trade.xyz, le plus grand concurrent de Hyperliquid avec 90 % du volume RWA ?

trade.xyz a un volume de transactions cumulé de plus de 400 milliards de dollars, avec un pic de plus de 60 000 traders uniques par jour.

Rédaction : Mahe, Foresight News

Au cours de la semaine dernière, les discussions autour de la relation entre trade.xyz et Hyperliquid ont clairement pris de l'ampleur dans le milieu des cryptomonnaies. La raison n'est pas compliquée : le volume des contrats perpétuels RWA a pour la première fois dépassé celui des contrats natifs de cryptomonnaies sur Hyperliquid, tandis que trade.xyz a presque monopolisé le secteur HIP-3. Certains ont commencé à poser une question aiguë : que se passerait-il si trade.xyz choisissait de se séparer ?

Le 24 juillet, Lorenzo Valente, responsable de la recherche sur les cryptomonnaies chez ARK Invest, a posté que Hyperliquid avait pour la première fois vu le volume des transactions RWA dépasser celui des actifs cryptographiques, atteignant 54 % au cours d'une semaine. Ce même week-end, le volume total des transactions sur Hyperliquid était d'environ 50 milliards de dollars, dont 26 milliards provenaient des transactions RWA de HIP-3, dépassant déjà la somme de tous les autres contrats perpétuels cryptographiques DEX au cours de la même période.

Il est encore plus remarquable que, depuis juin, les contrats perpétuels d'actions individuelles aient commencé à dépasser ceux des indices et des matières premières, représentant actuellement 61 % du volume des transactions RWA. Lorenzo a déclaré qu'il n'était plus convaincu que les transactions RWA s'agrègeraient naturellement dans le même lieu que les actifs cryptographiques, et qu'il pourrait y avoir des leaders indépendants dans cette catégorie.

Deux jours plus tard, l'investisseur @0xCryptoSam a directement posé la question au marché : si trade.xyz quittait Hyperliquid demain et lançait sa propre bourse, où les traders iraient-ils pour faire des contrats perpétuels RWA ? Si trade.xyz émettait des actions ou des tokens, comment la logique d'évaluation de HYPE changerait-elle ? Il se sentait confiant quant aux réponses à ces deux questions, mais admettait qu'il n'était pas sûr de la « probabilité d'occurrence », tout comme la plupart des grands investisseurs. Il a souligné qu'il ne s'agissait pas de dénigrer l'une ou l'autre partie, mais d'une déclaration de faits : trade.xyz exerce déjà un levier de plus en plus important sur Hyperliquid.

Cobie a répondu plus directement dans la discussion : pourquoi devraient-ils nécessairement partir ? Théoriquement, ils pourraient tout à fait lancer des marchés simultanément sur plusieurs plateformes.

Ces discussions sont le reflet du saut que trade.xyz a réalisé en moins d'un an.

Volume cumulé de 408,4 milliards, pic de plus de 60 000 traders uniques par jour

trade.xyz n'est pas une chaîne indépendante, ni un moteur de correspondance propre. C'est le premier et actuellement le principal déployeur du cadre HIP-3 sur Hyperliquid.

HIP-3 est une mise à niveau que Hyperliquid lancera vers octobre 2025, permettant à des équipes indépendantes de déployer des marchés de contrats perpétuels sur l'infrastructure de Hyperliquid. trade.xyz est responsable de la décision sur les actifs à proposer, les oracles à utiliser, les limites de levier et les paramètres de risque, et continue d'opérer le marché ; le véritable appariement des ordres, la liquidation, le calcul des marges et le règlement sur chaîne sont tous réalisés par HyperCore de Hyperliquid.

Il permet aux utilisateurs d'utiliser l'USDC comme marge pour trader 24/7 des contrats perpétuels sur des actions, des indices, des matières premières, des devises et des actifs Pre-IPO. La documentation officielle le précise clairement : tous les marchés accessibles via trade.xyz fonctionnent sur Hyperliquid. trade.xyz n'est qu'une des interfaces, et non un accès exclusif.

Depuis son lancement en tant que premier déployeur lors de la mise en ligne de HIP-3 en octobre 2025, trade.xyz a déjà porté le nombre de marchés à près de 100. La couverture est assez complète : contrats perpétuels d'actions individuelles (Tesla, Nvidia, Google, Micron, SK Hynix, etc.), indices (XYZ100, S&P 500, voire le 50ETF de Sci-Tech), matières premières (pétrole, or, argent), ainsi qu'un certain nombre de contrats Pre-IPO (SpaceX, CXMT, etc.).

Ce lundi, le prix du marché Pre-IPO de CXMT était presque parfaitement aligné avec le prix d'ouverture du marché au comptant, et la précision des résultats de découverte des prix a même dépassé les attentes de l'équipe elle-même.

Le 27 juillet, les dernières données publiées par trade.xyz ont déjà atteint des sommets historiques. Le volume cumulé des transactions a atteint 408,4 milliards de dollars, avec un volume total de transactions de plus de 26 milliards de dollars durant le week-end. Le volume de transactions quotidien a atteint un pic de 5,6 milliards de dollars, avec un volume ouvert de 3,9 milliards de dollars, et le pic de traders uniques par jour a dépassé 60 000.

Des concurrents précoces de HIP-3, tels que Felix Exchange et Ventuals, ont déjà fermé leurs portes en 2026 en raison de la liquidité complètement absorbée par trade.xyz. trade.xyz détient depuis longtemps plus de 95 % du volume et du volume ouvert dans l'ensemble du secteur HIP-3.

La grande majorité des transactions se déroulent en réalité sur l'interface de Hyperliquid, et non sur celle de trade.xyz. Les deux parties partagent les frais de protocole à 50/50, la part de Hyperliquid étant utilisée pour le rachat de HYPE. Cela a également apporté un grand nombre de nouveaux utilisateurs à l'ensemble de l'écosystème, avec plus de 300 000 portefeuilles différents attirés, et une croissance mensuelle stable de plusieurs dizaines de milliers, atteignant un pic proche de 80 000. De nombreux traders sont initialement venus pour les contrats perpétuels d'actions ou de matières premières, mais ont finalement choisi de rester dans l'écosystème Hyperliquid.

La profondeur du marché a également atteint un niveau où les institutions peuvent sérieusement participer. Les marchés d'indices et de matières premières de premier plan affichent des profondeurs de commandes de plusieurs millions de dollars autour du prix moyen, tandis que des actions individuelles comme Nvidia et Tesla disposent également d'une liquidité suffisante pour soutenir de grandes positions. Sur le plan opérationnel, l'équipe ne reste pas inactive après le lancement : de nombreuses opérations sur chaîne récentes montrent que les ajustements des paramètres de risque tels que les limites de positions, le changement de mode de croissance, les multiplicateurs de frais de financement et les suspensions temporaires sont très fréquents.

La structure du pouvoir commence à pencher

Le cœur de la controverse ne réside pas dans le fait de savoir « s'ils vont partir maintenant », mais dans la question de savoir « si la structure du pouvoir est déjà en train de pencher ».

Ceux qui soutiennent la possibilité d'un départ voient la concentration. Lorsqu'un déployeur monopolise presque entièrement le secteur des contrats perpétuels RWA, qui connaît une croissance rapide, et que le volume de ce secteur a déjà dépassé celui des actifs cryptographiques natifs, il possède naturellement un pouvoir de négociation. Si à l'avenir, il émet son propre token et dirige les frais vers ses propres actifs, ou cherche un pourcentage de partage plus élevé, voire déploie simultanément sur d'autres chaînes de contrats perpétuels performantes, cela modifiera la répartition des intérêts existants.

Les opposants, quant à eux, partent de la structure et des incitations. La principale barrière de trade.xyz, à savoir l'accès des utilisateurs, le réseau de liquidité, les relations avec les teneurs de marché et la combinabilité des marges croisées, est profondément intégrée dans l'écosystème Hyperliquid. Partir signifierait devoir reconstruire un moteur de correspondance, accumuler à nouveau de la profondeur et convaincre les utilisateurs de migrer leurs positions, ce qui est extrêmement coûteux et risqué. Un partenaire de Multicoin a récemment souligné que tant que Hyperliquid conserve sa capacité de distribution, trade.xyz n'a pas de motivation à partir.

Un signal encore plus direct vient de l'officiel. Lors du Hyperliquid Summit de 2026, le COO et conseiller juridique de trade.xyz, Collins Belton, a clairement déclaré qu'il n'y avait aucune raison de partir.

D'un point de vue commercial, à ce stade, les deux parties sont hautement alignées. trade.xyz a obtenu une infrastructure de haute performance et un pool d'utilisateurs prêt à l'emploi grâce à HIP-3 ; Hyperliquid, quant à lui, a rapidement comblé le vide dans le secteur des contrats perpétuels RWA, qu'il n'a pas pu aborder directement en raison des risques réglementaires, tout en bénéficiant d'un partage des frais et d'une croissance des utilisateurs. C'est un modèle de coopération typique « infrastructure ouverte + experts verticaux ».

Ce qui nécessite une observation continue, ce n'est pas « vont-ils partir demain », mais plusieurs variables plus réalistes : le pourcentage de partage sera-t-il renégocié, y aura-t-il un token ou un outil d'équité propre à trade.xyz, y aura-t-il des déploiements simultanés sur d'autres plateformes, et les changements dans l'environnement réglementaire forceront-ils des ajustements structurels ?

Pour l'instant, la probabilité d'une séparation complète semble faible, mais la possibilité d'une différenciation des intérêts est plus élevée. Mais comme l'a rappelé @0xCryptoSam, trade.xyz exerce déjà un levier réel sur Hyperliquid. Ce levier est en soi le dernier exemple de la « relation réussie entre les couches d'application et les protocoles sous-jacents » dans l'industrie des cryptomonnaies.

trade.xyz n'a pas besoin de quitter complètement Hyperliquid, il lui suffit de déployer simultanément l'interface et le moteur de gestion des risques sur les protocoles dérivés de Monad ou Solana. Tant qu'il redirige 20 % des flux, la prime exclusive de Hyperliquid sera rompue. C'est la plus grande menace cachée qu'il représente pour Hyperliquid.

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