Le fonds de capital-risque de Robinhood de 225,5 millions de dollars ouvre en dessous du prix d'introduction en bourse

Le Robinhood Ventures Fund II a levé 225,5 millions de dollars et a ouvert à 22,50 $ sur le New York Stock Exchange, soit 10 % en dessous de son prix d'introduction en bourse de 25 $.

Résumé

• RVII a levé 225,5 millions de dollars après avoir proposé 8 millions d'actions à 25 $ chacune.
• Le fonds a ouvert à 22,50 $ sur le NYSE, soit 10 % en dessous de son prix d'introduction en bourse.
• Son portefeuille cible des entreprises en phase de démarrage et de croissance liées à Y Combinator.
• Les investisseurs particuliers peuvent acheter des actions RVII sans investir directement dans ses participations privées.

Reuters a rapporté que le deuxième fonds de capital-risque coté en bourse de Robinhood a fait ses débuts jeudi, offrant aux investisseurs individuels un accès à des entreprises en phase de démarrage généralement réservées aux sociétés de capital-risque et aux investisseurs fortunés.

L'inscription a complété une offre que crypto.news a précédemment couverte après que le Robinhood Ventures Fund II a fixé le prix de 8 millions d'actions à 25 $ chacune. La vente d'actions a levé 200 millions de dollars, tandis que le capital initial de Robinhood a porté la taille totale du fonds à 225,5 millions de dollars avant les frais de vente et les dépenses d'offre.

RVII a commencé à se négocier sur le NYSE à 22,50 $, plaçant son prix d'ouverture à 2,50 $ en dessous du niveau d'introduction en bourse. Les actions offrent aux investisseurs américains un moyen négocié en bourse d'accéder à une collection gérée d'entreprises privées, bien que les actionnaires ne possèdent pas directement ces entreprises.

Robinhood a conçu RVII pour investir dans des entreprises privées en phase de démarrage et de croissance, le distinguant du Robinhood Ventures Fund I. Le premier fonds, qui a été coté en mars sous le symbole RVI, détient principalement des positions dans des entreprises plus établies qui ne sont pas encore devenues publiques.

Selon un dépôt d'août, RVII était préparé avec des participations dans environ 80 entreprises privées. Sa stratégie se concentre sur les entreprises fondées par des participants actuels ou anciens de Y Combinator, ainsi que sur d'autres entreprises liées au réseau de l'accélérateur de startups.

Y Combinator a financé plus de 5 000 entreprises depuis 2005, dont plus de 100 ont atteint des valorisations d'au moins 1 milliard de dollars. Ses anciens participants incluent l'échange de crypto-monnaies coté aux États-Unis Coinbase, la société de médias sociaux Reddit et OpenAI, le développeur de ChatGPT.

L'accélérateur ne parraine ni n'endosse RVII, selon les divulgations réglementaires du fonds. Robinhood a la permission d'utiliser le nom de Y Combinator pour décrire la stratégie d'investissement, mais l'accélérateur n'accepte aucune responsabilité pour le portefeuille ou sa performance.

Rich Aberman, gestionnaire de portefeuille de RVII et ancien fondateur de Y Combinator et partenaire invité, a décrit le fonds comme faisant partie d'un nouveau domaine de l'investissement en capital-risque.

"Non seulement c'est l'une des choses les plus intéressantes qui se passent actuellement dans le capital-risque, c'est comme la frontière de cette industrie," a déclaré Aberman à Reuters.

Structuré comme une société de développement commercial, RVII est un fonds fermé dont les actions se négocient sur le NYSE. Les investisseurs peuvent acheter et vendre les actions cotées via des comptes de courtage, mais ils ne peuvent pas les racheter directement auprès du fonds avant la liquidation.

La demande du marché peut donc faire monter ou descendre le prix des actions par rapport à la valeur des actifs sous-jacents de RVII. Son ouverture à 22,50 $ a montré qu'un tel écart peut apparaître dès le début des échanges, même si les investisseurs de l'introduction en bourse ont payé 25 $ pour chaque action.

Les entreprises en phase de démarrage présentent également des risques différents de ceux des entreprises en phase plus avancée détenues par RVI. Les jeunes entreprises peuvent manquer de revenus réguliers, nécessiter des tours de financement répétés ou échouer avant d'atteindre le marché public. Les participations privées peuvent être difficiles à évaluer car elles ne se négocient pas en continu sur une bourse, laissant les gestionnaires de fonds s'appuyer sur des tours de financement, des informations sur les entreprises et des méthodes d'évaluation divulguées dans des rapports réglementaires.

RVII facture des frais de gestion annuels de 2 % et des frais d'incitation de 20 % sur les gains en capital réalisés. Son prospectus estime les dépenses annuelles totales à environ 4,18 %, bien que le coût réel puisse varier. Le Robinhood Ventures Fund I n'imposait pas le même frais de performance.

Les documents d'enregistrement du fonds décrivent l'investissement comme spéculatif et avertissent que les actionnaires pourraient perdre une partie substantielle de leur argent. Contrairement aux investisseurs directs dans une startup, les actionnaires de RVII ne reçoivent également pas de droits de vote ni de revendications directes contre les entreprises détenues dans le portefeuille.

Pour les acheteurs de détail américains, RVII se négocie comme un titre réglementé coté en bourse plutôt que comme un jeton représentant une entreprise privée. La Securities and Exchange Commission a déclaré que sa déclaration d'enregistrement était effective avant l'introduction en bourse, tandis que le listing sur le NYSE fournit un marché public pour les actions du fonds.

Goldman Sachs a été le chef de file des livres pour l'offre. Citigroup, JPMorgan, UBS Investment Bank et Wells Fargo Securities ont agi en tant que co-chefs de file, et le groupe de souscription a reçu une option de 30 jours pour acheter 1,2 million d'actions supplémentaires au prix de l'introduction en bourse, moins les remises et les commissions.

Si elle est entièrement exercée, l'option ajouterait 30 millions de dollars et augmenterait la taille du fonds à 255,5 millions de dollars avant les frais de vente et les dépenses.

Le premier véhicule d'investissement de Robinhood a levé environ 658,4 millions de dollars lors de son introduction en bourse en mars. RVI a initialement chuté d'environ 16 % lors de son premier jour de négociation avant de récupérer par la suite, montrant comment le prix du marché d'un fonds fermé peut évoluer séparément de sa valeur d'actif rapportée.

Le fonds plus ancien a investi dans des entreprises telles que SpaceX, Stripe, Databricks, Canva, Ramp, Revolut et ElevenLabs. En avril, il a également acheté des actions d'OpenAI d'une valeur d'environ 75 millions de dollars, offrant aux investisseurs du marché public une exposition indirecte à l'entreprise d'intelligence artificielle privée.

Les participations de RVI incluent des entreprises liées aux actifs numériques. Stripe fournit des services de stablecoin et de tokenisation, tandis que Robinhood a séparément élargi ses propres opérations crypto, ses marchés de prévision et ses produits d'actions tokenisées.

Robinhood a attiré l'attention des investisseurs individuels grâce à des transactions sans commission et a depuis ajouté des comptes de retraite, des services de conseil et une carte de crédit premium. Ses fonds de capital-risque étendent le même modèle axé sur le détail aux investissements dans des entreprises privées, où l'accès a souvent dépendu de règles d'accréditation, de engagements minimums élevés ou de relations avec des gestionnaires de capital-risque.

Les entreprises sont également restées privées plus longtemps tout en levant suffisamment de capital pour atteindre des valorisations de plusieurs milliards de dollars avant une introduction en bourse. Selon Reuters, l'intérêt des investisseurs pour accéder aux entreprises pendant cette période a dirigé plus d'argent vers des produits de marché privé.

Robinhood Ventures prépare déjà des véhicules supplémentaires au-delà de RVI et RVII. Sarah Pinto, responsable de Robinhood Ventures et présidente de RVII, a déclaré à Reuters que le travail avait commencé sur les fonds trois à six.

"Nous voulons nous assurer que nous ne nous précipitons pas dans cela et que nous construisons des fonds où nous pouvons offrir des performances uniques," a déclaré Pinto.