoin avec les actions constitue un signal positif.

Il considère aussi sa résistance lors du repli de juillet, provoqué par l'intelligence artificielle, comme un élément favorable à son rôle de diversification et de couverture potentielle. Les flux d'ETF illustrent également cette dynamique : sur 24 heures, l'ETF Bitcoin de BlackRock a reçu des achats suffisamment conséquents pour compenser les ventes cumulées de plusieurs autres grands fonds.

Le projet devra désormais suivre son processus réglementaire auprès de la SEC. Son évolution permettra de déterminer si les critères proposés deviennent une nouvelle référence pour les options liées aux ETF crypto. À court terme, l'enjeu porte donc sur la capacité du cadre à harmoniser les conditions de cotation tout en conservant les exigences de liquidité et de surveillance prévues.