La chute des prix des GPU menace les hôtes d'IA, et de nouvelles couvertures entrent en jeu

Les entreprises qui développent des applications d'IA peuvent louer des ordinateurs puissants au lieu d'acheter elles-mêmes l'équipement, en payant pour l'accès aux unités de traitement graphique, ou GPU, qui font fonctionner leur logiciel.

Des prix de location plus bas rendent ces applications moins coûteuses à exploiter, mais ils peuvent également compliquer la vie de l'entreprise qui a acheté les machines et a besoin des loyers pour payer ses dettes.

Si vous avez financé une salle pleine de GPU en supposant que les clients paieraient un certain tarif horaire, un concurrent moins cher peut perturber le calcul bien avant que vous ayez remboursé l'équipement. Vos machines peuvent encore fonctionner parfaitement, et la demande pour l'IA peut rester forte, mais le montant que vous gagnez par heure pourrait commencer à tomber en dessous de ce dont l'entreprise a besoin.

Des contrats financiers pourraient vous permettre de protéger une partie de ce revenu en organisant un paiement lorsque les prix de location chutent, en échange de l'acceptation de vos propres obligations. C'est l'idée de base derrière les dérivés de calcul d'IA, qui permettent aux entreprises de négocier leur exposition aux prix de calcul séparément de la location des ordinateurs eux-mêmes.

Luxor, une entreprise qui fournit des services et des produits financiers aux mineurs de Bitcoin, a inclus ces contrats dans sa dernière expansion vers l'IA. Elle voit une opportunité d'apporter son expérience en couverture des revenus miniers à une autre entreprise qui dépense beaucoup en machines avant de savoir ce qu'elle va gagner.

L'entreprise a déclaré à CryptoSlate qu'elle était déjà en train de négocier des accords entre les propriétaires de capacité de calcul et les clients qui souhaitent l'utiliser.

Cependant, son activité de dérivés réglés en espèces est encore à ses débuts, et l'entreprise a déclaré qu'elle ne pouvait pas fournir d'exemple de couverture client ou de volumes de négociation de dérivés actuels car un marché liquide ne s'était pas encore formé.

Cela donne à cette idée prometteuse la difficile tâche commerciale de convaincre quelqu'un d'accepter des pertes qu'une autre entreprise souhaite éviter.

Obtenir cet arrangement pourrait aider les opérateurs à planifier autour d'un revenu plus prévisible, mais la protection n'est aussi fiable que le prix utilisé pour le calcul et la partie responsable du paiement.

Verrouiller le loyer sans verrouiller un client

La méthode éprouvée pour rendre le revenu locatif plus prévisible est de signer un client pour une période plus longue à un prix convenu. Le client obtient accès aux machines, tandis que l'opérateur obtient un engagement qu'il peut utiliser pour planifier son entreprise.

Cela fonctionne bien lorsque les deux parties souhaitent le même arrangement, mais les clients ne savent pas toujours combien de calcul ils auront besoin aussi loin dans le futur. Les opérateurs peuvent également préférer continuer à vendre de la capacité à différents utilisateurs.

Les dérivés réglés en espèces offrent une autre approche car le contrat paie de l'argent selon une formule de prix, sans exiger que les parties échangent de la capacité de calcul. L'opérateur peut continuer à louer ses GPU à des clients tout en utilisant un accord financier séparé pour compenser les mouvements dans le taux de location.

Imaginez un opérateur s'attendant à vendre 1 million d'heures GPU en un mois, où une heure GPU signifie accès à un processeur pendant une heure. À 2 $ de l'heure, cela produirait 2 millions de dollars de revenus locatifs, et l'opérateur entre dans un contrat hypothétique conçu pour protéger ce tarif.

Si l'indice de marché convenu tombe à 1,50 $, le contrat paie à l'opérateur la différence de 50 cents sur le million d'heures, soit 500 000 $. En supposant que son revenu locatif réel tombe également à 1,5 million de dollars, ce paiement ramène le montant combiné à 2 millions de dollars avant frais et autres coûts.

L'obligation fonctionne dans les deux sens, donc si l'indice augmente à 2,50 $, l'opérateur doit 500 000 $ tout en gagnant plus de ses clients. Il renonce au bénéfice d'un tarif plus élevé en échange d'une protection contre un tarif plus bas, rendant les revenus plus faciles à planifier.

Ceci est juste un calcul sommaire pour expliquer l'arrangement, car le résultat dépend de la vente effective par l'opérateur des heures attendues à un tarif qui suit l'indice. Les machines vides ne produisent toujours aucun revenu locatif, donc fixer le prix horaire ne garantit pas que quelqu'un l'achètera.

Quelqu'un de l'autre côté a besoin d'une raison d'accepter les paiements opposés, et une entreprise d'IA préoccupée par des coûts informatiques plus élevés pourrait en avoir une. Son contrat financier paierait lorsque l'indice de référence augmenterait, aidant à couvrir une facture de location plus importante, tandis qu'une baisse créerait une obligation de paiement en parallèle avec des coûts informatiques moins élevés.

Les courtiers pourraient aider à connecter ces intérêts ou prendre une partie de l'exposition eux-mêmes, en facturant le risque qu'ils supportent. Mais les clients ont besoin d'un prix pour le montant de protection qu'ils souhaitent, couvrant la période pendant laquelle leur entreprise en a besoin.

CME Group poursuit une version négociée en bourse de cette idée à travers ses contrats à terme sur les indices de location H100 et B200 annoncés. Son annonce du 11 août visait le 5 octobre, sous réserve d'examen réglementaire, pour des contrats liés aux indices de location de GPU de Silicon Data, bien qu'un simple listing d'un contrat ne puisse garantir une participation suffisante pour faciliter le commerce.

Votre heure de GPU pourrait être différente de la mienne

Mais même avec des contreparties disposées, la formule de paiement a besoin d'un prix que les deux parties acceptent comme pertinent pour leur entreprise.

Dans l'exemple ci-dessus, la couverture fonctionne parfaitement car les revenus locatifs de l'opérateur ont évolué exactement avec l'indice de référence. Cependant, vous ne pouvez pas reproduire des conditions parfaites une fois que de véritables clients entrent en jeu.

Supposons que ses clients négocient des tarifs à 1,25 $ alors que l'indice de référence ne tombe qu'à 1,50 $, peut-être parce que l'indice couvre un service ou un type d'équipement différent. Le même paiement de couverture de 500 000 $ porterait alors ses revenus locatifs de 1,25 million $ à 1,75 million $, laissant un écart même si le contrat fonctionne comme prévu.

Cet écart est appelé risque de base, ce qui signifie simplement que le prix que vous avez protégé ne bouge pas exactement comme le prix que vous recevez réellement. Les couvertures de calcul peuvent laisser les mineurs de Bitcoin exposés, et c'est une des raisons pour lesquelles une couverture doit être jugée par rapport à l'entreprise particulière qui l'utilise.

Luxor a comparé ses ambitions en matière d'IA avec son parcours dans le minage de Bitcoin, où la publication d'un prix de référence a aidé à créer une base pour des contrats financiers. Sa mesure de hashprice estime ce qu'une unité de puissance de calcul peut gagner en minant du Bitcoin, donnant aux opérateurs une référence de revenus partagée même lorsque leurs propres coûts d'exploitation diffèrent.

Les mineurs de Bitcoin effectuent la même tâche réseau, tandis que les clients d'IA peuvent attacher des valeurs différentes à un accès qui semble similaire sur une fiche technique. Quelqu'un qui achète un accès ininterrompu pendant des mois achète un service différent de celui qui est prêt à avoir un travail court arrêté chaque fois que le fournisseur a besoin de récupérer les machines.

Les fournisseurs de prix tiennent déjà compte de ces différences, la méthodologie de données de location de CCIR traitant l'interruptibilité et la durée d'engagement comme des caractéristiques distinctes. Elle utilise des tarifs publiquement annoncés, ce qui signifie également que les chiffres ne capturent pas nécessairement les remises négociées en privé.

L'indice que Luxor a fourni dans sa réponse était son Indice de Prix du Matériel d'IA, qui mesure les prix annoncés pour des systèmes GPU sélectionnés. Cela peut aider quelqu'un à évaluer un achat d'équipement, mais acheter une machine et en tirer un loyer implique des prix différents, donc le lien n'établit pas comment une couverture de location d'IA se réglerait. Les prix B300 ont grimpé vers 69 000 $ alors que les H100 neufs et remis à neuf se stabilisaient autour de 36 000 $ et 29 000 $.

L'annonce des données d'août de Luxor a décrit une tarification spot de calcul élargie comme à venir. Les opérateurs essayant de protéger leurs revenus auraient toujours besoin de contrats qui nomment un indice de location et montrent qu'il suit ce que les clients paient.

Des indices plus étroits pourraient mieux convenir, mais chaque contrat supplémentaire divise le commerce potentiel parmi des groupes plus petits. Construire ce marché nécessite un compromis entre le rapprochement de chaque entreprise cliente et le rassemblement d'un nombre suffisant de personnes sous le même contrat pour rendre le commerce abordable.

La protection doit survivre au mauvais mois

Même un contrat étroitement assorti laisse l'opérateur dépendre de la capacité de quelqu'un d'autre à payer lorsque les revenus locatifs chutent.

Si ce contrepartiste gagne également une grande partie de son argent grâce à l'infrastructure de l'IA, un calcul moins cher pourrait nuire aux deux entreprises au même moment, juste au moment où l'on s'attend à un soutien de l'autre.

Les garanties peuvent réduire cette dépendance en exigeant de l'argent ou des actifs éligibles à être déposés contre des obligations, donnant au bénéficiaire quelque chose sur quoi s'appuyer si l'autre partie échoue. Cela crée également une exigence de financement, car l'argent engagé dans la couverture ne peut pas simultanément payer les autres factures de l'opérateur.

Dans l'exemple où les prix de location augmentent, l'opérateur pourrait devoir payer son obligation de couverture avant que les clients ne règlent leurs factures plus élevées.

L'économie globale pourrait encore fonctionner même si le compte bancaire est à court, rendant le timing des flux de trésorerie une grande partie de l'accessibilité de cette protection.

Luxor n'a pas fourni les conditions de garantie AI demandées ni expliqué les procédures en cas de défaillance de paiement d'un contrepartiste. Sa réponse a également laissé sans réponse la manière dont elle sépare son propre trading de l'activité qu'elle organise pour les clients, un point pertinent car l'annonce de lancement a révélé un fonds de trading informatique interne.

Des revenus locatifs plus prévisibles pourraient donner à un opérateur une plus grande confiance quant à sa capacité à respecter ses paiements de dettes, même lorsque les clients deviennent moins disposés à payer les tarifs d'hier.

Obtenir cet avantage nécessite un contrat qui suit suffisamment de près les revenus, avec des obligations de paiement que l'opérateur peut se permettre tout au long de la période qu'il essaie de protéger.

Un calcul moins cher pourrait permettre à plus de personnes de construire et d'utiliser l'IA tout en laissant certains propriétaires des machines avec des rendements décevants.

Les contrats financiers ne feront pas disparaître cette perte, mais ils pourraient en transférer une partie à quelqu'un prêt à la supporter, donnant à l'opérateur plus de marge pour continuer à servir les clients lorsque le loyer diminue.

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