Trésor US à 30 ans : Le rendement touche un niveau jamais vu depuis 2007

Ca s'en va et ça revient. Le marché obligataire américain vient d'envoyer un signal qui n'est pas passé inaperçu. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a grimpé jusqu'à 5,24% en intraday le mercredi 29 juillet, avant de se stabiliser autour de 5,21%, son plus haut niveau depuis juillet 2007, selon CNBC. Une référence qui ne doit rien au hasard : 2007, c'est l'année qui précède l'effondrement financier de 2008. Ce même jour, la Réserve fédérale venait pourtant de maintenir ses taux inchangés, un choix qui a eu l'effet inverse de celui escompté sur les rendements obligataires.
Les points clés de cet article :

• Le marché obligataire américain a récemment atteint un rendement historique de 5,24% pour les bons du Trésor à 30 ans, un niveau jamais vu depuis 2007.
• Ce bond inattendu s'est produit malgré le maintien des taux par la Réserve fédérale, exacerbant les inquiétudes sur la solidité budgétaire américaine.

Un bond de taux déclenché en direct par le patron de la Fed

Le timing du sursaut n'a rien d'anecdotique. Les rendements sont passés d'environ 5,1% à 5,21% pendant la conférence de presse du président de la Fed , Kevin Warsh , qui a refusé de donner la moindre indication sur la trajectoire future des taux d'intérêt tout en promettant de << faire le nécessaire >> pour ramener l'inflation vers son objectif de 2%.

Un discours jugé trop flou par des marchés qui espéraient des garanties plus fermes. Le rendement du 10 ans , plus suivi encore par les particuliers puisqu'il influence directement les taux hypothécaires , est lui monté à environ 4,65% . Résultat concret pour les ménages américains : le taux fixe du crédit immobilier à 30 ans a bondi à 6,58% la semaine passée, son plus haut niveau en près d'un an.

Ce choc de taux s'est produit lors d'une réunion déjà électrique. Le comité de politique monétaire (FOMC ) a voté 9 contre 3 pour maintenir ses taux dans une fourchette de 3,5% à 3,75% , avec trois gouverneurs dissidents (Beth Hammack , Neel Kashkari et Lorie Logan ) réclamant une hausse d'un quart de point. Bloomberg souligne qu'il s'agit de la première fois depuis septembre 2016 que trois membres du comité votent simultanément en faveur d'une hausse, un niveau de fracture interne qui n'était plus arrivé depuis près de dix ans.

Inflation et déficit : le double moteur de la défiance

Deux forces alimentent cette poussée, et aucune des deux n'est près de s'éteindre. D'un côté, l'inflation refuse de rentrer dans le rang : l'indice des prix à la consommation de juin a accéléré à 2,7% sur un an, contre 2,4% en mai, et l'inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation, jugée plus représentative de la tendance de fond) est passée de 2,8% à 2,9%.

De l'autre, le marché obligataire digère mal l'ampleur de la dette américaine à venir : Washington doit émettre des montants considérables de nouvelle dette dans les prochaines années, et chaque nouvelle vague d'émissions oblige le Trésor à proposer des rendements plus généreux pour convaincre suffisamment d'acheteurs. Autrement dit, ce n'est pas seulement la Fed qui inquiète les investisseurs. C'est la solidité budgétaire américaine elle-même qui commence à se fissurer aux yeux du marché.

Pourquoi ce chiffre dépasse largement le seul monde obligataire

Un rendement à 30 ans au plus haut depuis 2007 n'est jamais une simple statistique de coin de tableau Bloomberg. Wall Street considère depuis des mois le seuil des 5% sur le 30 ans , et 4,5% sur le 10 ans , comme une ligne de résistance psychologique pour le sentiment des investisseurs. Franchir durablement ce seuil change le calcul de tout le monde : le crédit immobilier devient plus cher, les valorisations boursières se recalculent avec un taux sans risque plus élevé, et la capacité des États-Unis à financer leur dette colossale sans s'étrangler devient un sujet de conversation permanent plutôt qu'un risque lointain.

Pour les marchés crypto , la question n'est pas neutre non plus. Une remontée durable des taux longs américains a déjà, par le passé, pesé sur les actifs les plus spéculatifs, Bitcoin en tête, au même titre que sur les valeurs technologiques les plus chèrement valorisées. Ce nouveau record depuis 2007 s'ajoute à une liste déjà longue de signaux d'alerte envoyés par le marché obligataire ces derniers mois, une liste que la Fed continue pour l'instant de traiter comme du bruit de fond plutôt que comme un vote de défiance.

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