Revue du marché du T1 : Les actifs traditionnels entrent dans l'ère de la blockchain ; les turbulences géopolitiques pèsent sur le marché des cryptomonnaies

Titre original : Revue du T1 2026 : Réinitialisation des marchés crypto alors que les actifs traditionnels passent au 24/7

Auteur original : Tanay Ved, Coin Metrics

Traduit par : Chopper, Foresight News

En bref

· Dans un contexte de turbulences macroéconomiques et géopolitiques, le marché crypto est resté sous pression, mais la demande en ETF s'est progressivement améliorée ce trimestre, soutenant le prix actuel du Bitcoin.

· Les plateformes de trading on-chain et la tokenisation d'actifs ont facilité l'entrée des actifs traditionnels dans le trading 24/7, avec des plateformes comme Hyperliquid lançant des contrats perpétuels sur actions et indices, ainsi que des bourses grand public introduisant des produits perpétuels sur actions, stimulant la croissance constante de l'intérêt ouvert.

· L'offre totale de stablecoins est restée autour de 300 milliards de dollars, le premier trimestre 2026 ayant vu une hausse du volume des transactions à environ 21,5 billions de dollars après ajustement ; les politiques réglementaires liées aux revenus et à l'émission de stablecoins se sont progressivement clarifiées, continuant d'influencer le développement du secteur.

Le premier trimestre 2026 touche à sa fin, marquant un moment clé pour examiner la dynamique de développement et les thèmes majeurs du marché crypto. Ce trimestre, dans un contexte d'incertitudes géopolitiques et macroéconomiques, le marché a fait preuve d'une nature aversive au risque et d'une forte volatilité. Malgré les défis rencontrés par le marché crypto, avec une capitalisation boursière totale en baisse d'environ 22 %, des domaines tels que les actions tokenisées et le trading on-chain d'actifs traditionnels se sont distingués comme des points forts du secteur, avec des progrès significatifs réalisés dans l'infrastructure de l'industrie. Cet article passera en revue le premier trimestre 2026, en analysant les tendances et les thèmes clés qui ont façonné le marché au cours de cette période.

Performance du marché

En février, le prix du Bitcoin a chuté de plus de 30 % par rapport à environ 95 000 $, entraînant une baisse de 22 % depuis le début de l'année. Outre les pressions macroéconomiques, une vente massive d'actifs risqués et la liquidation du marché des dérivés ont exacerbé le ralentissement, relançant les discussions sur les propriétés de valeur refuge et la fonction de réserve de valeur du Bitcoin.

Cependant, depuis le déclenchement du conflit en Iran le 28 février, le Bitcoin a fait preuve de plus de force par rapport aux actions et à l'or, démontrant une certaine résilience et des signes de reprise de la demande.

Source des données : Coin Metrics et Google Finance

La performance des crypto-actifs a montré une différenciation significative en interne, seuls quelques meme coins démontrant des récits solides et une adoption réelle surperformant le marché.

Parmi les performances notables, citons Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO) et Morpho (MORPHO), qui ont tous enregistré des gains trimestriels supérieurs à 30 %. Hyperliquid a bénéficié de la croissance du marché HIP-3 (notamment dans les catégories matières premières et indices boursiers), élargissant son champ d'activité des crypto-actifs à d'autres classes d'actifs ; Bittensor et Morpho ont tiré parti de la croissance de l'infrastructure IA et des marchés de crédit de la finance décentralisée, l'intérêt institutionnel pour l'IA décentralisée et les activités de gestion de trésorerie continuant de croître.

Source des données : Coin Metrics

La demande en Bitcoin se stabilise lentement

Au début du trimestre, le sentiment d'aversion au risque s'est inversé en mars. Malgré une faiblesse persistante du marché, la demande pour les ETF spot Bitcoin s'est nettement améliorée, inversant la tendance aux sorties continues observée depuis novembre 2025. Les données sur 30 jours glissants montrent des entrées nettes dans les ETF dépassant 30 000 BTC, soutenant la consolidation du Bitcoin autour de 70 000 $.

Source des données : Coin Metrics Network

La durabilité et l'accélération de cette demande dépendent largement de l'environnement macroéconomique et de l'orientation politique. L'apaisement des risques géopolitiques, le ralentissement de l'inflation, le retour des attentes de baisse des taux et la croissance continue des allocations en ETF et en Digital Asset Treasury (DAT) (y compris un plan de collecte de fonds Bitcoin de 42 milliards de dollars par des stratégies institutionnelles) sont tous prêts à consolider davantage les entrées.

Marchés on-chain 24h/24 et actions tokenisées

Hyperliquid et la course aux actifs traditionnels

L'une des tendances fondamentales de cette année est la fusion des marchés financiers traditionnels avec l'infrastructure on-chain par le biais de la tokenisation d'actifs et de l'accélération du trading 24h/24. La croissance des contrats perpétuels pour les classes d'actifs traditionnels est la manifestation la plus tangible de cette tendance.

Suite au lancement du marché HIP-3 couvrant des catégories telles que les actions, les indices et les matières premières, Hyperliquid a vu la part du volume de trading d'actifs non-crypto augmenter de manière significative pour atteindre environ 45 % ce trimestre. Dans un contexte de conflits géopolitiques, les traders ont recherché une exposition 24h/24 aux métaux, au pétrole et à d'autres actifs, entraînant une croissance significative du volume global de trading de la plateforme et des contrats d'intérêt ouvert ; parmi eux, les contrats d'intérêt ouvert sur actifs traditionnels dans HIP-3 ont représenté environ 28 % du total de la plateforme.

Source des données : Coin Metrics

L'essor des contrats perpétuels sur actions

Dans ce sous-secteur, alors que les plateformes de trading continuent d'étendre leurs activités, les actions grand public et les produits indiciels sont devenus la catégorie à la croissance la plus rapide. Kraken a lancé les contrats perpétuels sur actions xStocks en février, et le site international de Coinbase a introduit des produits perpétuels sur actions, offrant aux investisseurs une exposition aux actions américaines avec effet de levier.

Parallèlement, le plus grand partenaire de déploiement HIP-3 d'Hyperliquid [XYZ] a collaboré avec S&P Dow Jones Indices pour lancer le premier contrat perpétuel officiel sur le S&P 500, enrichissant davantage le marché mondial du trading d'exposition aux actions.

Source des données : Coin Metrics

L'intérêt ouvert des contrats perpétuels sur actions et indices sur Hyperliquid a augmenté régulièrement, avec des indices clés tels que XYZ100 (Nasdaq 100) et le S&P 500 se classant parmi les plus grandes catégories de trading d'intérêt ouvert de la plateforme, et des actions individuelles telles que Nvidia (NVDA) et Micron Technology (MU) fournissant également une liquidité significative.

Pendant ce temps, les actions tokenisées et l'émission de fonds ont progressé en parallèle, des cadres comme xStocks aux institutions émettant des fonds monétaires tokenisés et des fonds d'actions sur Ethereum et Solana, montrant une tendance à la croissance.

La croissance des actions tokenisées et des contrats perpétuels sur actifs du monde réel (RWA) confirme une tendance : les plateformes on-chain deviennent progressivement une extension 24h/24 des marchés traditionnels, plutôt que de simples lieux de trading crypto-natifs.

Stablecoins : Offre stable, utilité croissante

Les stablecoins continuent de jouer un rôle de fondement de la liquidité on-chain. Malgré une baisse globale du marché, l'offre totale de stablecoins est restée stable autour de 300 milliards de dollars au premier trimestre 2026, avec une légère augmentation de la croissance de l'offre le 30 février.

La croissance la plus importante des stablecoins est observée dans l'USDS, un stablecoin indexé sur le dollar émis par Sky Protocol (anciennement MakerDAO), garanti par des crypto-actifs et des actifs du monde réel, avec une croissance de l'offre de 43 % pour atteindre environ 8 milliards de dollars ; l'USDC de Circle a atteint une échelle de 77 milliards de dollars, tandis que l'USDT reste stable autour de 184 milliards de dollars.

Source des données : Coin Metrics

Bien que l'offre reste stable, la vitesse de circulation et l'utilisation des stablecoins ont considérablement augmenté. Au premier trimestre, le volume total ajusté des transferts de stablecoins a atteint 21,5 billions de dollars, soit environ trois fois celui de la même période en 2025. Plus de 80 % du volume des transactions provient de l'USDC, dont la part d'utilisation des transactions continue de s'étendre par rapport à l'USDT. Ce niveau élevé d'activité est principalement tiré par l'USDC sur la chaîne Base, avec un volume de transfert sur cette seule chaîne atteignant 13 billions de dollars au premier trimestre.

Comme nous l'avons analysé dans un rapport récent, une grande partie de ce flux de fonds provient d'activités d'infrastructure DeFi telles que le rééquilibrage des fournisseurs de liquidité et les prêts flash, plutôt que des paiements ou règlements des utilisateurs finaux, bien que ce dernier scénario se développe également simultanément.

Source des données : Coin Metrics

À l'avenir, l'orientation du secteur des stablecoins pourrait dépendre du mécanisme de revenus et des règles d'émission. Le dernier projet de loi « CLARITY Act » propose d'interdire la génération de revenus passifs à partir des soldes de stablecoins, mais autorise les récompenses basées sur l'activité liées aux paiements et à l'utilisation de la plateforme. Cette disposition pourrait modifier les modèles économiques des principales parties prenantes.

Pour Coinbase, où les revenus des stablecoins représentent plus de 25 % du revenu total, limiter les revenus de l'USDC pourrait affaiblir sa capacité à attirer et à conserver des fonds ; Circle, en revanche, est relativement moins affecté, et si l'environnement de taux d'intérêt élevés persiste et que les règles réglementaires sont claires, ses revenus liés aux paiements et aux transactions pourraient en bénéficier. À mesure que le projet de loi progresse, son impact sur les prêts DeFi, les stablecoins générateurs de rendement, les obligations d'État tokenisées et d'autres domaines mérite d'être surveillé.

La SEC américaine publie un cadre de classification des actifs numériques

Ce trimestre a vu une clarification significative sur le plan réglementaire. La SEC américaine et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont publié conjointement un document d'interprétation introduisant un cadre de classification des actifs numériques en cinq catégories et clarifiant le positionnement de chaque type d'actif dans le cadre des réglementations existantes sur les valeurs mobilières et les matières premières :

· Matières premières numériques : Jetons natifs du réseau principal dont la valeur repose principalement sur la fonctionnalité du système cryptographique et l'offre et la demande du marché (tels que les jetons de blockchain publique grand public), classés comme matières premières plutôt que comme valeurs mobilières.

· Objets de collection et outils numériques : NFT, actifs de jeu, jetons de frais de gaz, jetons de droits d'accès, généralement non soumis aux règles sur les valeurs mobilières, sauf s'ils sont fractionnés ou principalement commercialisés en tant que véhicules d'investissement.

· Stablecoins de paiement : Les stablecoins de paiement adossés à des monnaies fiduciaires ou à des actifs du monde réel sont considérés comme une forme d'outil monétaire, mais les variantes avec rendement ou conception non conforme doivent encore faire l'objet d'une identification en tant que valeurs mobilières.

· Valeurs mobilières numériques : Actions tokenisées, obligations, titres adossés à des actifs du monde réel et outils similaires, qu'ils soient on-chain ou off-chain, relèvent tous clairement de la catégorie des valeurs mobilières. Le staking, le minage, le wrapping : les activités natives de staking, de minage, d'airdrops et de wrapping ne constituent pas des transactions de valeurs mobilières, mais le staking mutualisé, le wrapping de rendement/jetons structurés qui offrent aux investisseurs des engagements de rendement pourraient potentiellement être considérés comme des contrats d'investissement.

Si vous souhaitez approfondir le nouveau cadre de classification des jetons, les progrès des négociations sur le CLARITY Act et les tendances réglementaires mondiales, vous pouvez consulter la dernière édition du Regulatory Roundup publiée par Talos.

Conclusion

Bien que les prix des cryptomonnaies soient toujours fortement impactés par des facteurs macroéconomiques et géopolitiques, l'infrastructure sous-jacente du secteur continue d'évoluer. Le Bitcoin gagne progressivement du soutien aux niveaux de prix actuels, et les plateformes on-chain pénètrent davantage le marché du trading tout temps des actions, des matières premières et des actifs du monde réel.

Pendant ce temps, des géants traditionnels comme le NYSE et le NASDAQ entrent activement dans l'espace de la tokenisation, stimulant la modernisation de l'écosystème de trading d'actions. Les progrès du CLARITY Act et les politiques réglementaires liées aux rendements des stablecoins deviendront des variables clés pour le secteur ; si l'environnement macroéconomique s'améliore, l'appétit pour le risque pour les actifs de cryptomonnaie devrait progressivement se rétablir.

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