La SEC prévoit un cadre réglementaire pour les actions tokenisées 24/7

La SEC a commencé à préparer une voie réglementaire qui pourrait permettre aux plateformes qualifiées de négocier des actions américaines tokenisées 24 heures sur 24, sept jours sur sept.
Résumé

• La SEC développe une exemption d'innovation limitée pour la négociation de titres tokenisés.
• Les marchés basés sur la blockchain pourraient permettre aux jetons d'actions éligibles de se négocier la nuit, le week-end et pendant les jours fériés.
• Les lois fédérales sur les valeurs mobilières continuent de s'appliquer car l'exemption proposée n'est pas encore entrée en vigueur.
• La garde, les droits des actionnaires, la surveillance et les liens avec les systèmes de compensation restent des questions réglementaires clés.

La Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis travaille sur une "exemption d'innovation" qui pourrait donner à certaines entreprises un allégement temporaire pour tester des titres tokenisés dans des conditions définies pendant que l'agence élabore des règles permanentes.

ÉNORME : 🇺🇸 La SEC se prépare à amener les actions américaines sur la blockchain pour un trading 24/7.

Cette semaine, le président de la SEC, Paul Atkins, devrait rencontrer le président Trump, le président de la CFTC, Michael Selig, la NYSE, le CME Group, le DTCC et des entreprises de crypto de premier plan. pic.twitter.com/NTNUwvzm8D
--- Crypto Rover (@cryptorover) 17 août 2026

Le président de la SEC, Paul Atkins, a soutenu l'utilisation de l'autorité d'exemption pour amener plus d'activités financières sur les réseaux blockchain sans retirer les actions tokenisées de la surveillance fédérale des valeurs mobilières. Selon la proposition, les plateformes approuvées pourraient offrir des versions numériques des actions cotées aux États-Unis et traiter des transactions en dehors des heures d'ouverture utilisées par les bourses traditionnelles.

La commissaire Hester Peirce a déclaré en mars que le personnel de la SEC développait une exemption pour faciliter "la négociation limitée de certains titres tokenisés". Peirce a décrit la mesure possible comme étant plus étroite que l'exemption générale discutée par le Comité consultatif des investisseurs de la SEC.

Aucun cadre final, critère d'éligibilité ou date de mise en œuvre n'a été annoncé. Les investisseurs ne peuvent donc pas supposer que des versions tokenisées de chaque action américaine seront bientôt disponibles pour une négociation continue.
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L'exemption de la SEC pourrait ouvrir la négociation d'actions tokenisées 24/7

Les heures régulières du marché boursier américain vont de 9h30 à 16h00, heure de l'Est, les jours ouvrables, bien que les lieux et courtiers enregistrés puissent proposer des sessions prolongées. Un lieu basé sur la blockchain peut traiter des transferts en continu, permettant aux titres éligibles de changer de mains pendant la nuit, les week-ends et les jours fériés.

Selon les rapports sur les préparatifs de la SEC, l'exemption pourrait donner aux plateformes réglementées une voie définie pour tester des marchés ouverts 24 heures sur 24 pour les actions tokenisées. Un tel allégement nécessiterait néanmoins que la commission décide quelles entreprises sont qualifiées, quelles activités elles peuvent mener et quelles règles existantes restent obligatoires.

Pour les investisseurs américains, la négociation continue pourrait offrir un accès en dehors de la journée normale de marché. La SEC devrait encore déterminer comment les courtiers gèrent la meilleure exécution, les divulgations et le routage des ordres lorsque le marché boursier sous-jacent est fermé, et la découverte des prix est répartie entre les lieux blockchain et conventionnels.

Les protections des investisseurs dépendent également du type de jeton proposé. Un jeton soutenu par un émetteur peut représenter le même titre enregistré par un nouveau système de propriété, tandis qu'un produit créé par un tiers non lié peut seulement suivre le prix d'une action ou fournir une réclamation contractuelle contre la plateforme.

En juillet, deux groupes d'agents de transfert ont demandé à la SEC de séparer les actions soutenues par des émetteurs des jetons non affiliés. Comme l'a précédemment rapporté crypto.news, les groupes ont averti que certaines structures de tiers peuvent ne pas donner aux acheteurs une propriété directe, des droits de vote ou la même réclamation légale sur les dividendes que les actionnaires enregistrés.

Le Comité consultatif des investisseurs de la SEC a soulevé des préoccupations similaires dans une recommandation de mars. Les membres du comité se sont opposés à une exemption générale et ont appelé à des divulgations claires sur la propriété, à une surveillance réglementaire des intermédiaires et à des protections conçues pour garantir des conditions d'exécution équitables pour les investisseurs.

Les actions tokenisées resteraient des titres américains

Mettre une action sur une blockchain ne change pas son statut en vertu de la loi américaine. Atkins a déclaré dans un discours de novembre 2025 que la réalité économique, plutôt que l'étiquette de token, détermine comment les règles fédérales sur les titres s'appliquent à un actif.

Un token représentant une action d'une entreprise publique resterait donc un titre. En fonction de la structure, les plateformes impliquées dans l'émission, le trading, la garde ou le règlement pourraient faire face à des exigences concernant l'enregistrement des courtiers, les règles des bourses ou des systèmes de trading alternatifs, les dossiers des agents de transfert et le clearing.

La garde pose un autre problème car un token blockchain et l'action sous-jacente doivent rester correctement liés. Si un tiers détient une action conventionnelle et émet un token séparé contre celle-ci, les régulateurs doivent déterminer comment les acheteurs peuvent vérifier le soutien et récupérer des actifs si l'émetteur ou le dépositaire échoue.

La surveillance du marché nécessitera ses propres contrôles. La SEC doit décider comment les lieux participants détectent la manipulation, partagent les informations de trading et gèrent les transactions qui se produisent lorsque les principales bourses américaines sont fermées. Les régulateurs pourraient également avoir besoin de traiter la question de savoir si le règlement blockchain peut fonctionner aux côtés des systèmes de garde et de post-négociation existants de la Depository Trust Company.

L'exemption proposée n'a pas modifié les exigences actuelles. Le 14 août, la SEC a annulé une réunion ouverte qui était prévue pour examiner un régime d'offre sur mesure pour certains contrats d'investissement impliquant des actifs cryptographiques, en raison d'un problème de planification imprévu.

La réunion annulée ne constituait pas un vote sur l'approbation générale du trading d'actions tokenisées 24/7. L'avis public de la SEC a indiqué que la réunion concernait les règles d'enregistrement et d'offre pour certains contrats d'investissement liés aux cryptomonnaies, tandis que l'exemption pour les titres tokenisés reste un projet de politique distinct en cours de développement.

DTCC et Nasdaq ont commencé des tests de tokenisation réglementés

Certaines parties du marché américain ont déjà reçu une autorisation limitée pour tester des titres tokenisés. En décembre 2025, le personnel de la SEC a émis une lettre de non-action permettant à la Depository Trust Company d'opérer un service de tokenisation défini pendant trois ans sous certaines conditions.

L'univers des actifs éligibles comprend les actions Russell 1000, les fonds négociés en bourse des principaux indices et les titres du Trésor américain. Une lettre de non-action indique que le personnel de la SEC ne recommanderait pas de mesures d'exécution sur la base des faits présentés, mais elle ne crée pas de règle permanente pour l'industrie ni n'autorise chaque entreprise à offrir des services similaires.

Le DTCC a rassemblé plus de 100 membres et partenaires pour son travail de tokenisation, selon une mise à jour de projet d'août. Les entreprises participantes incluent des institutions financières traditionnelles et des entreprises de blockchain testant des actions tokenisées, des titres du Trésor, des garanties, des prêts de titres et des processus de marge.

Des tests de production antérieurs ont examiné si des actifs réglementés pouvaient circuler entre des réseaux blockchain tout en restant connectés à des dossiers de garde et de propriété établis. Le DTC, la filiale de dépôt du DTCC, fournit des services de garde et de gestion d'actifs pour plus de 114 trillions de dollars en titres, bien que ce chiffre représente son activité totale et non la valeur prévue pour la tokenisation.

Nasdaq a également progressé dans le trading basé sur la blockchain réglementée. La SEC a approuvé son pilote en mars 2026, permettant à des participants sélectionnés de négocier certaines actions tokenisées aux côtés d'actions conventionnelles.

Sous la structure du Nasdaq, les versions tokenisées et traditionnelles ont les mêmes droits et prix. Le projet pilote couvre les titres éligibles du Russell 1000 et les principaux ETF liés aux indices, maintenant les produits dans le système national de marché existant plutôt que de créer des tokens de suivi d'actions non liés.

La NYSE a également déposé des modifications de règles pour les titres tokenisés. Les dossiers de la SEC montrent que l'échange a soumis des amendements en avril pour permettre aux titres de se négocier sous forme tokenisée, ajoutant un autre modèle de marché réglementé que la commission doit évaluer.

Les changements de la réglementation NMS pourraient affecter les lieux on-chain

En même temps, la SEC envisage des amendements à la réglementation NMS, l'ensemble de règles qui contrôle comment les ordres d'actions américains se déplacent entre les lieux de négociation. Les changements proposés incluent l'abrogation de la Règle 611 et de la Règle 610(e), qui régissent la protection des ordres et les frais d'accès dans le système national de marché.

Ondo Finance a soutenu l'abrogation proposée dans une lettre du 11 août au secrétaire de la SEC, Vanessa Countryman. La société a fait valoir que les règles existantes favorisent les livres d'ordres continus et peuvent restreindre les systèmes d'exécution alternatifs qui utilisent différents modèles de négociation.

La Règle 611 exige généralement que les centres de négociation empêchent les exécutions à des prix inférieurs aux cotations protégées affichées ailleurs. Ondo a informé la commission que la suppression de cette disposition pourrait donner plus de place aux systèmes d'exécution basés sur des enchères, basés sur la blockchain et d'autres systèmes d'exécution pour fonctionner aux côtés des livres d'ordres conventionnels.

La société a également demandé à la SEC de corriger certaines parties de son analyse économique avant d'adopter les amendements. La soumission d'Ondo a été déposée sous la publication n° 34-105655 et le fichier n° S7-2026-20 dans le cadre du processus de commentaire public de la commission.

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