Rapport : Si les données sur l'inflation sont solides dans les semaines à venir, Waller se prépare à relever les taux en septembre

Auteur : Bu Shuqing, Wall Street Journal

Selon le Financial Times, si les données sur l'inflation sont élevées dans les semaines à venir et que les attentes de hausse des taux augmentent, le président de la Réserve fédérale, Waller, est prêt à relever les taux lors de la décision de septembre.

Cette nouvelle a entraîné une hausse des rendements des obligations à court terme aux États-Unis. Bien que les obligations américaines aient subi des ventes massives après la réunion de la semaine dernière, Waller maintient une stratégie de communication simplifiée.

Des sources proches de Waller ont déclaré qu'il reconnaît avoir commis des erreurs de communication depuis qu'il a pris ses fonctions, notamment en ne renforçant pas suffisamment le message central sur la stabilité des prix et en créant de la confusion sur l'impact des réformes à long terme sur la politique monétaire actuelle. Cependant, ces sources soutiennent que ces erreurs ne suffisent pas à remettre en question l'orientation générale des réformes.

Après la réunion de la Réserve fédérale la semaine dernière, les rendements des obligations à long terme ont fortement augmenté, atteignant des niveaux records pour les obligations à 30 ans depuis 2007. Les investisseurs estiment que la communication limitée de Waller a affaibli sa crédibilité en matière de lutte contre l'inflation, tandis que les pressions inflationnistes causées par la guerre en Iran lancée par Trump ont accru l'incertitude sur les perspectives de taux d'intérêt.

Maintenir une communication simplifiée sans céder à la pression du marché

Depuis sa prise de fonction en mai, le changement de politique le plus notable de Waller a été la réduction significative des indications prospectives pour le marché. Ses prédécesseurs, Powell, Yellen et Bernanke, s'étaient engagés à fournir des perspectives économiques détaillées et des signaux politiques, tandis que Waller a choisi une approche inverse.

Depuis son départ de la Réserve fédérale en 2011, Waller a exprimé à plusieurs reprises ses critiques sur les "indications prospectives", estimant que cette pratique piégeait les présidents successifs dans leurs propres mots et entraînait des engagements politiques excessifs.

Il croit que une stratégie de communication plus simplifiée permettra aux responsables de mieux comprendre le jugement réel du marché sur la santé économique, réduisant ainsi les erreurs de politique.

Waller a déclaré publiquement que les "tireurs" qui prennent réellement des décisions d'investissement sur le marché obligataire comprennent sa manière de communiquer, et que les critiques proviennent principalement de ceux qui "n'ont pas de responsabilité d'investissement et ne réussissent que lorsque tout est soigneusement orchestré."

Eric Wallerstein, conseiller et stratège macroéconomique en chef chez Clocktower Group, a déclaré : "Je ne comprends pas d'où vient le sentiment négatif du marché à l'égard de Waller."

La probabilité d'une hausse des taux en septembre atteint 55 %, les taux restent l'outil principal

Selon les données de CME Group, le marché des futures prévoit actuellement une probabilité d'environ 55 % d'une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre.

Des sources ont indiqué que, bien que Waller ait évoqué la possibilité de réduire le bilan de 6,7 billions de dollars de la Réserve fédérale pour resserrer la politique monétaire, les taux restent actuellement l'outil principal et seront utilisés lors des prochaines réunions si nécessaire.

L'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale a enregistré 3,7 % en juin, s'écartant de l'objectif de 2 % depuis plus de cinq ans. L'indicateur de prévision d'inflation de référence du marché — les swaps d'inflation — montre que les investisseurs s'attendent à une inflation moyenne d'environ 2,4 % au cours des cinq prochaines années (à partir de cinq ans), avec une récente baisse, ce qui, selon les sources, indique que le marché croit toujours que la Réserve fédérale s'engage à atteindre son objectif de stabilité des prix.

Torsten Sløk, économiste en chef d'Apollo Global Management, a déclaré que Waller a été traité de manière injuste la semaine dernière, "il y a de plus en plus de consensus sur le marché selon lequel les indications prospectives ne sont pas une bonne idée, car elles laissent trop peu de flexibilité à la banque centrale." Mais il a également noté que Waller pourrait en faire plus pour clarifier son plan de réduction de l'inflation.

Le discours de Jackson Hole pourrait être un point clé

Des sources ont déclaré que toute réforme majeure du processus de formulation de la politique monétaire serait au moins retardée jusqu'à l'année prochaine, lorsque les groupes de travail annoncés par Waller lors de sa première conférence de presse en juin soumettront leurs rapports au Comité fédéral de l'open market.

Waller devrait prononcer son premier discours ce mois-ci lors de la réunion annuelle de Jackson Hole organisée par la Réserve fédérale de Kansas City. Cet événement important, très suivi par le marché, est considéré comme une occasion pour lui d'expliquer le cadre théorique derrière sa "révolution silencieuse", y compris de clarifier ce qu'il considère comme des lacunes dans sa communication.

Eric Wallerstein s'attend à ce que "ce discours montre qu'il souhaite laisser sa marque. La banque centrale a traversé une période difficile, avec de nombreuses erreurs, y compris celles de la Réserve fédérale elle-même. Waller souhaite faire face à tout cela et essayer de redresser le cap.",

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